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上周鋼價(jià)震蕩上行。上周上海螺紋鋼現(xiàn)貨漲50元/噸至4310元/噸，漲幅1.17%；期貨漲48元/噸至4272元/噸，漲幅1.14%。熱軋卷板現(xiàn)貨漲40元/噸至4410元/噸，漲幅0.92%；期貨漲75元/噸至4371元/噸，漲幅1.75%。上海中板價(jià)格上升，冷卷價(jià)格上升，線材價(jià)格下降。中板漲40元/噸至4410元/噸，漲幅0.92%；冷卷漲20元/噸至5160元/噸，漲幅0.39%；線材跌30元/噸至4740元/噸，跌幅0.63%。上周鋼材價(jià)格繼續(xù)小幅上行，下游鋼鐵需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，建材成交量維持高位，廠庫(kù)和社庫(kù)延續(xù)去化，行業(yè)供需格局持續(xù)改善。根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)，本輪需求回升趨勢(shì)將持續(xù)至旺季3、4月份；同時(shí)根據(jù)Mysteel調(diào)研結(jié)果，下游企業(yè)節(jié)后主要消化節(jié)前庫(kù)存為主，隨著庫(kù)存消化陸續(xù)結(jié)束，鋼材采購(gòu)消費(fèi)量或在3月、4月達(dá)到小高峰，短期內(nèi)行業(yè)格局將持續(xù)向好。中長(zhǎng)期看，我們認(rèn)為無(wú)論從自上而下的宏觀穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策，還是自下而上鋼廠的基建需求與制造業(yè)訂單，都指向了需求復(fù)蘇這條主線，需求復(fù)蘇將貫穿2023全年。而需求一旦從數(shù)據(jù)端開(kāi)始驗(yàn)證，板塊的投資機(jī)會(huì)將出現(xiàn)擴(kuò)散，普漲格局與板塊彈性兼有。
　　唐山高爐開(kāi)工率下降，全國(guó)247家鋼廠高爐開(kāi)工率上升。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上周唐山高爐開(kāi)工率58.73%，較前一周下跌0.79個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)電爐開(kāi)工率62.18%，較前一周上升5.13個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周全國(guó)247價(jià)鋼廠高爐開(kāi)工率81.07%，較前一周上升0.09個(gè)百分點(diǎn)。上周唐山產(chǎn)能利用率為77.99%，較前一周下跌0.1個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)盈利鋼廠比率為42.86%，較前一周上升3.9個(gè)百分點(diǎn)。
　　上周鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格上升，期貨價(jià)格上升；焦炭現(xiàn)貨價(jià)格持平，期貨價(jià)格下跌。上周日照港PB粉（鐵含量61.5%）漲3元/噸至920.0元/噸，漲幅0.33%；鐵礦石主力期貨價(jià)格漲9.5元/噸至919.0元/噸，漲幅1.04%。焦炭方面，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格2910.0元/噸與前一周持平；焦炭期貨價(jià)格漲15元/噸至2967.5元/噸，漲幅0.51%。上周焦煤現(xiàn)貨價(jià)格，漲50元/噸至2350.0元/噸，漲幅2.17%；焦煤期貨價(jià)格跌45.5元/噸至2004.0元/噸，跌幅2.22%。在供給端，22年鐵礦供應(yīng)減量主要源自于印度、烏克蘭等國(guó)家，綜合考慮印度下調(diào)鐵礦石出口關(guān)稅及國(guó)際形勢(shì)等因素，我們預(yù)期23年非主流礦不會(huì)有太多減量。另外，我們預(yù)期23年海外四大礦山將小幅增產(chǎn)，國(guó)產(chǎn)礦因部分產(chǎn)能推遲至23年投產(chǎn)亦將釋放增量。整體來(lái)看，我們預(yù)計(jì)23年全球鐵礦供應(yīng)量將小幅增長(zhǎng)。在需求端，我們預(yù)期23年鋼企虧損減產(chǎn)情況將顯著改善，但同時(shí)基于我們對(duì)23年鋼鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)彈性有限的預(yù)期，我們預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)23年鐵礦需求僅小幅增長(zhǎng)。總體來(lái)看，我們預(yù)期23年鐵礦供需格局將繼續(xù)趨于寬松，鐵礦價(jià)格有望維持在合理區(qū)間范圍。
　　上周測(cè)算螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)上升，測(cè)算熱卷生產(chǎn)利潤(rùn)上升。測(cè)算螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)漲40.0元/噸至259.0元/噸，熱卷生產(chǎn)利潤(rùn)漲30.0元/噸至109.0元/噸。維持“增持”評(píng)級(jí)。從PB角度看，目前板塊已處于底部區(qū)域，二級(jí)交易價(jià)格被明顯低估，具有較大修復(fù)空間。建議關(guān)注高分紅、低估值、低配置、低預(yù)期下的板塊機(jī)會(huì)。推薦低成本、強(qiáng)管理普鋼龍頭方大特鋼、華菱鋼鐵、寶鋼股份、首鋼股份、太鋼不銹；特鋼龍頭中信特鋼、久立特材、圖南股份、撫順特鋼、甬金股份、望變電氣。新材料領(lǐng)域推薦石墨電極龍頭方大炭素、羰基鐵粉龍頭悅安新材、軟磁粉芯龍頭鉑科新材、鐵基粉體龍頭屹通新材。資源領(lǐng)域推薦鐵礦龍頭大中礦業(yè)、河鋼資源，釩鈦龍頭釩鈦股份，鈦精礦龍頭安寧股份，鋰礦永興材料，稀土龍頭包鋼股份。管道領(lǐng)域推薦新興鑄管及超超臨界鍋爐管需求爆發(fā)下的龍頭盛德鑫泰。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：限產(chǎn)政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。