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固體物料后處理裝備龍頭，橫向+縱向拓展驅(qū)動(dòng)持續(xù)成長(zhǎng)
　　公司主要業(yè)務(wù)包括固體物料后處理智能裝備、工業(yè)服務(wù)、機(jī)器人及成套裝備等。實(shí)施產(chǎn)品多品類擴(kuò)張戰(zhàn)略，向光伏硅料、電石機(jī)器人等領(lǐng)域橫向拓展，打開新的成長(zhǎng)空間；同時(shí)通過為客戶提供整體解決方案及運(yùn)營(yíng)服務(wù)縱向拓展，提升單筆業(yè)務(wù)及客戶的價(jià)值量。公司2022年重大合同金額同比增長(zhǎng)超200%，對(duì)未來兩年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)形成有力支持。我們預(yù)計(jì)，公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為24.63/34.19/45.48億元，歸母凈利5.55/7.61/9.99億元，EPS 0.54/0.74/0.98，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 28.8/21.0/16.0倍，低于可比公司估值。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　固體物料后處理設(shè)備應(yīng)用領(lǐng)域拓展，硅料業(yè)務(wù)快速放量
　　公司固體物料后處理設(shè)備首先應(yīng)用于石化行業(yè)，隨后在糧食、建材、食品、醫(yī)藥等行業(yè)取得突破。硅料擴(kuò)產(chǎn)潮帶動(dòng)多晶硅后處理自動(dòng)化需求，公司2022年已斬獲多個(gè)重大合同。按照多家企業(yè)多晶硅的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，2025年多晶硅總產(chǎn)能將超500萬噸，有望帶來22.4億的增量市場(chǎng)?；ば袠I(yè)仍具潛力：一方面，產(chǎn)能建設(shè)與資本開支持續(xù)推進(jìn)帶來增量業(yè)務(wù)；另一方面，自動(dòng)化升級(jí)帶來存量改造業(yè)務(wù)。
　　進(jìn)軍新領(lǐng)域，內(nèi)生+外延雙發(fā)力
　　公司在電石領(lǐng)域取得突破，礦熱冶煉特種機(jī)器人及電石智能工廠業(yè)務(wù)2022年已取得3.6億元的大合同，我們測(cè)算電石爐機(jī)器人及智能工廠潛在市場(chǎng)空間達(dá)百億，有望成為公司又一增長(zhǎng)極。同時(shí)，公司參股投資布局的氣力輸送系統(tǒng)、手術(shù)機(jī)器人等業(yè)務(wù)，陸續(xù)進(jìn)入收獲期。
　　點(diǎn)·線·面縱向擴(kuò)展，工業(yè)服務(wù)深挖客戶價(jià)值
　　公司進(jìn)入新行業(yè)、新領(lǐng)域，通常以關(guān)鍵單機(jī)設(shè)備（“點(diǎn)”）切入；在突破性解決行業(yè)痛點(diǎn)后，快速組成自動(dòng)化生產(chǎn)線（“線”）；隨著技術(shù)的積累和對(duì)行業(yè)理解的深入，進(jìn)而完成智能制造整體解決方案與服務(wù)（“面”），不斷提升價(jià)值量。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游資本開支不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)及客戶拓展不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加劇。