>> 興業(yè)證券-深桑達(dá)A(000032)“數(shù)據(jù)要素運(yùn)營商”啟航在即，國資云主力開啟狂飆-230309
| 上傳日期： |
2023/3/10 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
王楠,章林,代小笛 |
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事件：根據(jù)國務(wù)院關(guān)于提請審議國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案的議案，組建國家數(shù)據(jù)局，負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)推進(jìn)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度建設(shè)，統(tǒng)籌數(shù)據(jù)資源整合共享和開發(fā)利用，統(tǒng)籌推進(jìn)數(shù)字中國、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)字社會規(guī)劃和建設(shè)等。
點(diǎn)評：公司收入主要來自產(chǎn)業(yè)服務(wù)和信息服務(wù)，其中信息服務(wù)中的國資云業(yè)務(wù)（中國電子云）和數(shù)據(jù)要素創(chuàng)新業(yè)務(wù)未來增長可期。2021年，公司完成對中國系統(tǒng)的重組，發(fā)行股份收購中國系統(tǒng)96.7186%股權(quán)。2021年，成立全資子公司中電云數(shù)智科技有限公司（中國電子云），注冊資本20億元，負(fù)責(zé)公司的國資云業(yè)務(wù)，公司持有中國電子云100%股權(quán)；2022年，中國電子云混改落地，引入由核心團(tuán)隊和骨干人才組成的員工持股平臺、中電信創(chuàng)控股（深圳）合伙企業(yè)（有限合伙）及外部戰(zhàn)略投資人國開基金；同時引進(jìn)核心骨干人才，包括原阿里云專有云事業(yè)部兼企業(yè)應(yīng)用事業(yè)部總經(jīng)理馬勁、深信服前CTO曹欣馳、新華三前云產(chǎn)品線副總裁朱國平?；旄耐瓿珊?，上市公司仍然持有中國電子云60%股權(quán)。2022年，為清晰體現(xiàn)數(shù)據(jù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)商業(yè)價值、整合公司現(xiàn)有資源，公司通過非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，0元受讓控股子公司中國系統(tǒng)持有的中電數(shù)創(chuàng)（北京）科技有限公司100%股權(quán)，負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)要素創(chuàng)新業(yè)務(wù)。目前，公司主要業(yè)務(wù)包括產(chǎn)業(yè)服務(wù)和信息服務(wù)業(yè)，其中產(chǎn)業(yè)服務(wù)包括高科技工程服務(wù)和供熱等，信息服務(wù)包括國資云（中國電子云）、數(shù)據(jù)要素創(chuàng)新業(yè)務(wù)（中電數(shù)創(chuàng)）等。
國家數(shù)據(jù)局成立，公司定位“數(shù)據(jù)要素運(yùn)營商“，相關(guān)項目已率先在德陽成功落地，模式有望在全國推進(jìn)，近期已經(jīng)在合作的城市包括武漢、大理、徐州等。國家數(shù)據(jù)局由國務(wù)院發(fā)改委負(fù)責(zé)，職能上負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)推進(jìn)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度建設(shè)、統(tǒng)籌數(shù)據(jù)資源整合共享和開發(fā)利用，統(tǒng)籌推進(jìn)數(shù)字中國、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)字社會規(guī)劃和建設(shè)，組織架構(gòu)上包括前期網(wǎng)信辦、發(fā)改委、工信部等相關(guān)部門構(gòu)成。權(quán)責(zé)統(tǒng)籌清晰后，數(shù)據(jù)要素行業(yè)將加快發(fā)展。公司定位”數(shù)據(jù)要素運(yùn)營商“，涉及領(lǐng)域包括搭建全國統(tǒng)一數(shù)據(jù)資產(chǎn)登記平臺、數(shù)據(jù)要素加工中心、數(shù)據(jù)要素流通平臺，以及數(shù)據(jù)金庫安全保證平臺等。目前，公司已在湖北武漢、四川德陽、云南大理、廣東江門、江蘇徐州等城市，推進(jìn)數(shù)據(jù)安全與數(shù)據(jù)要素化工程試點(diǎn)工作。德陽與中國電子從2021年5月開始合作實施數(shù)據(jù)安全與數(shù)據(jù)要素化工程，2022年項目通過驗收，德陽構(gòu)建形成“1+4+27”的數(shù)據(jù)制度體系，完成電力、能源、金融等首批248個元件開發(fā)，并引入數(shù)據(jù)市場主體63家；在金融貸款交易、電力大數(shù)據(jù)分析、個人征信評估、婚姻狀況評估場景實現(xiàn)價值閉環(huán)；其中，金融貸款交易場景支持向企業(yè)授信并累計放款11.5億元，電力大數(shù)據(jù)分析場景為德陽本地300余家試點(diǎn)企業(yè)提供用能分析服務(wù)，最高可節(jié)約企業(yè)60%能耗成本等。數(shù)字經(jīng)濟(jì)指標(biāo)納入地方干部考核標(biāo)準(zhǔn)，有望加速推進(jìn)德陽模式在全國大范圍復(fù)制，公司定位“數(shù)據(jù)要素運(yùn)營商”啟航在即。
國資云加速推進(jìn)，子公司中國電子是云網(wǎng)信產(chǎn)業(yè)“國家隊”，背靠CEC信創(chuàng)體系，全自研、自主可控，在央企國企渠道優(yōu)勢顯著。未來政府和央企國企的數(shù)據(jù)將逐步上云，國資云需求加速爆發(fā)。中國電子云依托中國電子PKS自主安全計算體系及豐富的網(wǎng)信產(chǎn)業(yè)資源，基于自研可信計算技術(shù)架構(gòu)和分布式云原生云操作系統(tǒng)，推出了“中國電子云”數(shù)字底座，構(gòu)建了涵蓋安全防護(hù)、IaaS（計算、網(wǎng)絡(luò)、存儲）、PaaS（開發(fā)者服務(wù)、中間件、數(shù)據(jù)庫、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈）、政府應(yīng)用、企業(yè)應(yīng)用在內(nèi)的體系化云數(shù)產(chǎn)品、全棧技術(shù)及全方位運(yùn)營服務(wù)，可以提供具備信創(chuàng)能力的公有云服務(wù)和專屬云產(chǎn)品。公司專注服務(wù)于黨政以及金融、能源、交通、教育等關(guān)鍵行業(yè)，包括南方電網(wǎng)、中國華電、中國人保等行業(yè)龍頭以及多個地方政府在內(nèi)的客戶。具體看金融云方面，根據(jù)IDC報告，2021年全年中國金融云市場規(guī)模達(dá)到65.9億美元，2022上半年達(dá)到34.3億美元、同比增長29.3%。公司是“金融云國家隊”金電云核心合作伙伴，金電云2022年8月成立，前身是中國人民銀行同城災(zāi)備中心與中小金融機(jī)構(gòu)災(zāi)備外包中心，是中國人民銀行全資孫公司；公司作為金電云的核心合作伙伴，預(yù)計直接受益于“金融云國家隊”的崛起。2021年，公司云業(yè)務(wù)收入約為4億元（模擬口徑），預(yù)計未來將維持高速增長。
盈利預(yù)測：2022年，由于云業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)要素業(yè)務(wù)的前期研發(fā)投入較大，導(dǎo)致虧損。預(yù)計2023-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤4.00、5.51億元，對應(yīng)3月9日收盤價PE約82.1、59.6倍。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，產(chǎn)品推行不及預(yù)期，政策調(diào)整風(fēng)險。
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