久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報告導讀：
　　旺季逐步來臨，需求進入持續(xù)復蘇期，鋼鐵企業(yè)估值中樞也將得到重塑。我們認為需求復蘇邏輯將是全年的主線，持續(xù)看好板塊投資機會。
　　摘要：
　　行業(yè)基本面延續(xù)改善。上周五大品種鋼材社庫下降17.10萬噸、廠庫下降18.53萬噸，總庫存下降35.63萬噸。鋼材表觀消費量982.88萬噸，環(huán)比升19.82萬噸。下游鋼鐵需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，建材成交量維持高位，廠庫和社庫延續(xù)去化，行業(yè)供需格局持續(xù)改善。我們認為隨著下游企業(yè)庫存消化陸續(xù)結(jié)束，鋼材采購或在3月、4月達到小高峰，短期內(nèi)行業(yè)格局將持續(xù)向好，旺季逐步來臨，需求進入持續(xù)復蘇期。中期看，我們認為無論從自上而下的宏觀穩(wěn)經(jīng)濟政策，還是自下而上鋼廠的基建需求與制造業(yè)訂單，都指向了需求復蘇這條主線，復蘇將貫穿2023全年。而需求一旦從數(shù)據(jù)端驗證傳導到需求預期的系統(tǒng)性抬升，板塊的投資機會將出現(xiàn)擴散，普漲格局與板塊彈性兼有。隨著企業(yè)管理效率提升，不斷加速改革與降本增效，優(yōu)質(zhì)的鋼鐵企業(yè)估值中樞也將得到重塑。
　　上周五大品種鋼材總產(chǎn)量為947.25萬噸，環(huán)比升1.62%，同比降0.91%。上周247家鋼廠高爐開工率81.07%，環(huán)比升0，09個百分點；全國電爐開工率62.18%，環(huán)比升5.13個百分點。2022年全國粗鋼產(chǎn)量10.13億噸，同比降2.1%。我們預期2023年大概率將延續(xù)粗鋼產(chǎn)量壓減的任務(wù)要求。
　　上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤分別為259.0元/噸、109.0元/噸，環(huán)比分別升40.0元/噸、30.0元/噸。從成本端來看，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周45港日均疏港量為321.77萬噸，環(huán)比增2.48萬噸；進口鐵礦庫存為1.40億噸，環(huán)比降222.70萬噸。整體來看，上周鋼廠成本壓力有所上升，但鋼材價格持續(xù)上漲帶動鋼廠盈利步入上行通道。我們認為后期隨著市場需求繼續(xù)回暖，行業(yè)利潤將得到進一步修復。
　　維持“增持”評級。從PB角度看，目前板塊已處于底部區(qū)域，二級交易價格被明顯低估，具有較大修復空間。盈虧同源，在經(jīng)歷2022年行業(yè)掙扎后，我們看好2023年鋼鐵股的投資機會，目前這個位置，拐點和方向比幅度更重要，股價彈性大于商品彈性。交易復蘇是主線，推薦普鋼龍頭，包括產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級、成本不斷優(yōu)化、激勵機制改善的華菱鋼鐵，技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的龍頭寶鋼股份，低成本高分紅的方大特鋼，受益水利投資預期加速的新興鑄管；其他推薦包括首鋼股份、太鋼不銹、新鋼股份等普鋼標的。在需求回暖下，上游資源品由于過去幾年高價格沒有帶來高開支，價格依舊強勢，推薦釩礦與鈦礦，對應釩鈦股份、安寧股份，同時鐵礦標的戰(zhàn)略意義凸顯，推薦河鋼資源與大中礦業(yè)。最后，需求恢復也表現(xiàn)在特鋼公司的量價回暖、成本攤薄與估值修復，推薦中信特鋼、甬金股份、久立特材、天工國際、廣大特材。需求恢復，廢鋼回收供應鏈疫后改善，電爐鋼開工率上升回暖加速石墨電極價格觸底，推薦方大炭素。
　　風險提示：限產(chǎn)政策超預期放松，需求修復不及預期。