>> 國海證券-寧德時代(300750)點評報告：動力儲能雙輪驅(qū)動，2022年業(yè)績符合預(yù)期-230311
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李航 |
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事件:
寧德時代發(fā)布公告報：2022年，全年營收3286億元，同比+152%；歸母凈利307億元，同比+93%。公司Q4營收1183億元，同比+107%；歸母凈利131億元，同比+61%；Q4毛利率22.6%，環(huán)比+3.3pct。整體業(yè)績符合預(yù)期。
投資要點:
公司主營業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，業(yè)績符合預(yù)期：報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入32,859,398.75萬元，同比增長152.07%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為3,072,916.35萬元，同比增長92.89%。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)鋰離子電池銷量289GWh，同比增長116.6%。1）動力電池系統(tǒng)銷量242GWh，同比增長107.09%，全年動力電池收入達2366億元，毛利率17%。2）儲能系統(tǒng)收入450億元，毛利率17%，相比于2022年上半年6%的毛利率水平有較好的恢復(fù)。3）鋰電材料及回收收入260億元，毛利率21%。4）電池礦產(chǎn)資源收入45億元，毛利率12%。5）其他業(yè)務(wù)收入165億元，毛利率74%。
全球市占率大幅提升，海外客戶持續(xù)突破：1）動力電池系統(tǒng)方面，根據(jù)SNEResearch，2022年動力電池系統(tǒng)使用量全球市占率達37.0%，比去年同期提升4.0個百分點，連續(xù)6年位列全球第一。公司前期取得的海外動力電池客戶定點實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)交付，在產(chǎn)品、技術(shù)與服務(wù)方面持續(xù)獲得海外客戶認可，市場份額不斷提升。國內(nèi)方面，與吉利旗下極氪汽車簽署長期戰(zhàn)略合作協(xié)議，實現(xiàn)麒麟電池首發(fā)；與蔚來簽訂五年全面戰(zhàn)略合作協(xié)議，涉及新品牌、新項目、新市場的全面合作。2）儲能電池系統(tǒng)方面，根據(jù)SNEResearch，2022年儲能電池系統(tǒng)出貨量全球市占率達43.4%，比去年同期提升5.1個百分點，連續(xù)2年位列全球第一。
完善資源布局，保障供應(yīng)安全及穩(wěn)定：公司通過自制開采、投資入股、合資合作、回收利用等方式進一步完善電池礦產(chǎn)資源和上游材料領(lǐng)域布局，打造供應(yīng)鏈韌性。報告期內(nèi)，公司加大電池礦產(chǎn)資源領(lǐng)域投入，推動鋰、鎳、磷等資源項目的投資、建設(shè)和運營。在鋰資源方面，公司在江西宜春含鋰瓷土礦項目、四川斯諾威硬巖鋰礦項目、玻利維亞鹽湖運營項目取得突破性進展；在鎳資源方面，公司在印度尼西亞與合作方共同投資建設(shè)從紅土鎳礦開采、冶煉、三元材料到電池的全產(chǎn)業(yè)鏈項目正有序推進；在磷資源方面，公司已取得貴州大坪磷礦項目的采礦許可證。
盈利預(yù)測和投資評級：我們預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)營收4612億元、5764億元、7419億元，歸母凈利潤為422億元、595億元、776億元，當前股價對應(yīng)PE為23、17、13倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：電動車銷量不及預(yù)期；原材料價格大幅上漲；行業(yè)競爭加??；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期。
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