| 上傳日期： |
2023/2/12 |
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| 620KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細里 |
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投資要點
公告要點：上汽集團2023年1月產量為275,418輛，同環(huán)比分別-41.13%/-44.49%，銷量為238,023輛，同環(huán)比分別-47.75%/-55.62%。其中：上汽乘用車1月產銷量分別為51,769/55,698輛，同比分別為-25.04%/-17.56%，環(huán)比分別為-40.65%/-35.90%；上汽大眾1月產銷量分別為75,643/72,008輛，同比分別-39.59%/-44.87%，環(huán)比分別-24.95%/-40.73%；上汽通用1月產銷量分別為50,497/55,001輛，同比分別-54.14%/-50.00%，環(huán)比分別-48.72%/-41.61%；上汽通用五菱1月產銷量分別為71,157/30,000輛，同比分別-44.74%/-72.74%，環(huán)比分別-58.44%/-84.51%。
1月受購置稅政策到期+春節(jié)假期+國補退坡影響，集團及各品牌產批同環(huán)比均下滑。自主表現(xiàn)最佳，出口仍是亮點。1）分品牌來看，上汽自主品牌1月產批同環(huán)比表現(xiàn)均好于集團整體，智己1月銷量507輛，環(huán)比+11.43%，LS7“盲訂破萬”；飛凡F7預定量“一天破萬”，新款R7公布后驅屏霸版及長續(xù)屏霸版，車電分離售價首次進入20萬元以下，銷量有望快速提升；上汽通用五菱產批同環(huán)比表現(xiàn)差于集團整體，主要原因為國補退坡影響新能源車1月銷售，公司持續(xù)推進全球化戰(zhàn)略，五菱宏光MINIEV為2022年全球小型純電汽車銷量冠軍；上汽大眾&上汽通用1月批發(fā)同環(huán)比均下滑。2）分能源類型來看，上汽集團燃油車1月產批分別為23.50/20.58萬輛，同比分別為-39.72%/-46.31%，環(huán)比分別-34.44%/-47.65%；新能源車1月產批分別為4.04/3.22萬輛，同比分別-48.18%/-55.39%，環(huán)比分別-70.66%/-47.65%。3）分國內外市場來看，出口同比保持正增長。上汽集團1月出口7.66萬輛，同環(huán)比分別+17.08%/-42.89%。MG成為2022年在歐銷量前30名中唯一中國品牌，MG4 Electric在歐交付近5,000輛。2023年集團目標為整車銷量600萬輛，新能源車銷量150萬輛，海外銷量120萬輛。
1月上汽集團補庫。1月上汽集團企業(yè)當月庫存+37,395輛（較12月），上汽大眾、上汽通用、上汽乘用車、上汽通用五菱當月庫存分別+3,635、-4,504、-3,929、+41,157輛（較12月）。
盈利預測與投資評級：傳統(tǒng)龍頭轉身，核心技術新能源三電系統(tǒng)+智能化軟硬件全棧布局，飛凡+智己推動自主品牌高端化，合資電動智能變革起步，有望實現(xiàn)銷量攀升。我們維持公司2022-2024年歸母凈利潤預期為178.17/151.22/175.08億元，對應EPS為1.52/1.29/1.50元，對應PE為9.72/11.46/9.90倍，維持公司“買入”評級。
風險提示：乘用車需求復蘇低于預期；行業(yè)價格戰(zhàn)超預期。
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