>> 安信證券-中國聯(lián)通(600050)傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展，數(shù)字科技加速轉(zhuǎn)型-230309
| 上傳日期： |
2023/3/10 |
大?。?/td>
| 741KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
張真楨 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：3月8日公司發(fā)布2022年年報。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入3549億元，同比增長8.3%；歸屬于母公司凈利潤73億元，同比增長15.8%；EBITDA 990億元，同比增長3.0%。
產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)引領(lǐng)主營業(yè)務保持穩(wěn)健增長：2022年公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入3193億元，同比增長7.8%，2022Q4實現(xiàn)主營業(yè)務收入796.942億元，同比增長8.0%。其中，移動主營業(yè)務延續(xù)良好態(tài)勢，公司移動用戶達3.23億戶，5G套餐用戶達2.13億戶，ARPU（月均收入/平均用戶數(shù)）達44.3元，同比增長0.9%；固網(wǎng)寬帶業(yè)務規(guī)模持續(xù)擴大，2022年凈增用戶858萬戶，用戶總數(shù)突破一億戶大關(guān)，ARPU（月均收入/平均用戶數(shù)）達38.8元，同比下降6.1%；產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務增勢強勁，2022年實現(xiàn)營收705億元，同比增長28.6%，物聯(lián)網(wǎng)終端聯(lián)接累計到達3.86億戶，產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務已成為帶動主營業(yè)務動能的新引擎。
數(shù)字科技布局深入，數(shù)據(jù)要素地位凸顯：2022年公司算力網(wǎng)絡基本開支為124億元，占比16.8%，同比增長5.9%，公司的數(shù)據(jù)科技轉(zhuǎn)型持續(xù)加速?！奥?lián)通云”業(yè)務高速增長，實現(xiàn)收入361億元，同比增長121%；大數(shù)據(jù)業(yè)務保持領(lǐng)先，實現(xiàn)收入40億元，同比增長58%。公司正進一步加快數(shù)據(jù)中心建設步伐，并在算力網(wǎng)絡方面發(fā)揮優(yōu)勢提升自身的影響力，未來將加速向云化布局，緊抓數(shù)字經(jīng)濟驅(qū)動帶來的歷史性發(fā)展機遇。
盈利能力持續(xù)高漲，混改成效初步顯露：自2017年以來，公司響應混合所有制改革，致力于提升管理效率與盈利能力，2017-2022年公司歸母凈利潤CAGR達285.6%，盈利能力顯著增強，混改成果初步顯露。根據(jù)年報，公司預計2023年算力網(wǎng)絡領(lǐng)域資本開支將超過146億元，占比提升至19%，公司未來將立足混改優(yōu)勢，加速進軍數(shù)字科技領(lǐng)域，探尋提升盈利的新支點，實現(xiàn)收入結(jié)構(gòu)的全面轉(zhuǎn)型。
投資建議：
產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務引領(lǐng)公司業(yè)績高速增長，我們看好公司未來發(fā)展，預計公司2023年-2025年收入分別為3797.90/4086.54/4495.19億元，凈利潤分別為96.40/127.30/141.20億元，對應EPS分別為0.30/0.40/0.44元，成長性突出。給予公司2024年17倍PE，對應12個月目標價6.80元，維持買入-A的投資評級。
風險提示：5G發(fā)展不及預期；數(shù)智化新基建不及預期；行業(yè)競爭加??；AIGC發(fā)展不及預期
|
|
