>> 中信證券-鋼鐵行業(yè)關(guān)于《政府工作報(bào)告》的點(diǎn)評(píng)：節(jié)能降碳、加大礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)、國(guó)企改革助力行業(yè)發(fā)展-230306
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 246KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
敖翀,唐川林 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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政府工作報(bào)告提到“全面深化改革開(kāi)放，大力提振市場(chǎng)信心，把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來(lái)，突出做好穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)工作”。在黑色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，重點(diǎn)提到了綠色發(fā)展節(jié)能降碳、加大礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)、國(guó)企改革等核心三個(gè)方向，從行業(yè)格局、產(chǎn)業(yè)鏈分配、企業(yè)增效等多個(gè)維度均助力行業(yè)發(fā)展。特材與普鋼兩條主線有望齊頭并進(jìn)，具有明顯的配置價(jià)值。
▍綠色發(fā)展節(jié)能降碳，有望對(duì)鋼鐵產(chǎn)量形成長(zhǎng)效約束，提升行業(yè)逆周期性：政府工作報(bào)告原文提到“完善支持綠色發(fā)展的政策，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，推進(jìn)資源節(jié)約集約利用，推動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能降碳，持續(xù)打好藍(lán)天、碧水、凈土保衛(wèi)戰(zhàn)”。鋼鐵行業(yè)作為能源消耗重要行業(yè)，二氧化碳排放量占到總排放量的15%，自2021年以來(lái)一直是降碳的核心主體。2021年以來(lái)，鋼鐵行業(yè)維持產(chǎn)量逐漸下滑的趨勢(shì)，有效地降低了二氧化碳排放。結(jié)合2022年1月20日三部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》要求，預(yù)計(jì)長(zhǎng)期產(chǎn)量約束將是趨勢(shì)，有效地杜絕大幅產(chǎn)能過(guò)剩的可能性，降低行業(yè)周期性、提升企業(yè)盈利門(mén)檻，利好產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。
▍礦產(chǎn)資源加大開(kāi)發(fā)，保障產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)合理分配：政府工作報(bào)告原文提到“加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，圍繞制造業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，集中優(yōu)質(zhì)資源合力推進(jìn)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)。加強(qiáng)重要能源、礦產(chǎn)資源國(guó)內(nèi)勘探開(kāi)發(fā)和增儲(chǔ)上產(chǎn)”。當(dāng)前我國(guó)鐵礦石80%依賴海外進(jìn)口，定價(jià)權(quán)相對(duì)不足，導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格長(zhǎng)期侵蝕下游行業(yè)利潤(rùn)。2021年開(kāi)始中鋼協(xié)陸續(xù)推出“基石計(jì)劃”建議，并上報(bào)國(guó)家發(fā)改委等4部委，旨在加強(qiáng)資源保障，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)對(duì)于鐵礦石資源長(zhǎng)期增產(chǎn)計(jì)劃，加大國(guó)內(nèi)鐵礦石開(kāi)采力度，進(jìn)一步打壓海外鐵礦石的定價(jià)權(quán)。結(jié)合政府工作報(bào)告相關(guān)內(nèi)容，我們認(rèn)為有望看到黑色產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)格局的新變化，即鐵礦利潤(rùn)進(jìn)一步長(zhǎng)期化向鋼鐵以及下游制造業(yè)讓利，保障產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)的合理分配。
▍國(guó)企改革激活企業(yè)活力，企業(yè)增效與資產(chǎn)提質(zhì)共舉：政府工作報(bào)告原文提到“深化國(guó)資國(guó)企改革，提高國(guó)企核心競(jìng)爭(zhēng)力。堅(jiān)持分類(lèi)改革方向，處理好國(guó)企經(jīng)濟(jì)責(zé)任和社會(huì)責(zé)任關(guān)系，完善中國(guó)特色國(guó)有企業(yè)現(xiàn)代公司治理”。鋼鐵以及上游礦產(chǎn)行業(yè)存在央企及國(guó)企占比高的特征。近年來(lái)通過(guò)股權(quán)激勵(lì)、長(zhǎng)效分紅等多種方式，部分企業(yè)深化改革有所成效，但是當(dāng)前仍然存在多家行業(yè)內(nèi)公司未改革到深水區(qū)、資產(chǎn)破凈的情況，與行業(yè)地位以及現(xiàn)代化治理之間存在較大差距。改革如果進(jìn)入深水區(qū)，對(duì)于企業(yè)內(nèi)部增效和資產(chǎn)的質(zhì)量提升有望實(shí)現(xiàn)提振效果。鋼鐵和礦產(chǎn)領(lǐng)域有望迎來(lái)較大變化，估值底部的資產(chǎn)具備更大的市值彈性。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：相關(guān)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期，需求景氣度明顯下降，宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期惡化。
▍投資策略：政府工作報(bào)告提到“全面深化改革開(kāi)放，大力提振市場(chǎng)信心，把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來(lái)，突出做好穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)工作”。在黑色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，重點(diǎn)提到了綠色發(fā)展節(jié)能降碳、加大礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)、國(guó)企改革等核心三個(gè)方向，從行業(yè)格局、產(chǎn)業(yè)鏈分配、企業(yè)增效等多個(gè)維度均助力行業(yè)發(fā)展。特材與普鋼兩條主線有望齊頭并進(jìn)，具有明顯的配置價(jià)值。特材領(lǐng)域重點(diǎn)推薦久立特材、釩鈦股份；普鋼方向重點(diǎn)關(guān)注南鋼股份、寶鋼股份、新鋼股份。
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