>> 西南證券-軍工行業(yè)周報：2023年國防預(yù)算同比增長7.2%，提振軍工信心-230308
| 上傳日期： |
2023/3/9 |
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| 2173KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
劉倩倩 |
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行情回顧：
2月27日-3月3日），SW軍工板塊報收1629.9點(diǎn)，上漲2.6%。同期滬深300指數(shù)上漲2.1%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲0.5%。
研究速遞：
2023年我國國防費(fèi)預(yù)算約為15537億元人民幣，同比增長7.2%，超市場預(yù)期
2023年3月5日，全國兩會《關(guān)于2022年中央和地方預(yù)算執(zhí)行情況與2023年中央和地方預(yù)算草案的報告》發(fā)布。報告中指出，2023年中國國防支出15537億元，增長7.2%。
疫情政策轉(zhuǎn)向前，軍工行業(yè)因其計劃性和國防安全的戰(zhàn)略高位具有較高的確定性，在整體經(jīng)濟(jì)下行區(qū)間內(nèi)保持逆勢上揚(yáng)；政策放開后由于市場關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移，軍工板塊迎來短期調(diào)整。本次政府工作報告提出，2023年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值增速5%左右，較為穩(wěn)健且略低于市場預(yù)期，在整體需求不及預(yù)期的大背景下，軍工板塊增長具有確定性，有望迎來估值修復(fù)，景氣度持續(xù)提升。
中國國防支出占GDP比重低于世界平均水平
發(fā)達(dá)國家國防費(fèi)與GDP占比約為2%左右，而2021年我國國防支出占GDP的比重僅為1.2%，低于美國（3.5%）和俄羅斯（4.1%），有望持續(xù)上升
策略觀點(diǎn)：
軍工為“確定性”與“成長性”并存的優(yōu)質(zhì)投資領(lǐng)域。我國確定了“建軍百年奮斗目標(biāo)”，在此目標(biāo)催化下，軍工先進(jìn)武器裝備列裝必將加速進(jìn)行，因此軍工整體需求增長有保障，長期投資價值凸顯，是“確定性”與“成長性”并存的優(yōu)質(zhì)投資領(lǐng)域。
2023年軍工各領(lǐng)域?qū)⒀永m(xù)高增長。軍機(jī)領(lǐng)域：20系列軍機(jī)仍在爬坡階段，保持快速增長的態(tài)勢；導(dǎo)彈領(lǐng)域：2022年受各方面因素的影響，導(dǎo)彈供給增速減緩，2023年壓制因素解除后，研制進(jìn)度加快，有望迎來業(yè)績拐點(diǎn)；發(fā)動機(jī)領(lǐng)域：供給端產(chǎn)能持續(xù)釋放，業(yè)績繼續(xù)快速增長。
軍工板塊估值處于歷史相對低位，后續(xù)具備估值修復(fù)的空間。關(guān)注長期有超預(yù)期增量的領(lǐng)域，優(yōu)選競爭力、盈利能力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的：
（1）軍機(jī)：關(guān)注型號研制超預(yù)期因素，主要標(biāo)的光威復(fù)材、西部超導(dǎo)；
?。?）航發(fā)：需求持續(xù)旺盛，供給端逐步改善，主要標(biāo)的華秦科技；
?。?）導(dǎo)彈：延遲需求集中釋放，增長彈性大，主要標(biāo)的菲利華、盟升電子；
?。?）信息化：軍隊信息化建設(shè)需求快速增長，主要標(biāo)的七一二。
風(fēng)險提示：
訂單交付不及預(yù)期風(fēng)險；武器型號調(diào)價風(fēng)險；原材料價格上漲風(fēng)險；產(chǎn)能與訂單錯配的風(fēng)險。
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