>> 浙商證券-貝泰妮(300957)更新報告：高管更替，靜待拐點-230304
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
大?。?/td>
| 782KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬莉,湯秀潔,王長龍 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：董俊姿因個人原因辭去副總經(jīng)理等職務，董總曾任副總經(jīng)理+電商負責人+聯(lián)合創(chuàng)始人，前公司電商事業(yè)部副總經(jīng)理張梅將接替電商負責人職位。
1）董俊姿在職十余年，因個人原因離職。董俊姿作為貝泰妮集團聯(lián)合創(chuàng)始人于12年入職，19年起擔任貝泰妮董事、副總經(jīng)理，主要負責薇諾娜品牌市場化運作，重點發(fā)展其線上業(yè)務。此前董總曾于05-11年任滇虹藥業(yè)人事主管、人力資源部經(jīng)理、人力資源總監(jiān)、總裁辦主任。
2）電商換帥，傾向于內(nèi)部選拔減少磨合期。張梅曾任貝泰妮商務經(jīng)理、電商分銷總監(jiān)（12年7月-17年3月）、電商事業(yè)部副總經(jīng)理（17年3月-19年11月）、美容儀器項目總經(jīng)理（21年12月-22年11月）、總裁營銷助理（22年12至今）。
我們認為，電商負責人更替短期或需經(jīng)歷一定的磨合期。但中長期來看，張梅總在公司工作多年，熟悉公司電商發(fā)展路徑，具備豐富的電商運營管理、品牌營銷經(jīng)驗，有望提升營銷靈活性，打開公司發(fā)展新局面。
董俊姿目前通過廈門臻麗、重樓間接持股貝泰妮約4.5%的股份；公司解禁以來廈門臻麗、重樓已減持1.97%，目前臻麗2.72%仍處減持計劃期內(nèi)。
廈門臻麗持股7.75%為貝泰妮第三大股東，董總持有臻麗38.7%股份；廈門重樓持股4.75%（截至22Q3）為貝泰妮第四大股東，董總持有重樓32.5%股份。據(jù)此我們推算董總間接持股貝泰妮約4.54%（7.75%*38.7%+4.75%*32.5%）。
38大促已至，線上線下均有望持續(xù)改善。產(chǎn)品端，公司今年在鞏固敏肌單品的同時，積極嘗試向抗衰、美白、祛痘等熱門功效性護膚賽道破圈。此次38大促李佳琦直播間合作產(chǎn)品仍為公司經(jīng)典單品，包括特護霜、凍干面膜、舒緩特護精華、清透防曬乳和舒緩絲滑面膜；天貓官旗首頁已上新品奕采精華眼霜（抗衰、褪黑眼圈），敏肌早C晚A組合等。
盈利預測：預計22-24年公司收入分別為49.3、65.1、82.3億元，同比增長22.5%、32.2%、27%；歸母凈利潤分別為10.5、13.5、17.4億元，同比增長22%、29%、29%；當前市值對應PE 56 /43 / 34倍，維持買入評級。
風險提示：子品牌孵化不及預期、行業(yè)競爭加劇等。
|
|
