>> 西南證券-有色行業(yè)周報：PMI回暖趨勢明顯，繼續(xù)推薦復(fù)蘇板塊-230305
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
大小： |
3264KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
鄭連聲 |
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行情回顧：本周滬深300指數(shù)收報4130.55，周漲1.71%。有色金屬指數(shù)收報5055.96，周跌0.89%。本周市場板塊漲幅前三名：通信(+6.64%)、建筑裝飾(+6.10%)、傳媒(+4.43%)；漲幅后三名：有色金屬(-0.89%)、汽車(-1.27%)、電氣設(shè)備(-1.63%)。
貴金屬：美國就業(yè)數(shù)據(jù)保持向好，基本面維持韌性，通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期走高提升市場對美聯(lián)儲政策加碼的擔(dān)憂，美元仍有反彈驅(qū)動，金價短期難擺脫調(diào)整走勢，向上的驅(qū)動或需等待降息預(yù)期的重啟。長周期維持看好金價：美聯(lián)儲加息進入尾聲，貨幣周期的切換背景下，長端美債實際收益率和美元大周期仍向下；能源轉(zhuǎn)型、逆全球化及服務(wù)業(yè)通脹粘性下，長期通脹中樞難以快速回落；全球央行增持黃金，戰(zhàn)略配置地位提升。產(chǎn)量增長彈性大的企業(yè)將受益，主要標(biāo)的赤峰黃金、銀泰黃金。
基本金屬：美國就業(yè)與通脹數(shù)據(jù)均保持高位，國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期走強，金屬季節(jié)性累庫進入尾聲，宏觀環(huán)境短期對金屬仍較有利。電解鋁供應(yīng)干擾夯實基本面，價格下方支撐強。年內(nèi)繼續(xù)把握內(nèi)需復(fù)蘇的主要矛盾，首推長期中供給增速低、消費持續(xù)受益于新能源高增的銅鋁板塊，關(guān)注低能源成本鋁企業(yè)、加工板塊龍頭及優(yōu)質(zhì)銅礦企業(yè)，主要標(biāo)的天山鋁業(yè)、神火股份、紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、明泰鋁業(yè)、鼎勝新材、南山鋁業(yè)。
能源金屬：
1）鎳：供需：印尼鎳鐵逐步放量，1月印尼鎳生鐵產(chǎn)量10.26萬鎳噸，環(huán)比+3.6%；1月三元電池產(chǎn)量9.8GWH，環(huán)比-46.9%。成本利潤：截止3月3日，8%-12%高鎳生鐵價格1380元/鎳點，鎳生鐵利潤率約為13.04%。結(jié)論：我們判斷，短期受低庫存、菲律賓雨季進口下滑、下游三元材料需求拉動，電解鎳維持強勢，長期看，鎳鐵供應(yīng)過剩格局比較明確，鎳價中樞將下移。主要標(biāo)的華友鈷業(yè)、中偉股份、格林美。
2）鋰：供需：1月我國碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)量分別為3.6、2.1萬噸，環(huán)比+3%、-16%；1月三元電池產(chǎn)量9.8GWH，環(huán)比-46.9%，磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量18.3GWH，環(huán)比-46%，一季度隨著供應(yīng)收縮，供需持續(xù)偏緊。成本利潤：以Pilbara第11次拍賣鋰精礦7800美元/噸（FOB,5.5%）折碳酸鋰生產(chǎn)成本57.7萬元/噸，模擬下游三元電池NCM622單wh盈利0.2元，結(jié)論：長期看，動力電池裝機量環(huán)比增速放緩，但海外鋰保護加大，國內(nèi)資源重要性凸顯，鋰礦供應(yīng)釋放不確定性提升，鋰鹽價格將抵抗式回落，主要標(biāo)的贛鋒鋰業(yè)、融捷股份、西藏礦業(yè)。
3）稀土、磁材：供需：據(jù)弗若斯特沙利文，2025年我國及全球稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達(dá)28.4萬噸和31萬噸。據(jù)乘聯(lián)會，1月我國新能源乘用車零售量33.2萬輛，環(huán)比-48.3%；12月我國光伏新增裝機21.7GW，環(huán)比+190.5%；12月我國風(fēng)電新增裝機15.11GW，環(huán)比+994.93%。結(jié)論）：高性能釹鐵硼和金屬軟磁材料需求高增，整體將呈現(xiàn)緊平衡格局，主要標(biāo)的：望變電氣、東睦股份。
*關(guān)于鎢鉬、取向硅鋼、鈷行業(yè)觀點請參照正文相關(guān)內(nèi)容。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)供需格局惡化，下游需求不及預(yù)期。
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