| 上傳日期： |
2023/3/10 |
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| 625KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細里 |
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投資要點
公告要點：上汽集團2023年2月產(chǎn)量為310,033輛，同環(huán)比分別18.81%/+12.57%，銷量為301,342輛，同環(huán)比分別-6.41%/+26.60%。其中：上汽乘用車2月產(chǎn)銷量分別為56,884/58,499輛，同比分別為11.55%/-9.17%，環(huán)比分別為+9.88%/+5.03%；上汽大眾2月產(chǎn)銷量分別為77,469/73,303輛，同比分別-20.51%/-19.10%，環(huán)比分別+2.41%/+1.80%；上汽通用2月產(chǎn)銷量分別為73,085/68,157輛，同比分別-2.69%/-10.33%，環(huán)比分別+44.73%/+23.92%；上汽通用五菱2月產(chǎn)銷量分別為73,399/72,000輛，同比分別-36.86%/+9.09%，環(huán)比分別+3.15%/+140.00%。
2月受春節(jié)后消費復(fù)蘇，集團及各品牌產(chǎn)批環(huán)比均改善。1）分品牌來看，上汽乘用車2月產(chǎn)批環(huán)比增幅小于集團整體，其中智己2月銷量1,251輛，環(huán)比+146.75%，2月10日LS7上市銷量有望繼續(xù)提升；2月17日，飛凡F7首臺批產(chǎn)試制車在臨港智能工廠下線，預(yù)計3月底上市并啟動交付；上汽通用五菱批發(fā)表現(xiàn)亮眼，環(huán)比+140.00%，主要原因為新能源國補退坡影響減弱，2月27日，五菱旗下首款混動旗艦產(chǎn)品五菱凱捷混動鉑金版上市；上汽大眾2月產(chǎn)批表現(xiàn)差于集團整體，新途岳即將上市；上汽通用2月產(chǎn)批表現(xiàn)較1月改善明顯，別克E5上市交付步伐加快。2）分能源類型來看，上汽集團燃油車2月產(chǎn)批分別為26.05/25.67萬輛，同比分別為-18.75%/-7.22%，環(huán)比分別+10.83%/+24.74%；新能源車2月產(chǎn)批分別為4.96/4.46萬輛，同比分別-19.14%/-1.40%，環(huán)比分別+22.67%/+38.52%。3）分國內(nèi)外市場來看，出口同比保持正增長。上汽集團2月出口8.37萬輛，同環(huán)比分別+49.26%/+9.33%。MG品牌在歐洲市場月銷量實現(xiàn)翻番，并名列多國新車銷量榜前列。2月16日，全新一代SUV-Alvez在印尼國際車展上市，進一步豐富集團海外產(chǎn)品矩陣。
2月上汽集團補庫。2月上汽集團企業(yè)當(dāng)月庫存+8,691輛（較1月），上汽大眾、上汽通用、上汽乘用車、上汽通用五菱當(dāng)月庫存分別+4,166、+4,928、-1,615、+1,399輛（較1月）。
盈利預(yù)測與投資評級：傳統(tǒng)龍頭轉(zhuǎn)身，核心技術(shù)新能源三電系統(tǒng)+智能化軟硬件全棧布局，飛凡+智己推動自主品牌高端化，合資電動智能變革起步，有望實現(xiàn)銷量攀升。我們維持公司2022-2024年歸母凈利潤預(yù)期為178.17/151.22/175.08億元，對應(yīng)EPS為1.52/1.29/1.50元，對應(yīng)PE為9.79/11.53/9.96倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：乘用車產(chǎn)銷低于預(yù)期；行業(yè)價格戰(zhàn)超預(yù)期。
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