>> 西南證券-2月社融數(shù)據(jù)點評：復(fù)蘇進行時，數(shù)據(jù)透暖意-230310
| 上傳日期： |
2023/3/11 |
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| 999KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
葉凡,王潤夢 |
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新增社融、人民幣貸款繼續(xù)超市場預(yù)期。從社融存量看，2月末，社融存量同比增長9.9%，增速較上月擴大0.5個百分點。從社融增量看，2月社會融資規(guī)模增量為3.16萬億元，其中對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加1.82萬億元，同比多增9241億元。主要由于年后政策性開發(fā)性金融工具撬動的基建配套貸款與設(shè)備更新貸款以及政策支持下的房地產(chǎn)行業(yè)融資需求提升。
政府債券發(fā)行加快，表外融資減少。2月直接融資占比提升，政府債券發(fā)行加快，2月新增政府債券融資8138億元，同比多增5416億元。今年新增地方政府債發(fā)行節(jié)奏整體靠前，發(fā)行規(guī)模保持較高強度，有助于更早形成實物工作量。企業(yè)債券融資較上月有所好轉(zhuǎn)，企業(yè)股票融資偏弱。表外融資減少，新增信托貸款融資轉(zhuǎn)正。
企業(yè)貸款結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，居民貸款符合消費復(fù)蘇特點。2月，人民幣貸款增加1.81萬億元，同比多增5928億元。其中，企（事）業(yè)單位貸款增加1.61萬億元，短期貸款同比多增1674億元，受季節(jié)性因素及企業(yè)經(jīng)營情況隨著復(fù)蘇持續(xù)進行逐漸回暖影響，企業(yè)中長期貸款增加1.11萬億元，同比多增6048億元。預(yù)計企業(yè)貸款結(jié)構(gòu)將繼續(xù)改善，中長期貸款仍將保持較高增長。2月，住戶貸款增加2081億元，同比多增5451億元，短期貸款和中長期貸款都同比多增，消費和房地產(chǎn)市場年后邊際回暖，居民貸款有所改善。
M2增速超預(yù)期，居民存款同比繼續(xù)多增。2月，M2同比增長12.9%，達到2016年4月以來新高，增速比上月末高0.3個百分點。2月份人民幣存款增加2.81萬億元，同比多增2705億元，居民和非金融企業(yè)存款同比多增較多。M1同比增長5.8%，增速比上月末低0.9個百分點，M1與M2剪刀差較上個月擴大1.2個百分點，后續(xù)在財政政策發(fā)力、經(jīng)濟穩(wěn)健復(fù)蘇及市場信心修復(fù)下，再加上基數(shù)效應(yīng)，M2增速或逐漸回落。
風(fēng)險提示：國內(nèi)需求不及預(yù)期，穩(wěn)增長壓力較大。
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