>> 萬聯(lián)證券-銀行行業(yè)快評報告：貨幣政策穩(wěn)健精準(zhǔn)-230306
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 574KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
郭懿 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件：
2023年3月5日，十四屆全國人大一次會議開幕，國務(wù)院總理李克強作《政府工作報告》。
投資要點：
穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力：政府對2023年經(jīng)濟增長目標(biāo)設(shè)定為5%左右，略低于2022年的5.5%。從增速上看，在兼顧短期穩(wěn)增長需求的同時，又有助于推動長期高質(zhì)量發(fā)展。貨幣政策方面，延續(xù)“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力”方向，結(jié)合央行發(fā)布的《中國貨幣政策執(zhí)行報告》，我們預(yù)判貨幣政策最寬松的時期已經(jīng)過去，下一步將結(jié)合經(jīng)濟增長修復(fù)力度以及過程中或出現(xiàn)的相關(guān)問題，如通脹等因素，對政策進(jìn)行微調(diào)。未提及總體信貸增長目標(biāo)，預(yù)計2023年新增信貸仍以制造業(yè)、基建、普惠小微和綠色信貸為主要投放方向。此外，根據(jù)國新辦發(fā)布會上監(jiān)管層對貨幣政策看法，預(yù)計短期內(nèi)政策利率維持穩(wěn)定，或通過降準(zhǔn)的方式提供長期流動性，支持實體經(jīng)濟。2022年12月企業(yè)貸款和個人住房貸款利率分別為3.97%和4.26%。我們維持此前對2023年銀行凈息差收窄，以及下半年邊際企穩(wěn)的預(yù)判。
有效防范化解重大經(jīng)濟金融風(fēng)險：《政府工作報告》強調(diào)有效防范化解重大經(jīng)濟金融風(fēng)險，深化金融體制改革。其中提及房地產(chǎn)以及地方政府債務(wù)風(fēng)險問題。房地產(chǎn)方面，有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況，防止無序擴張，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，預(yù)計政策保持供需兩端發(fā)力。地方政府債務(wù)風(fēng)險方面，優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，降低利率負(fù)擔(dān)，遏制增量化解存量。結(jié)合財政政策，2023年赤字率從2.8%上調(diào)至3%，地方政府專項債3.8萬億的規(guī)劃，預(yù)計政策在緩解短期壓力的同時，或通過壓實各方責(zé)任建立長效的管理機制。
投資建議：開年經(jīng)濟修復(fù)符合預(yù)期，后續(xù)經(jīng)濟持續(xù)改善有望推動銀行板塊估值繼續(xù)提升。需重點關(guān)注消費端增長的變動，以及居民端收入預(yù)期的變化情況。板塊盈利方面，下半年部分銀行的凈息差或有望邊際企穩(wěn)，受規(guī)模擴張支撐，一些城商行仍將保持較高的業(yè)績增速。2023年個股選擇上，我們建議關(guān)注兩條主線：第一是債務(wù)風(fēng)險緩釋，經(jīng)濟持續(xù)改善，板塊的估值修復(fù)行情可期。建議關(guān)注對公房地產(chǎn)相關(guān)貸款占比高的大型銀行。第二是受規(guī)模擴張的支撐，營收端穩(wěn)定高增的公司，總體業(yè)績增速也相對較好。
風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟下行，企業(yè)償債能力超預(yù)期下降，對銀行的資產(chǎn)質(zhì)量造成較大影響；寬松的貨幣政策對銀行的凈息差產(chǎn)生負(fù)面影響；監(jiān)管政策持續(xù)收緊也會對行業(yè)產(chǎn)生一定的影響。
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