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核心觀點(diǎn)
　　服飾：戶外及運(yùn)動(dòng)景氣度最強(qiáng)，看好頭部品牌增長韌性
　　戶外與運(yùn)動(dòng)為服飾家紡中景氣度最高的子板塊，短期看，在消費(fèi)修復(fù)背景下，具備強(qiáng)大增長動(dòng)能的運(yùn)動(dòng)服飾將加速庫存去化，流水有望率先恢復(fù)；長期看戶外運(yùn)動(dòng)和時(shí)尚需求帶來功能服飾賽道延續(xù)增長韌性，行業(yè)集中度有較大提升空間，龍頭品牌將持續(xù)受益，建議重點(diǎn)關(guān)注兼具產(chǎn)品和渠道優(yōu)勢(shì)的龍頭。推薦安踏體育、李寧、特步國際、361度、波司登、比音勒芬。
　　紡織制造：海外通脹超預(yù)期，關(guān)注下游庫存拐點(diǎn)
　　當(dāng)前海外通脹超預(yù)期，外需邊際承壓。短期看，預(yù)計(jì)今年上半年下游品牌端仍處于庫存去化期，下半年行業(yè)有望在補(bǔ)庫存需求釋放帶動(dòng)下迎來修復(fù)；長期來看推薦在研發(fā)、快反等方面優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固且中長期產(chǎn)能規(guī)劃清晰的龍頭。推薦華利集團(tuán)、申洲國際、偉星股份、臺(tái)華新材。
　　珠寶：消費(fèi)需求有望釋放，培育鉆前景廣闊
　　今年以來珠寶消費(fèi)呈現(xiàn)持續(xù)修復(fù)趨勢(shì)，潮宏基、周大生等頭部品牌終端銷售情況較好。展望來看黃金品類有望受益于疫后婚慶高峰到來疊加工藝升級(jí)帶來的自購需求持續(xù)性增長，鑲嵌品類中部分龍頭將受益于鉆飾滲透率提升，此外目前培育鉆仍處于低滲透率高增長階段，國內(nèi)珠寶企業(yè)豫園、曼卡龍、潮宏基、中國黃金等均有所布局，前景亦十分廣闊。推薦關(guān)注周大生、中國黃金、迪阿股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端消費(fèi)修復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。