>> 申萬宏源-上汽集團(tuán)(600104)智己LS7驚艷上市，看好品牌23年4.5萬目標(biāo)實現(xiàn)-230212
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴文杰 |
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事件：2月10日，上汽集團(tuán)旗下高端電動品牌智己第二款旗艦車型LS7正式上市，車型定位中大型純電豪華SUV，定價30.98-45.98萬元，與旗艦轎車L7共同助力品牌銷量向上。
智己LS7定位中大型純電豪華SUV，綜合實力較強(qiáng)。①尺寸空間方面，LS7長寬高分別為5049/2002/1731mm，軸距3060mm，空間優(yōu)勢明顯。②動力性能方面，LS7可選100/90/77kWh電池包，提供后驅(qū)/四驅(qū)兩種動力配置，100/90kW后驅(qū)版WLTC續(xù)航660/602KM，四驅(qū)/后驅(qū)百公里加速為4.5/6.5S。③底盤配置方面，采用全鋁底盤，空氣懸架、卡鉗、CDC減震器均采用國際Tier1大廠產(chǎn)品，此外有全球知名底盤調(diào)教團(tuán)隊威廉姆斯團(tuán)隊助陣，帶來更好的操控性。④智能化配置方面，采用Orin X智駕芯片與高通8155智艙芯片，提供雙激光雷達(dá)可選，同時高速NOA已在重點城市陸續(xù)上線，基于高精地圖的城市NOA計劃于年底前公測。⑤價格方面，90kWh版本售價為32.98/34.98萬元，100kWh版本售價37.98/39.98萬元，高性能四驅(qū)版45.98萬元，此外為滿足城市通勤場景，還推出77kWh版本，將售價下探到30.98萬元，整體價格極具性價比。
LS7相對競品配置優(yōu)勢較大，性價比突出，看好LS7助力智己實現(xiàn)2023年4.5萬的銷量目標(biāo)。LS7競品為小鵬G9、理想L7、蔚來ES7、極氪001；尺寸方面，對比小鵬G9、蔚來ES7、極氪001空間優(yōu)勢突出，與理想L7各有優(yōu)勢；智能化配置方面處于第一梯隊；LS7優(yōu)勢在于操控性，得益于硬件配置較高以及專業(yè)團(tuán)隊調(diào)教，LS7與同樣操控性較佳的極氪001屬于第一梯隊；此外半幅方向盤、可升降大尺寸長條智慧屏、106度超大視野風(fēng)擋玻璃，以及通過車內(nèi)電動滑軌和可折疊副駕座椅實現(xiàn)“零重力浮感座椅”，差異化賣點明顯。相比智己第一款車型L7，LS7無論是在產(chǎn)品完成度以及產(chǎn)品定位上更加成熟和清晰，我們也確實看到了整車配置極為豐富，定價極具誠意，并且試駕的駕乘體驗是在第一梯隊。截至2月10日發(fā)布會之前LS7盲訂訂單已突破12000輛，綜合產(chǎn)品力以及定價，我們預(yù)計產(chǎn)品穩(wěn)態(tài)月銷有望超3千臺，并具備挑戰(zhàn)4千至5千臺的實力。2023年對于智己是關(guān)鍵一年，品牌也設(shè)定了4.5萬的年銷目標(biāo)。之后智己將推出對標(biāo)Model Y的第二款SUV，24年將推出第二款轎車，同時渠道建設(shè)方面智己也在加快速度，助力銷量目標(biāo)的實現(xiàn)。
對于上汽集團(tuán)，展望2023年，公司進(jìn)入智能電動產(chǎn)品新品周期，同時注重產(chǎn)品聚焦，有望迎來銷量、營收、利潤的修復(fù)。①自主品牌：新一代混動平臺eRX5、榮威EP39、MGMULAN、繽果、晴空等新能源產(chǎn)品將持續(xù)帶來新增量，并帶動海外銷量提升。飛凡、智己將于23年交付新車型飛凡F7、智己LS7，LS5將上市。上通五菱豐富電動車矩陣，由A00向A0和A級車邁進(jìn)，并推出高性價比混動車型。同時上汽乘用車將在23年注重產(chǎn)品聚焦，聚集營銷資源，發(fā)揮出七大技術(shù)底座的優(yōu)勢。②合資品牌：加速電動化轉(zhuǎn)型，在ID系列帶動下上汽大眾目標(biāo)23年新能源銷量翻倍，上汽通用年內(nèi)將有3款奧特能純電新車推出。同時合資品牌著力優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，高毛利的中高端車型占比提升下，疊加銷量恢復(fù)帶來的規(guī)模效應(yīng)，單車凈利存在上行恢復(fù)空間，帶來集團(tuán)投資收益恢復(fù)。
維持盈利預(yù)測和增持評級。自主品牌、新能源汽車、海外經(jīng)營“三駕馬車”并駕齊驅(qū)，助力公司企穩(wěn)回升。綜合考慮公司低估值下預(yù)期利潤恢復(fù)+“中國特色估值體系”潛在標(biāo)的+高股息率，公司安全邊際凸顯。維持2022-2024年營業(yè)收入7772/8736/9327億元，歸母凈利潤178.6/209.1/244.1億元的預(yù)測，對應(yīng)PE為10/8/7倍，維持增持評級。
核心風(fēng)險：整體汽車消費不景氣、合資盈利恢復(fù)不及預(yù)期、自主品牌盈利拐點未至。
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