久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司發(fā)布2022年年報(bào)，全年?duì)I業(yè)收入3549億元，同比+8.3%，歸母凈利潤(rùn)72.99億元，同比+15.8%。公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，云計(jì)算收入翻倍，公司“5G+云+大數(shù)據(jù)”的綜合優(yōu)勢(shì)不斷凸顯。伴隨ARPU的提升、資本開(kāi)支的溫和增長(zhǎng)與成本費(fèi)用的良好控制，公司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速增長(zhǎng)，ROE穩(wěn)步提升。在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)改善和估值回升、云計(jì)算分部估值的共同推動(dòng)下，中國(guó)聯(lián)通有望持續(xù)取得較好表現(xiàn)。我們認(rèn)為中國(guó)聯(lián)通A股和港股的合理目標(biāo)價(jià)分別為7.5元、9.6港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　▍業(yè)績(jī)高質(zhì)量增長(zhǎng)，預(yù)期盈利能力持續(xù)提升。2022年，公司營(yíng)業(yè)收入3549億元，同比+8.3%，增速創(chuàng)九年新高；服務(wù)收入3193億元，同比+7.8%；EBITDA 990億元，同比+3.0%；A股歸母凈利潤(rùn)72.99億元，同比+15.8%，港股股東應(yīng)占利潤(rùn)167.4億元，同比+16.5%。公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期，預(yù)期公司在國(guó)資委“一利五率”考核下將更加注重經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。2023年公司目標(biāo)為：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，ROE繼續(xù)提升。
　　▍收入結(jié)構(gòu)：產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)快速增長(zhǎng)，云計(jì)算收入翻倍。
　　1）移動(dòng)業(yè)務(wù)：截止2022年末，移動(dòng)用戶3.23億戶，全年凈增558萬(wàn)戶；移動(dòng)ARPU值44.3元，較去年同期+0.4元。我們預(yù)期伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與出行增加，流量需求有望快速增長(zhǎng)，公司移動(dòng)ARPU值有望取得更好表現(xiàn)。
　　2）固網(wǎng)業(yè)務(wù)：截止2022年末，寬帶接入用戶1.04億戶，全年凈增858萬(wàn)戶；寬帶接入ARPU值38.8元，較去年同期-2.5元。2022年寬帶ARPU值下降，主要原因是公司寬帶用戶的快速增長(zhǎng)與公司在中國(guó)南方地區(qū)寬帶市場(chǎng)的加速拓展，公司寬帶ARPU值有望逐步企穩(wěn)回升。
　　3）產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)：全年產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)收入705億元，同比+29%。聯(lián)通云收入361億元，同比+121%，2022年落地省級(jí)政務(wù)云十余個(gè)，醫(yī)院上云兩百余家。聯(lián)通云推出自研操作系統(tǒng)CULinux、自研數(shù)據(jù)庫(kù)CUDB，自主可控云全棧產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)100%自研；大數(shù)據(jù)收入40億元，同比+58%；物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入86億元，同比+42%，物聯(lián)網(wǎng)終端聯(lián)接累計(jì)到達(dá)3.86億戶，首次實(shí)現(xiàn)“物超人”。我們認(rèn)為，中國(guó)聯(lián)通在云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)凸顯，有望憑借“5G+云+大數(shù)據(jù)”的綜合優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，我們預(yù)期2023年聯(lián)通云收入超500億元。
