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2023年7月1日開(kāi)始，國(guó)六b標(biāo)準(zhǔn)將全面實(shí)施。國(guó)六b和國(guó)六a相比在排放標(biāo)準(zhǔn)和測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)上都更加嚴(yán)格，尤其是新增對(duì)汽車實(shí)際行駛排放進(jìn)行檢測(cè)的RDE測(cè)試。我們認(rèn)為市場(chǎng)上仍有部分老舊車型不符合國(guó)六b排放法規(guī)，其去庫(kù)存行為可能對(duì)行業(yè)產(chǎn)銷、價(jià)格產(chǎn)生影響。但同時(shí)我們認(rèn)為此次國(guó)標(biāo)切換影響的時(shí)間維度不會(huì)太長(zhǎng)，影響程度也將明顯小于2019年國(guó)五向國(guó)六a的切換。
　　▍2016年國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)公布，2023年7月1日國(guó)六b將對(duì)所有車型全面實(shí)施。2016年，國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)正式發(fā)布，并制定了“國(guó)六a”和“國(guó)六b”兩個(gè)階段的要求，“國(guó)六a”相當(dāng)于“國(guó)五”與“國(guó)六”的過(guò)渡階段。國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)是近年來(lái)技術(shù)進(jìn)步含量最高的一次升級(jí)，指標(biāo)的廣度和嚴(yán)格度雙雙提升。以輕型汽車為例，國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)除了加嚴(yán)了CO、NOx、PM、NMHC和THC的排放限值外，還新增了對(duì)N2O和PN排放的要求。國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)對(duì)于不同車型具體實(shí)施時(shí)間有所不同：針對(duì)輕型車，國(guó)六a自2020年7月1日起開(kāi)始實(shí)施，國(guó)六b自2023年7月1日起開(kāi)始實(shí)施。針對(duì)重型車：國(guó)六a對(duì)于燃?xì)廛囕v自2019年7月1日起開(kāi)始實(shí)施，對(duì)于城市車輛（城市公交車、環(huán)衛(wèi)車、郵政車等）自2020年7月1日起開(kāi)始實(shí)施，對(duì)于所有車輛自2021年7月1日起開(kāi)始實(shí)施；國(guó)六b對(duì)于燃?xì)廛囕v自2021年1月1日起開(kāi)始實(shí)施，對(duì)于所有車輛自2023年7月1日起開(kāi)始實(shí)施。
　　▍歷史上排放法規(guī)升級(jí)多造成了銷量擾動(dòng)。我們復(fù)盤(pán)了中外歷史上三次排放法規(guī)升級(jí)，均對(duì)銷量造成了擾動(dòng)：（1）汽油車國(guó)五切換國(guó)六：2019年6月，國(guó)五切換國(guó)六前夕，國(guó)五車型降價(jià)促銷，乘用車零售銷量為209萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)40%，而7月、8月零售銷量同比-17%、-18%，受國(guó)標(biāo)切換影響明顯。2019年7月之前行業(yè)處于清庫(kù)存階段，批發(fā)銷量在2019年3-6月同比分別為-7%、-18%、-17%、-8%，下滑明顯。（2）柴油車國(guó)五切換國(guó)六：2021年7月1日，針對(duì)重型柴油車國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)正式開(kāi)始實(shí)施。因國(guó)六成本提升，整個(gè)重卡行業(yè)在2021年上半年集中搶裝國(guó)五，并積累了大量的渠道庫(kù)存。而這種搶裝對(duì)于后續(xù)的需求形成了透支：2021年上半年月均銷量17.4萬(wàn)輛（同比+28%），下半年月均銷量5.8萬(wàn)輛（同比-57%）。（3）歐洲NEDC切換到WLTP：歐盟WLTP排放測(cè)試法規(guī)于2018年9月實(shí)施，替代了原有的NEDC測(cè)試法規(guī)。這一政策轉(zhuǎn)換引發(fā)了歐洲汽車市場(chǎng)和歐洲汽車品牌在全球多國(guó)家和地區(qū)9月份銷量同比大幅下滑，例如德國(guó)、法國(guó)、意大利、英國(guó)于2018年9月銷量同比分別-28%、-19%、-25%、-10%。
　　▍國(guó)六b相較于國(guó)六a，排放要求和測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)都更加嚴(yán)格，新增RDE測(cè)試為最大變化。排放標(biāo)準(zhǔn)上，國(guó)六b和國(guó)六a相比，對(duì)CO、NOx、PM等多種污染物排放要求限制更為嚴(yán)格。相比國(guó)六a，國(guó)六b要求汽油車CO下降29%，THC下降50%，NMHC下降49%，NOx下降42%，PM下降33%，PN和N2O不變，排放限值要求全面看齊甚至超過(guò)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)上，國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)新增RDE試驗(yàn)，即實(shí)際行駛排放測(cè)試，指的是測(cè)試車輛在實(shí)際使用條件下的排放水平，包括市區(qū)、市郊、高速3種工況。國(guó)六a階段中RDE僅監(jiān)測(cè)并報(bào)告結(jié)果，國(guó)六b（即2023年7月1日開(kāi)始）為正式實(shí)施RDE測(cè)試。雖然主流車企在技術(shù)上早早就按照國(guó)六b階段進(jìn)行了技術(shù)儲(chǔ)備，但由于實(shí)測(cè)場(chǎng)景較實(shí)驗(yàn)室相對(duì)復(fù)雜，RDE測(cè)試對(duì)零部件廠商和主機(jī)廠均提出了更高的要求，有部分腰部企業(yè)乃至尾部企業(yè)的部分車型出于成本等考量目前仍停留在國(guó)六a階段。我們認(rèn)為，2023年7月國(guó)六b標(biāo)準(zhǔn)的正式施行將對(duì)一部分老齡庫(kù)存車產(chǎn)生影響，國(guó)六a標(biāo)準(zhǔn)的超齡庫(kù)存車將不可避免地迎來(lái)一波降價(jià)去庫(kù)存。
　　▍投資建議：2023年7月1日開(kāi)始，國(guó)六b標(biāo)準(zhǔn)將全面實(shí)施。國(guó)六b和國(guó)六a相比在排放標(biāo)準(zhǔn)和測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)上都更加嚴(yán)格，尤其是新增對(duì)汽車實(shí)際行駛排放進(jìn)行檢測(cè)的RDE測(cè)試。我們認(rèn)為市場(chǎng)上仍有部分老舊車型不符合國(guó)六b排放法規(guī)，其去庫(kù)存行為可能對(duì)行業(yè)產(chǎn)銷、價(jià)格產(chǎn)生影響，乘用車企業(yè)的盈利和銷量預(yù)測(cè)難度增加。但此次國(guó)標(biāo)切換影響的時(shí)間維度不會(huì)太長(zhǎng)，影響程度也將明顯小于2019年國(guó)五向國(guó)六a的切換。目前我們?cè)谄囄矚夂筇幚淼耐扑]標(biāo)的主要為EGR行業(yè)龍頭隆盛科技，繼續(xù)維持重點(diǎn)推薦。其余潛在受益標(biāo)的亦為發(fā)動(dòng)機(jī)標(biāo)定\測(cè)試，以及其他后處理產(chǎn)業(yè)鏈公司，建議關(guān)注：中國(guó)汽研、菱電電控等。