>> 國信證券-建設(shè)銀行(601939)科技支撐普惠與零售-230310
| 上傳日期： |
2023/3/10 |
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| 2042KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王劍,田維韋,陳俊良 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)
基建專業(yè)出身，傳統(tǒng)優(yōu)勢穩(wěn)固，因時制宜轉(zhuǎn)換增長動能。建設(shè)銀行在基建領(lǐng)域保持傳統(tǒng)對公優(yōu)勢，且綜合化優(yōu)勢明顯，金融牌照領(lǐng)先同業(yè)。隨著傳統(tǒng)的基建等領(lǐng)域業(yè)務(wù)增長放緩，建行因時制宜，加速培養(yǎng)新增長動能，一是利用大行的科技優(yōu)勢服務(wù)普惠，小微客群更加下沉；二是利用過去龐大的零售客戶優(yōu)勢，持續(xù)發(fā)力“零售優(yōu)先”戰(zhàn)略，在住房租賃、消費(fèi)金融等方面打造差異化競爭優(yōu)勢。2017年以來，建設(shè)銀行發(fā)力戰(zhàn)略住房租賃、普惠金融、金融科技“三大戰(zhàn)略”，戰(zhàn)略勢能持續(xù)釋放，落地成果逐步顯現(xiàn)。
創(chuàng)新“數(shù)字普惠”模式，科技滴灌普惠金融。建設(shè)銀行普惠金融的創(chuàng)新之處在于數(shù)字化，核心優(yōu)勢也在于數(shù)字化，主要特色包括：（1）科技賦能，數(shù)字技術(shù)取代“人海戰(zhàn)術(shù)”，平臺構(gòu)筑服務(wù)生態(tài)圈；（2）精準(zhǔn)畫像，下沉挖潛客戶立體式需求，打造差異化產(chǎn)品體系；（3）智能風(fēng)控，信貸資產(chǎn)質(zhì)量良好，解決傳統(tǒng)模式信用痛點(diǎn)。戰(zhàn)略實(shí)施以來，截止2022上半年，建行普惠金融貸款余額2.14萬億元，居大行第一位，且普惠金融不良率進(jìn)一步下降，低于集團(tuán)總體不良率。
發(fā)力“零售優(yōu)先”，住房租賃縱深推進(jìn)，消費(fèi)金融業(yè)務(wù)領(lǐng)先。建設(shè)銀行是國內(nèi)零售貸款規(guī)模最大的銀行，零售業(yè)務(wù)不良率在2022上半年末僅0.44%，零售資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)質(zhì)。住房租賃方面，公司利用自身按揭貸款優(yōu)勢，深化住房領(lǐng)域先發(fā)優(yōu)勢，住房租賃業(yè)務(wù)布局領(lǐng)先。消費(fèi)金融方面，公司信用卡貸款余額位居同業(yè)第一，信用卡業(yè)務(wù)多項(xiàng)指標(biāo)居同業(yè)領(lǐng)先地位。
盈利能力強(qiáng)，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)。建設(shè)銀行盈利能力高于行業(yè)整體水平，具有較強(qiáng)的資本內(nèi)生增長能力。其較高的盈利能力主要得益于低負(fù)債成本帶來的息差優(yōu)勢、綜合化經(jīng)營中不斷提升的中間業(yè)務(wù)收入，以及較低的管理費(fèi)用和更好的資產(chǎn)質(zhì)量。得益于較低的負(fù)債成本，建設(shè)銀行能夠在資產(chǎn)端從事低收益率但低風(fēng)險的業(yè)務(wù)，因此資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異。
盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤3214/3413/3613億元，同比增長6.2%/6.2%/5.9%，EPS為1.27/1.35/1.43元。綜合考慮絕對估值與相對估值，我們認(rèn)為公司合理股價在6.5-7.6元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：估值的風(fēng)險、盈利預(yù)測的風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、市場風(fēng)險等。
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