>> 國(guó)盛證券-平安銀行(000001)2022年報(bào)：非息擾動(dòng)營(yíng)收，利潤(rùn)高增25%-230309
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2023/3/9 |
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來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
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作者： |
馬婷婷,蔣江松媛 |
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事件：平安銀行公布2022年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)6.2%、25.3%；不良率1.05%，較Q3略升2bps。
業(yè)績(jī)：Q4受非息擾動(dòng)營(yíng)收增速下滑，利潤(rùn)增速繼續(xù)高增長(zhǎng)。
1、利潤(rùn)端：全年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)25.3%，其中Q4單季度利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23.0%。在撥備覆蓋率達(dá)到290%、前幾年已加大非信貸業(yè)務(wù)處置及計(jì)提的情況下，撥備計(jì)提壓力減少（全年同比少提3.4%），有望持續(xù)支撐利潤(rùn)增速保持較高水平。
2、營(yíng)收端：全年?duì)I收增長(zhǎng)6.2%，增速較前三季度降低2.5pc，其中Q4單季度負(fù)增長(zhǎng)1.3%，具體來(lái)看：
1）利息凈收入：全年增長(zhǎng)8.1%，較前三季度下降0.6pc。全年凈息差為2.75%，其中，Q4單季度為2.68%，環(huán)比Q3下降10bps，具體來(lái)看，
A、資產(chǎn)端：Q4生息資產(chǎn)收益率環(huán)比下4bps至4.78%，主要是貸款收益率環(huán)比下降5bps，其中，零售貸款利率環(huán)比下降23bps至7.12%，除了大環(huán)境相對(duì)較弱之外，也與公司調(diào)優(yōu)結(jié)構(gòu)有關(guān)（高收益信用卡規(guī)模壓縮，但客戶質(zhì)量相對(duì)提升）。另外，對(duì)公貸款環(huán)比提升13bps至4.01%。
B、負(fù)債端：Q4付息負(fù)債成本率（2.19%）環(huán)比略升5bps，主要是存款成本上升6bps至2.15%。結(jié)構(gòu)上，主要是對(duì)公存款利率上升，或與外幣存款處于“加息環(huán)境”有關(guān)，對(duì)公貸款收益率也有所上升。
展望未來(lái)，公司按揭貸款占比相對(duì)較低（僅為8.5%），且重定價(jià)日期分布均勻，預(yù)計(jì)Q1受到一次性重定價(jià)壓力相對(duì)較小。
2）非息收入：全年增長(zhǎng)1.5%，較前三季度下降7pc，其中單季度收入下降22.5%，主要是受到債市波動(dòng)影響，Q4公允價(jià)值波動(dòng)接近-20億，同比少增近26億；投資收益24.25億元，同比少增4.5億元，若將兩部分加回，則Q4營(yíng)收增速恢復(fù)至5.8%。手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入單季度增長(zhǎng)2.5%，恢復(fù)正增長(zhǎng)。
資產(chǎn)質(zhì)量：整體保持穩(wěn)健，零售略有波動(dòng)，預(yù)計(jì)隨經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)后續(xù)有所改善。
1）2022年末不良率1.05%，環(huán)比9月末略升2bps，主要是零售不良率略有上升，預(yù)計(jì)與疫情影響有關(guān)，公司逾期率（1.56%）、關(guān)注率（1.82%）也環(huán)比有所提升，但逾期90天以上貸款占比環(huán)比9月末下降6bps至0.73%，整體仍保持穩(wěn)健。撥備覆蓋率290%，環(huán)比基本穩(wěn)定，撥貸比穩(wěn)步提升5bps至3.04%，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力持續(xù)提升。
不良率拆分來(lái)看：
