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核心觀點(diǎn)
　　《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)指引》的出臺使保險(xiǎn)資管得以以資產(chǎn)支持證券管理人及投資者的雙重身份參與公募REITs市場，投融聯(lián)動成為可能。保險(xiǎn)資管以豐富的產(chǎn)業(yè)投資、管理經(jīng)驗(yàn)及渠道，更可為市場引入活水，多層次激發(fā)市場活力，為REITs市場高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)賦能。此外，保險(xiǎn)資管更可依托保險(xiǎn)公司的品牌、渠道、客戶等基礎(chǔ)優(yōu)勢積極參與ABS業(yè)務(wù)，引來發(fā)展新機(jī)遇。
　　事件：
　　2023年3月3日，證監(jiān)會指導(dǎo)證券交易所制定《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)指引》(以下簡稱《指引》)，支持公司治理健全、內(nèi)控管理規(guī)范、資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)豐富的優(yōu)質(zhì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司參與開展資產(chǎn)證券化(ABS)及不動產(chǎn)投資信托基金(REITs)業(yè)務(wù)，進(jìn)一步豐富參與機(jī)構(gòu)形態(tài)，著力推動多層次REITs市場高質(zhì)量發(fā)展。
　　簡評
　　投融聯(lián)動，保險(xiǎn)資管以ABS管理人及投資者雙重身份參與公募REITs。一直以來，保險(xiǎn)資管積極參與中國基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的戰(zhàn)略配售及網(wǎng)下投資階段，是重要的公募REITs市場參與者。此次《指引》鼓勵(lì)保險(xiǎn)資管以資產(chǎn)支持證券管理人身份參與公募REITs市場建設(shè)，市場將呈現(xiàn)投融聯(lián)動新業(yè)態(tài)，給未來帶來更多可能。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司可利用其豐富的產(chǎn)業(yè)投資、管理經(jīng)驗(yàn)及渠道，為市場引入活水，在引導(dǎo)中長期價(jià)值投資理念的同時(shí)打開資產(chǎn)入市通道，促進(jìn)形成存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)。
　　公募REITs市場活力有望被新政進(jìn)一步激發(fā)。目前已上市的24只公募REITs的資產(chǎn)支持證券管理人均為券商、券商子公司及基金子公司，《指引》的出臺將資產(chǎn)證券化管理人范圍拓展至保險(xiǎn)資管，拓展了資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)主體，為REITs市場高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)賦能。此外，新玩家介入發(fā)行也為公募REITs市場未來的審批速度不斷加快，市場持續(xù)擴(kuò)容打開了合理的想象空間。
　　目前持有公募牌照的保險(xiǎn)公司有望引來業(yè)務(wù)發(fā)展新機(jī)遇。根據(jù)政策要求，REITs的基金管理人及資產(chǎn)支持證券管理人需為同一實(shí)控人。因此目前實(shí)控人為保險(xiǎn)公司的9家保險(xiǎn)系公募基金及相應(yīng)保險(xiǎn)公司有望拓寬業(yè)務(wù)范圍迎來發(fā)展新機(jī)遇，分別為泰康基金（泰康保險(xiǎn)）、人保資產(chǎn)（中國人保）、平安基金（中國平安）、方正富邦基金（中國平安）、國壽安?；穑ㄖ袊藟郏?、國聯(lián)安基金（太平洋保險(xiǎn)）、太平基金（太平保險(xiǎn)）、浙商基金（民生人壽）及華泰保興基金（華泰保險(xiǎn)）。保險(xiǎn)資管本身作為ABS的重要投資機(jī)構(gòu)之一，可依托于保險(xiǎn)公司的市場資源稟賦，具備天然開拓業(yè)務(wù)的優(yōu)勢；同時(shí)可以更好利用公司品牌、渠道、客戶等基礎(chǔ)優(yōu)勢，發(fā)揮內(nèi)部戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，助力其關(guān)聯(lián)保險(xiǎn)公司多元發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地執(zhí)行效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、審批及發(fā)行進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，疫情超預(yù)期影響REITs項(xiàng)目經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)