>> 華創(chuàng)證券-鋼鐵行業(yè)周報：行業(yè)景氣度回升，關(guān)注“高、強、大”鋼鐵組合-230310
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
馬金龍 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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此報告為加密報告 |
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1、行業(yè)觀點：鋼價上漲延續(xù)，庫存快速下降
本周回顧及展望：截至3月10日，五大品種螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板分別報收4387元/噸、4765元/噸、4453元/噸、4830元/噸、4579元/噸，周環(huán)比分別上漲0.94%、0.85%、1.41%、1.47%、1.80%。本周鋼鐵企業(yè)盈利面繼續(xù)回升，根據(jù)Mysteel統(tǒng)計的247家鋼鐵企業(yè)盈利率看，本周49.35%處于盈利狀態(tài)，景氣度持續(xù)回升。
本周五大鋼材品種產(chǎn)量952.12萬噸，較上周雖有增加，但周環(huán)比增幅明顯減少。在產(chǎn)量增加的同時，隨著旺季需求逐步兌現(xiàn)，庫存自上周開始下降后，本周社會庫存大幅下降71.32萬噸，去庫加速。同時，鋼廠庫存降幅同步擴(kuò)大，本周鋼廠庫存下降39.48萬噸。目前市場進(jìn)入旺季，產(chǎn)量提升的同時，鋼材庫存快速下降，鋼材市場流通順暢。
需求端，五大品種周消費量繼續(xù)回暖。螺紋鋼、線材、熱卷、冷軋、中板周消費量分別環(huán)比上漲15%、10%、-1%、-3%、0%。參考2022年五大品種平均消費量水平,目前五大品種本周消費量分別是2022年周均值的126%、99%、102%、102%、106%；是2021年周均值的106%、88%、100%、103%、111%。
我們認(rèn)為，進(jìn)入鋼鐵行業(yè)傳統(tǒng)旺季，需求已經(jīng)兌現(xiàn)。目前五大品種鋼材周度消費量持續(xù)攀升。成本端，鐵礦石價格本周再度上漲，但是需求端的釋放，使得鋼材成本向下傳導(dǎo)更加容易。本周在焦炭價格持穩(wěn)，鐵礦價格上漲的過程中，鋼材利潤繼續(xù)回升。樣本鋼廠盈利企業(yè)已近半數(shù)，行業(yè)景氣度仍在上升。因此，我們認(rèn)為三月份鋼材價格在基本面支撐下，在噸鋼利潤及企業(yè)盈利有望加速改善。
2、公司觀點：華菱鋼鐵繼續(xù)向提高高端產(chǎn)品占比
根據(jù)華菱鋼鐵《2月22日投資者關(guān)系活動記錄表》，公司華菱漣鋼已于去年6月開工新建冷軋電工鋼產(chǎn)品一期工程項目，產(chǎn)品主要定位中高牌號無取向電工鋼及取向電工鋼。目前該項目正在有序推進(jìn)，預(yù)計一期第一步建設(shè)期18個月左右，實現(xiàn)年產(chǎn)20萬噸無取向電工鋼、10萬噸無取向電工鋼冷硬卷、9萬噸取向電工鋼冷硬卷；一期第二步建設(shè)期14個月左右，實現(xiàn)項目總年產(chǎn)40萬噸無取向電工鋼、20萬噸無取向電工鋼冷硬卷、18萬噸取向電工鋼冷硬卷。
觀點：華菱鋼鐵持續(xù)度多年的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，品種鋼占比持續(xù)提升。公司高端產(chǎn)品占比的提升使得公司盈利能力周期性減弱。2022年，在行業(yè)景氣度嚴(yán)重下滑的背景下，公司預(yù)計取得62-66億元歸母凈利潤。隨著未來公司高端電工鋼的投產(chǎn)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步優(yōu)化。
3、股票觀點：
本周鋼鐵（申萬）指數(shù)報收2498.57點，周下跌3.94%。同期萬得全A指數(shù)報收5049.79點，下跌3.17%。年初至今，鋼鐵板塊上漲9.30%。估值角度看，板塊整體市凈率1.08倍，處于近五年51.40%分位。其中，冶鋼原料當(dāng)前市凈率2.07倍，處于近五年的34.06%分位；普鋼當(dāng)前市凈率0.82倍，處于近五年36.24%分位；特鋼當(dāng)前市凈率1.91倍，處于近五年35.30%分位。
目前，行業(yè)處于景氣度回升階段。且目前行業(yè)進(jìn)入旺季階段，前期復(fù)蘇預(yù)期逐步得到兌現(xiàn)，行業(yè)獲得基本面支撐。估值層面，隨著本周的回調(diào)，估值再次處于近五年內(nèi)相對低位，而鋼材盈利及企業(yè)盈利改善均有望在旺季加速改善，再次建議關(guān)注板塊底部配置機(jī)會。
同時，新一輪國改蓄勢待發(fā)，鋼鐵行業(yè)國企眾多。自供給側(cè)改革以來，鋼鐵國企在自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、財務(wù)、管理等多方面已取得長足進(jìn)步。我們認(rèn)為，在新一輪的國企改革活動中，鋼鐵優(yōu)質(zhì)國企未來仍有較大發(fā)展空間。結(jié)合目前行業(yè)復(fù)蘇及國有企業(yè)發(fā)展角度看，建議關(guān)注：
1、“高”確定性—經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下，基建放量受益的中厚板、建材龍頭：華菱鋼鐵、南鋼股份、新鋼股份、凌鋼股份、三鋼閩光、中南股份、方大特鋼；
2、“強”敏感性—水利投資爆發(fā)，受益于22年水利投資訂單結(jié)轉(zhuǎn)及新開工項目的鑄管龍頭：新興鑄管；
3、“大”龍頭價值重構(gòu)—寶武系、鞍鋼系及地方龍頭企業(yè)價值重構(gòu)機(jī)會—寶鋼股份、鞍鋼股份、本鋼板材、首鋼股份、太鋼不銹、馬鋼股份。
風(fēng)險提示：下游施工持續(xù)性不及預(yù)期，原材料價格大幅上漲等
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