A、對(duì)公貸款不良率（0.72%）環(huán)比9月末下降13bps。除房地產(chǎn)不良率較中報(bào)提升66bps至1.43%之外（但依舊保持較低水平，整體可控），其他行業(yè)不良率大多穩(wěn)步下降。
B、零售不良率（1.32%）環(huán)比9月略升9bps，主要受疫情影響，信用卡不良率環(huán)比提升41bps至2.68%，除了部分風(fēng)險(xiǎn)暴露之外，信用卡規(guī)模單季度也壓降163億，造成數(shù)據(jù)波動(dòng)。新一貸不良率環(huán)比提升14bps至1.31%，房屋按揭及持證抵押貸款不良率提升5bps至0.37%，整體仍相對(duì)可控，預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)修復(fù)，后續(xù)資產(chǎn)質(zhì)量有望穩(wěn)步好轉(zhuǎn)。
2）加大核銷力度（全年598億，同比多194億），預(yù)計(jì)主要在零售貸款。測(cè)算加回核銷后的不良生成率（2.24%），與中報(bào)保持穩(wěn)定。
3）繼續(xù)加大不良資產(chǎn)回收力度，全年收回不良資產(chǎn)413億（同比26%），其中收回已核銷不良資產(chǎn)本金203.64億元（含收回已核銷不良貸款119.42億元），同比增長(zhǎng)8.7%。
資產(chǎn)負(fù)債：存貸款均穩(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2023年零售投放穩(wěn)步恢復(fù)。
1）2022年末總資產(chǎn)5.3萬(wàn)億，環(huán)比Q3增長(zhǎng)2.4%，其中貸款3.3萬(wàn)億，環(huán)比小幅+0.8%，Q4新增278億貸款中，零售增長(zhǎng)435億，主要是個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款、小額消費(fèi)貸款和其他保證或質(zhì)押類貸款等穩(wěn)步增長(zhǎng)，部分抵消信用卡規(guī)模的下降（163億），票據(jù)和對(duì)公貸款略有下降。隨著2023年經(jīng)濟(jì)環(huán)境企穩(wěn)、消費(fèi)需求復(fù)蘇，預(yù)計(jì)零售信貸投放將繼續(xù)恢復(fù)。
地產(chǎn)方面：全行表內(nèi)對(duì)公房地產(chǎn)業(yè)務(wù)敞口3236億（較上年末下降175億元），占總資產(chǎn)比重降至6.1%，其中對(duì)公開發(fā)貸款927億，占本行口徑發(fā)放貸款和墊款本金總額的2.8%，較上年末下降1pc。整體平均抵押率在43%以上，且97%以上在一二線、長(zhǎng)三角、大灣區(qū)，資質(zhì)較好。表外涉房敞口896億元，較年初壓降311億。
2）存款較9月末穩(wěn)步增665億至3.3萬(wàn)億，結(jié)構(gòu)上個(gè)人存款吸收較好，增長(zhǎng)1311億，對(duì)公下降645億，活期存款占比較22H下降1.73pc至35.5%，或與債市波動(dòng)理財(cái)贖回，轉(zhuǎn)變?yōu)槎ㄆ诖婵钣嘘P(guān)，與行業(yè)趨勢(shì)一致。
業(yè)務(wù)：財(cái)富管理穩(wěn)步增長(zhǎng)，代發(fā)業(yè)務(wù)沉淀大量存款。
1）零售方面，2022年末零售客戶達(dá)到1.23億（較年初穩(wěn)步+4.12%），AUM較年初+12.7%至3.6萬(wàn)億。高端客戶增長(zhǎng)更好，私行客戶增15.5%至8.05萬(wàn)戶，私行AUM較年初增15.3%至1.62萬(wàn)億。銀保團(tuán)隊(duì)建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，累計(jì)超過(guò)1600人。
2）對(duì)公方面，代發(fā)及批量業(yè)務(wù)客戶帶來(lái)的AUM余額達(dá)6600億元（較年初+22.4%），其中存款余額2249億元（較年初+55.7%）。
投資建議：公司2022年報(bào)受債市影響擾動(dòng)營(yíng)收，但核心經(jīng)營(yíng)增速仍保持穩(wěn)健，資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)，撥備覆蓋率同業(yè)較高，支撐利潤(rùn)保持25%的高增速。展望未來(lái)，公司2023年估值修復(fù)的彈性潛力較大；中長(zhǎng)期看其業(yè)績(jī)還有改善空間，存款成本優(yōu)化+財(cái)富管理
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