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本報告導讀：
　　平安銀行2022年報符合預期，宏觀擾動下資產質量仍保持基本穩(wěn)定，利潤良性釋放支撐ROE同比大幅提升。預計2023年業(yè)績和股價彈性在可比同業(yè)中有相對優(yōu)勢。
　　投資要點：
　　平安銀行2022年報符合預期，展望2023年，預計營收增速優(yōu)于可比同業(yè)、利潤增速仍能維持在較高水平。平安銀行按揭貸款占比低、重定價壓力有限，而消費貸占比高將受益于疫后消費潛在復蘇，信用成本未來仍有下行空間。平安銀行在板塊上行期能夠放大行業(yè)β，股價彈性有相對優(yōu)勢，繼續(xù)重點推薦。調整2023-2025年凈利潤增速預測為20.54%、21.00%、21.99%。對應EPS 2.68(-0.01)、3.27(+0.03)、4.03(新增)元/股，BVPS 21.19(+0.01)、24.18 (+0.04)、27.87(新增)元/股。維持目標價18.73元，對應2023年0.9倍PB，維持增持評級。
　　Q4營收增速下滑，主要是債市波動沖擊了其他非息收入，平安銀行的交易盤占比較大，因此短期擾動更大，但這一影響不具有持續(xù)性。凈利潤增速保持良性釋放，支撐ROE同比大幅回升。
　　Q4零售貸款、存款占比均出現(xiàn)提升。貸款方面，主要是平安銀行加大了優(yōu)質客群抵押貸款的投放力度，進一步調優(yōu)零售貸款結構；存款方面，Q4資本市場波動使得低風險偏好資金從基金和理財產品流回存款，平安銀行在此過程中相對更為受益。
　　 Q4不良率小幅上升，關注率和不良生成率也有所上升，主要是認定收緊、個別地產大戶債務重組和疫情擾動零售貸款產品的影響。
　　風險提示：經濟復蘇強度低于預期；不良風險惡化超出預期。