>> 農(nóng)銀國際-阿里巴巴(9988.HK)營運持續(xù)改善-230307
| 上傳日期： |
2023/3/8 |
大小： |
666KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
農(nóng)銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周秀成 |
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營運持續(xù)改善。2022年第4季度阿里巴巴收入同比增長2.1%至2,477億人民幣。由于成本控制好于預(yù)期，核心凈利潤同比增長10%至503億人民幣。代表核心電子商務(wù)業(yè)務(wù)的中國商務(wù)收入在本季度同比下降1.3%，而上一季度則同比下降0.5%。淘寶和天貓的GMV在本季度下降了中單位數(shù)，而上一季度為低單位數(shù)下降。服裝產(chǎn)品的表現(xiàn)較弱，而醫(yī)療保健、寵物護理和生鮮產(chǎn)品則相對較好。由于營運改善和產(chǎn)品不斷改進，淘特和淘菜菜的虧損繼續(xù)收窄。由于持續(xù)的成本優(yōu)化計劃，22年第4季度的核心凈利潤率為20.3%，而上一季度為16.6%。本地消費服務(wù)、創(chuàng)新計劃等虧損部門的營業(yè)利潤率從2022年第3季度的-16.7%改善到22年第4季度的-15.3%，而中國商業(yè)的營業(yè)利潤率從2022年第3季度的30.5%提高到22年第4季度的31.3%。
行業(yè)正在復(fù)蘇。由于疫情改善，電子商務(wù)銷售在2023年2月開始復(fù)蘇，服裝、運動和戶外類別的表現(xiàn)優(yōu)于其他類別。我們認為這是一個積極的信號，因為復(fù)蘇是由非必需消費品拉動的，這可能表明消費者信心正在恢復(fù)。
研發(fā)支出為發(fā)展人工智能提供堅實基礎(chǔ)。由于其龐大的運營規(guī)模和強大的財務(wù)資源，阿里巴巴的研發(fā)支出在同行中居于較高水平。公司一直在應(yīng)用各種人工智能技術(shù)，例如個性化搜索和智能客戶服務(wù)，以提升用戶體驗和粘性。這為阿里巴巴在長期的人工智能競賽中提供堅實基礎(chǔ)。
估值優(yōu)勢。維持買入評級。目標價和財務(wù)預(yù)測維持不變(詳情請參閱2023年3月1日發(fā)表的阿里巴巴公司報告)。阿里巴巴-SW（9988 HK）的目標價為130港元，而阿里巴巴-ADR（BABAUS）的目標價為132美元。公司目前的估值約為10倍FY24E核心P/E，為長期投資者提供機會，我們認為在未來幾個月中，運營環(huán)境持續(xù)改善和監(jiān)管風險減少可支持估值改善。
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