久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件說(shuō)明。2023年3月9日，公司發(fā)布2022年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3285.94億元，同比增長(zhǎng)152.07%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)307.29億元，同比增長(zhǎng)92.89%，扣非后歸母凈利潤(rùn)282.13億元，同比增長(zhǎng)109.88%，業(yè)績(jī)處于預(yù)告中值區(qū)域，符合預(yù)期。
　　Q4盈利能力超預(yù)期。營(yíng)收和凈利：公司2022Q4營(yíng)收1182.54億元,同增107.48%，環(huán)增21.45%，歸母凈利潤(rùn)為131.38億元，同增60.60%，環(huán)增39.41%，扣非后歸母凈利潤(rùn)為121.75億元，同增78.02%，環(huán)增35.47%。毛利率：2022Q4毛利率為22.57%，同比-2.14pcts，環(huán)比3.30pcts。凈利率：2022Q4凈利率為11.69%，同比-3.60pcts，環(huán)比1.46pcts。Q4盈利能力環(huán)比提升超預(yù)期，我們測(cè)算，公司Q4動(dòng)力系統(tǒng)毛利率約19%，同比提升2pcts，儲(chǔ)能毛利率約27%，同比提升超11pcts，公司盈利能力環(huán)比提升的主要原因?yàn)椋?.規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的成本攤??；2.價(jià)格調(diào)整機(jī)制帶來(lái)的盈利釋放。
　　市占率持續(xù)突破，全球龍頭地位鞏固。出貨量方面，公司22年全年實(shí)現(xiàn)鋰電池銷(xiāo)量289GWh，同比增長(zhǎng)116.6%，其中動(dòng)力電池242GWh，同比增速107.1%，儲(chǔ)能系統(tǒng)47GWh，同比增速181%；市占率方面，公司22年動(dòng)力系統(tǒng)全球市占率37%，同比提升4pcts，儲(chǔ)能系統(tǒng)全球市占率43.4%，同比提升5.1pcts，全球龍頭地位穩(wěn)固。
　　產(chǎn)能持續(xù)加碼，完善全球化布局。報(bào)告期內(nèi)，公司電池產(chǎn)能390GWh，在建產(chǎn)能152GWh，同時(shí)公司產(chǎn)能持續(xù)升級(jí)，國(guó)內(nèi)方面，福鼎、車(chē)?yán)餅场⒁舜?、貴州等基地節(jié)奏推進(jìn)，并新增廈門(mén)、洛陽(yáng)、濟(jì)寧等新基地布局，海外方面，公司德國(guó)圖林根工廠實(shí)現(xiàn)電池模組及電芯量產(chǎn)，匈牙利二期工廠已宣布建設(shè)，規(guī)劃產(chǎn)能100GWh。
　　新技術(shù)密集放量，增厚核心壁壘。公司22年研發(fā)投入155.1億元，同比增長(zhǎng)101.7%，預(yù)計(jì)23年多款新技術(shù)可量產(chǎn)落地。鈉離子電池：公司已發(fā)布第一代鈉離子電池，預(yù)計(jì)今年可實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。麒麟電池：系統(tǒng)集成度創(chuàng)新高，體積利用率突破72%，預(yù)計(jì)今年可實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。M3P電池：兼顧續(xù)航里程和成本優(yōu)勢(shì)，有效提升公司磷酸鹽體系競(jìng)爭(zhēng)力。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4508.78、6026.06、7761.45億元，同比增速分別為37.2%、33.7%、28.8%，歸母凈利潤(rùn)為459.54、621.87、824.58億元，同比增速為49.5%、35.3%、32.6%，2023年3月10日對(duì)應(yīng)估值22、16、12倍，考慮到公司行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)增速顯著，新技術(shù)釋放夯實(shí)核心壁壘，維持“推薦“評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)及供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，新能車(chē)市場(chǎng)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)，國(guó)際政策變動(dòng)等海外市場(chǎng)特有風(fēng)險(xiǎn)。