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2月第四周，大宗商品價(jià)格分化。美債收益率續(xù)升，美股續(xù)跌；美元繼續(xù)走強(qiáng)，人民幣匯率走貶；中債收益率上行，A股分化。
　　2月下旬以來，由于數(shù)據(jù)真空期，市場(chǎng)在對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度爭(zhēng)論的基礎(chǔ)上，對(duì)政策未來發(fā)力的預(yù)期也出現(xiàn)了分化。央行2022年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告恰好回應(yīng)了第二個(gè)問題，我們提示關(guān)注三點(diǎn)：第一，將報(bào)告放在歷史關(guān)鍵詞坐標(biāo)系中，能夠發(fā)現(xiàn)報(bào)告明確指向了貨幣政策的穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)；第二，貨幣政策的具體發(fā)力方式是注重有力、有效、持續(xù)支持；第三，從貨幣政策的抓手看，基建、房地產(chǎn)是下一階段的占優(yōu)方向。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　疫情演變超預(yù)期，國(guó)內(nèi)政策效果不及預(yù)期，海外通脹超預(yù)期，國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)變化超預(yù)期