>> 中信證券-國企改革系列報告之十二：國企對標世界一流企業(yè)，價值創(chuàng)造行動啟動-230305
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
中信證券 |
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作者： |
楊帆,于翔 |
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國資委在對標世界一流管理提升行動高質(zhì)量收官的基礎(chǔ)上，正式開展對標世界一流企業(yè)價值創(chuàng)造行動。預(yù)計價值創(chuàng)造行動將以2022年底印發(fā)的《關(guān)于開展對標世界一流企業(yè)價值創(chuàng)造行動的通知》為綱，涉及效率效益提升、創(chuàng)新驅(qū)動、可持續(xù)發(fā)展等工作內(nèi)容。當(dāng)前央企考核指標更加強調(diào)盈利能力和現(xiàn)金流安全，伴隨資本運作、股權(quán)激勵等配套制度不斷完善，央國企估值有望重塑。建議關(guān)注科技型國企、國家安全體系中有重要作用的國企。
▍事項：據(jù)國資委官網(wǎng)，2023年3月3日，國務(wù)院國資委（簡稱“國資委”）召開會議，對國有企業(yè)對標開展世界一流企業(yè)價值創(chuàng)造行動進行動員部署。會議強調(diào)，面對新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革，對標世界一流，國有企業(yè)在效率效益、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)布局、科技創(chuàng)新能力支撐等方面仍存在差距，國資國企要進一步提高政治站位，把企業(yè)價值創(chuàng)造行動抓緊抓細，務(wù)求取得工作實效。
▍對標世界一流企業(yè)價值創(chuàng)造行動，是國企加快建設(shè)世界一流企業(yè)四大專項行動之一。2022年2月，中央全面深化改革委員會審議通過《關(guān)于加快建設(shè)世界一流企業(yè)的指導(dǎo)意見》，除了價值創(chuàng)造，還提出了創(chuàng)建示范、管理提升和品牌引領(lǐng)四大專項行動。具體來看：
創(chuàng)建示范：最早于2018年啟動，切實發(fā)揮優(yōu)秀企業(yè)的引領(lǐng)帶動作用。國資委早在2018年遴選11家示范央企，提出力爭用3年左右時間在部分細分領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)取得實質(zhì)性突破。截至2021年，國資委表示11家示范企業(yè)“創(chuàng)一流”工作成效明顯，在多領(lǐng)域?qū)耸澜缫涣髌髽I(yè)。例如，中國石油全面對標?？松梨凇P等排名靠前的國際石油公司。2022年2月深改委會議后，國資委表示正在11家示范央企中選擇基礎(chǔ)條件較好、主營業(yè)務(wù)較突出、競爭優(yōu)勢較明顯的實施創(chuàng)建工作。
管理提升：自2020年開始耗時兩年，聚焦管理體系建設(shè)和管理能力提升。國資委于2020年6月印發(fā)《關(guān)于開展對標世界一流管理提升行動的通知》，從組織、運營、財務(wù)、科技、風(fēng)險、信息化等八方面做出部署，提出到2022年，國有重點企業(yè)基本形成系統(tǒng)完備、科學(xué)規(guī)范、運行高效的中國特色現(xiàn)代國有企業(yè)管理體系。本次對標提升行動共選樹推廣了200個標桿企業(yè)、100個標桿項目和10個標桿模式，作為國企改革的先進典型。
品牌引領(lǐng)：在過去多年央企品牌建設(shè)基礎(chǔ)上，進一步完善品牌培育和發(fā)展。國務(wù)院國資委近年來不斷推薦中央企業(yè)品牌建設(shè)，先后出臺《關(guān)于加強中央企業(yè)品牌建設(shè)的指導(dǎo)意見》等文件，并將品牌建設(shè)納入年度考核，全面推動央企加強品牌建設(shè)。一批有影響力的央企品牌正在逐步形成，中國移動、中國石化等品牌入選世界權(quán)威品牌排行榜單100強，高鐵、核電、特高壓電網(wǎng)等產(chǎn)品品牌也已成為國家名片。
▍預(yù)計價值創(chuàng)造行動將以2022年底印發(fā)的《關(guān)于開展對標世界一流企業(yè)價值創(chuàng)造行動的通知》為綱，圍繞效率效益提升、創(chuàng)新驅(qū)動、可持續(xù)發(fā)展等方面來開展。所謂價值創(chuàng)造，我們認為對于國企而言，其兼具經(jīng)濟價值、社會價值、環(huán)境價值、履行責(zé)任義務(wù)等多層含義，是一種更加外延的概念。2022年12月27日，國務(wù)院國資委辦公廳印發(fā)《關(guān)于開展對標世界一流企業(yè)價值創(chuàng)造行動的通知》，文件明確了聚焦效率效益、聚焦創(chuàng)新驅(qū)動、聚焦國家戰(zhàn)略落實、聚焦治理效能提升、聚焦可持續(xù)發(fā)展、聚焦共享共建六大價值創(chuàng)造領(lǐng)域接近30項的工作內(nèi)容。相比于其他三大專項工程而言，價值創(chuàng)造的工作內(nèi)容跨度更大、綜合性更強。
▍當(dāng)前，央企考核進一步強調(diào)盈利能力和現(xiàn)金流安全，伴隨資本運作、股權(quán)激勵等配套制度不斷完善，央國企估值有望重塑。3月3日國資委會議提出“要突出效益效率，加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，聚焦全員勞動生產(chǎn)率、凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)濟增加值率等指標，有針對性地抓好提質(zhì)增效穩(wěn)增長，切實提高資產(chǎn)回報水平”。這與2023年央企經(jīng)營指標考核目標思路吻合。今年央企經(jīng)營指標體系由“兩利四率”調(diào)整為“一利五率”，目標為要努力實現(xiàn)“一增一穩(wěn)四提升”。主要的變化在于，納入凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)現(xiàn)金比率，更加強調(diào)盈利能力和現(xiàn)金流安全。同時，資產(chǎn)負債率由“控”改“穩(wěn)”，有利于央企保持合理的債務(wù)融資規(guī)模。預(yù)計后續(xù)或更加注重估值提升，加快完善資本運作、股權(quán)激勵機制等。
▍央國企是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的排頭兵，建議關(guān)注科技型國企、國家安全體系中有重要作用的國企。此次會議在技術(shù)突破、產(chǎn)業(yè)升級等方面著墨較多，提出“加大關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)力度，促進科技與產(chǎn)業(yè)有效對接，進一步提高科技投入產(chǎn)出效率”、“突出產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，加快布局價值創(chuàng)造的新領(lǐng)域新賽道，一手抓加快戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)布局，一手抓加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，更好推進新型工業(yè)化”。當(dāng)前，我國正處于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型關(guān)鍵時期，傳統(tǒng)驅(qū)動力有所減弱，提高全要素生產(chǎn)率成為新的著力點。黨的二十大報告將科技強國戰(zhàn)略提高到更加重要的位置，強調(diào)“集聚力量進行原創(chuàng)性引領(lǐng)性科技攻關(guān)，堅決打贏關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅戰(zhàn)”。預(yù)計半導(dǎo)體、信創(chuàng)等領(lǐng)域的科技型國企、國家安全體系中有重要作用的國企后續(xù)將加快科技創(chuàng)新。
▍風(fēng)險因素：國企改革進度不
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