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本周申萬(wàn)建筑裝飾板塊大漲6.10%，建筑央企實(shí)現(xiàn)較高漲幅，其中中國(guó)交建上漲18.07%、中成股份上漲15.89%、中鋼國(guó)際上漲13.74%、中國(guó)電建上漲12.28%、中國(guó)化學(xué)上漲11.98%，漲幅居前。1）我們認(rèn)為，本周漲幅居前的建筑企業(yè)大部分海外業(yè)務(wù)占比較高，行情更多的是在反應(yīng)疫情后“一帶一路”業(yè)務(wù)規(guī)模高增長(zhǎng)的預(yù)期，此外周五中鋼國(guó)際、中成股份均觸及過漲停，我們認(rèn)為也印證了市場(chǎng)正在反應(yīng)該預(yù)期。2）截止2023年3月5日收盤，從PE和PB水平來(lái)看，中國(guó)建筑、中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵、中國(guó)中冶等央企的PE和PB均明顯低于中國(guó)交建、中成股份、中鋼國(guó)際、中國(guó)電建、中國(guó)化學(xué)等標(biāo)的；從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，中國(guó)建筑、中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵、中國(guó)中冶等近3年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速也均大于10%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不亞于本周大幅上漲的央企。3）本周五國(guó)資委啟動(dòng)國(guó)有企業(yè)對(duì)標(biāo)世界一流企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)，強(qiáng)調(diào)未來(lái)國(guó)央企要突出效益效率，加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，聚焦全員勞動(dòng)生產(chǎn)率、凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)濟(jì)增加值率等指標(biāo)，有針對(duì)性地抓好提質(zhì)增效穩(wěn)增長(zhǎng)，切實(shí)提高資產(chǎn)回報(bào)水平。我們認(rèn)為，未來(lái)ROE水平的提升將是央國(guó)企的重點(diǎn)考核指標(biāo)之一。目前八大央企中，ROE水平相對(duì)較低的包括中國(guó)電建、中國(guó)交建、中國(guó)能建、中國(guó)中冶等。
　　投資建議：1）在細(xì)分賽道中擁有明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、疫后復(fù)蘇業(yè)績(jī)彈性高的標(biāo)的：重點(diǎn)推薦在鋼結(jié)構(gòu)制造環(huán)節(jié)擁有較為明顯的管理和成本優(yōu)勢(shì)，通過持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)和智能化升級(jí)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較高的【鴻路鋼構(gòu)】。2）建筑央國(guó)企估值修復(fù)的投資機(jī)會(huì)：國(guó)務(wù)院國(guó)資委啟動(dòng)國(guó)企價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)，建筑央國(guó)企盈利水平有望持續(xù)提升，中國(guó)特色估值體系引導(dǎo)資本市場(chǎng)對(duì)央國(guó)企估值進(jìn)行重估；建筑行業(yè)市場(chǎng)份額持續(xù)向融資成本低、綜合實(shí)力強(qiáng)的大型建筑央企以及地方國(guó)企集中，龍頭企業(yè)基本面穩(wěn)定向好；當(dāng)前建筑央國(guó)企PB普遍處于歷史較低水平。沿“一帶一路”主題方向：推薦【中國(guó)交建】、【中鋼國(guó)際】、【中國(guó)化學(xué)】；沿經(jīng)營(yíng)效率提升的方向：推薦【中國(guó)電建】、【中國(guó)能建】、【中國(guó)中冶】；同時(shí)建議重點(diǎn)關(guān)注基本面穩(wěn)健向好、估值低的地方國(guó)企【安徽建工】、【浦東建設(shè)】、【浙江交科】、【上海建工】、【隧道股份】。3）布局新能源賽道，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高的標(biāo)的：推薦EPCO一站式服務(wù)，運(yùn)維業(yè)務(wù)、設(shè)備業(yè)務(wù)加速發(fā)展，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高的【蘇文電能】。部分建筑公司大力推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)，積極布局新能源基建。建議重點(diǎn)關(guān)注BIPV和儲(chǔ)能基建細(xì)分賽道的投資機(jī)會(huì)，推薦【森特股份】、【永福股份】、【海波重科】、【宏潤(rùn)建設(shè)】、【精工鋼構(gòu)】、【東南網(wǎng)架】。
　　本周（2月25日-3月3日）新增專項(xiàng)債662.09億元，無(wú)新增一般債，新增再融資債券469.06億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地方融資平臺(tái)違約風(fēng)險(xiǎn)、新簽訂單不及預(yù)期、宏觀流動(dòng)性趨緊的風(fēng)險(xiǎn)、地產(chǎn)調(diào)控政策進(jìn)一步趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)