　　▍成本分析：營(yíng)業(yè)成本增速與收入增速匹配，預(yù)期折舊攤銷占收比持續(xù)下降。2022年，公司營(yíng)業(yè)成本3426億元，同比+8.0%，與收入增速基本匹配。具體來(lái)看，公司網(wǎng)運(yùn)成本、折舊攤銷、員工成本、銷售費(fèi)用、銷售通信產(chǎn)品成本分別同比+6.3%、+1.4%、+3.0%、+7.0%、+13.2%。得益于近年資本開(kāi)支的良好管控及網(wǎng)絡(luò)共建共享，公司折舊攤銷增速較低，我們認(rèn)為伴隨公司資本開(kāi)支溫和增長(zhǎng)，公司折舊攤銷占收比將呈下降趨勢(shì)。從長(zhǎng)期來(lái)看，預(yù)計(jì)公司對(duì)銷售費(fèi)用、網(wǎng)運(yùn)成本的管控將進(jìn)一步加強(qiáng)，公司成本費(fèi)用的節(jié)約有望進(jìn)一步打開(kāi)利潤(rùn)率增長(zhǎng)空間。
　　▍資本開(kāi)支：總量小幅提升，算力加大投入。2022年公司資本開(kāi)支742億元，同比+7.5%，其中5G完成投資330.5億元；預(yù)計(jì)2023年資本開(kāi)支769億元，同比+3.6%；2022年算力網(wǎng)絡(luò)資本開(kāi)支124億元，預(yù)計(jì)2023年達(dá)到149億元，同比+20.2%。算力布局方面，2022年IDC機(jī)架規(guī)模達(dá)36.3萬(wàn)，預(yù)計(jì)2023年達(dá)到39萬(wàn)；2022年MEC節(jié)點(diǎn)超400個(gè)，預(yù)計(jì)2023年達(dá)500個(gè)；2022年新增31萬(wàn)5G基站，其中17萬(wàn)站為900M基站，預(yù)期2023年將進(jìn)一步推動(dòng)900M基站建設(shè)。我們認(rèn)為，公司在5G領(lǐng)域900M基站的投入，將進(jìn)一步提升網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量和網(wǎng)絡(luò)覆蓋水平。公司在算力網(wǎng)絡(luò)加大投入，有助于進(jìn)一步提升云網(wǎng)融合能力，為云計(jì)算長(zhǎng)期發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。預(yù)期未來(lái)公司資本開(kāi)支增速將低于收入增速，資本開(kāi)支結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步向算力網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域傾斜。
　　▍分紅派息：派息率提升至50%，持續(xù)加大股東回報(bào)。2022年，公司股息合計(jì)每股人民幣0.274元，派息率提升至50%。過(guò)去5年，公司每股股息年均復(fù)合增長(zhǎng)高達(dá)19.6%。我們預(yù)期未來(lái)公司將進(jìn)一步提升盈利能力和股東回報(bào)。參考2022年5月國(guó)資委提出的《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，方案強(qiáng)調(diào)要強(qiáng)化上市公司內(nèi)生增長(zhǎng)和創(chuàng)新發(fā)展、增進(jìn)上市公司市場(chǎng)認(rèn)同和價(jià)值實(shí)現(xiàn)。我們認(rèn)為中國(guó)聯(lián)通作為優(yōu)質(zhì)央企，有望進(jìn)一步提升對(duì)股東的回報(bào)。
　　▍擬分拆智網(wǎng)科技上市，公司整體價(jià)值有望進(jìn)一步提升。根據(jù)公司公告，中國(guó)聯(lián)通擬將間接控股子公司智網(wǎng)科技分拆至科創(chuàng)板上市。目前，智網(wǎng)科技主要布局車聯(lián)網(wǎng)聯(lián)接、車聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)、創(chuàng)新應(yīng)用三大業(yè)務(wù)板塊，中國(guó)聯(lián)通目前持有智網(wǎng)科技約69%的股份。本次分拆，將有利于優(yōu)化公司的產(chǎn)業(yè)布局，打造車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的專精特新能力，并為公司深化子公司價(jià)值經(jīng)營(yíng)探索路徑。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：中國(guó)5G發(fā)展不及預(yù)期；公司產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；公司ARPU提升不及預(yù)期；公司5G用戶滲透率不及預(yù)期；公司與中國(guó)電信共建共享成效不及預(yù)期；公司分紅比例提升不及預(yù)期；公司成本費(fèi)用控制不及預(yù)期。
　　▍投資建議：公司發(fā)布2022年年報(bào)，全年?duì)I業(yè)收入3549億元，同比+8.3%，歸母凈利潤(rùn)72.99億元，同比+15.8%。公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期