| 上傳日期： |
2023/3/12 |
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| 3934KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭海蘭 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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◆本周行情
申萬農(nóng)林牧漁行業(yè)(-3.76%)，申萬行業(yè)排名(17/31);上證指數(shù)(-2.95%)，滬深300 (-3.96%)，中小100 (-3.76%);
◆簡要回顧觀點(diǎn)
行業(yè)周觀點(diǎn):《白雞行情演繹尚在途中》、《豬價淡季不淡,全年或供需兩旺》、《一號文件落地，生物育種趨勢不改》。
◆本周核心觀點(diǎn)
生豬短期行情偏強(qiáng)整理,行業(yè)產(chǎn)能主動去化較少。全年生豬供需兩旺，關(guān)注成本優(yōu)勢和上量潛力優(yōu)勢企業(yè)。
1)2月出欄環(huán)比復(fù)蘇，豬價淡季不淡。量上,因1月份受春節(jié)假期影響,集團(tuán)場部分豬源推遲至2月份，當(dāng)月出欄環(huán)比大增。據(jù)已公告兩家上市豬企二月銷售數(shù)據(jù)顯示，2月出欄生豬銷量共計(jì)243.67萬頭，環(huán)比增加21.5%。價上,收儲提振、消費(fèi)復(fù)蘇,豬價上漲。據(jù)涌益資訊,2月份全國生豬均價14.84元/公斤，同比漲19.31%。據(jù)公司公告，溫氏股份出欄均價14.62/公斤,同比漲幅16.5%。利潤上，受行情和成本因素影響，2月底行業(yè)仍處虧損狀態(tài)。截至2月24日，自繁自養(yǎng)生豬和外購仔豬的養(yǎng)殖利潤為-234.67元頭、-298.06元頭。出欄均重上,2月末全國出欄平均體重為120.23公斤，大豬或未完全消化。
2)短期行情偏強(qiáng)整理，主動去化較少。近月生豬行情在收儲提振和消費(fèi)復(fù)蘇帶動下整體在淡季偏強(qiáng)。據(jù)涌益資訊,2月份全國樣本生豬均價同比漲19.31%;上周行情有所整理，均價周環(huán)比-1.6%。節(jié)后行情較好，2月份行業(yè)產(chǎn)能主動去化基本停止,但受疫病等因素影響，行業(yè)能繁母豬月度調(diào)減幅度較大。據(jù)涌益資訊，2月全國能繁母豬存欄量4268.2萬頭，環(huán)比減少1.48%。
3)全年生豬供需兩旺，關(guān)注優(yōu)勢企業(yè)。短期看，考慮前期產(chǎn)能和投苗水平,以及春節(jié)前后部分壓欄二育供給，后期豬價行情持續(xù)走強(qiáng)可能性不大。全年看，8于母豬存欄基數(shù)水平和效率改善，今年整體供給量或有支撐。此外，隨著疫情影響趨勢減弱，團(tuán)餐、外食、禮贈和休閑消費(fèi)等復(fù)蘇，生豬消費(fèi)也望提振。供需兩旺下，全年行情或在較好水平運(yùn)行。我們認(rèn)為,生豬板塊相關(guān)上市公司的博弈最終是利潤兌現(xiàn)的博弈。在23年整體需求復(fù)蘇預(yù)期背景下，行業(yè)擴(kuò)欄情緒也不低。行業(yè)競爭下，具備較好的養(yǎng)殖管理、成本優(yōu)勢和上量潛力的企業(yè)將兌現(xiàn)更好的業(yè)績。交易上，關(guān)注降本提質(zhì)資金壓力較好的[溫氏股份]、國內(nèi)具有明顯成本優(yōu)勢的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭[牧原股份]，具有養(yǎng)殖擴(kuò)張、優(yōu)化潛力的[巨星農(nóng)牧]、[華統(tǒng)股份]等。
[養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)]
2月生豬銷售情況:量上，從已公告的兩家豬企銷售數(shù)據(jù)看，2月出欄生豬銷量共計(jì)243.67萬頭,環(huán)比增加21.5%。由于春節(jié)后恢復(fù)出欄,兩家公司出欄月環(huán)比均有所增加。溫氏和傲農(nóng)環(huán)比增加22.0%、20.0%，同比增加81.1%、64.2%。價.上,春節(jié)后需求表現(xiàn)弱勢,行情整體震蕩上漲。據(jù)涌益資訊,2月份全國生豬均價14.83元/公斤，月均價上漲0.08元/公斤，環(huán)比漲幅0.54%，同比漲幅19.31%。收儲工作提振有效，市場情緒看漲，20日全國生豬均價15.57元/公斤，漲幅為3.59%。.出欄均重上，2月末全國出欄平均體重為120.23公斤，較1月末上漲0.36公斤。春節(jié)假期消費(fèi)需求高峰過去，中小豬流通頻率加快，導(dǎo)致部分適重豬源被動積壓。主要上市豬企溫氏銷售均重環(huán)比增0.6%。利潤上,春節(jié)假期需求高峰過去，生豬處于周期探底階段,養(yǎng)殖持續(xù)虧損。據(jù)iFinD資訊，截至2月24日，自繁自養(yǎng)生豬和外購仔豬的養(yǎng)殖利潤為-234.67元/頭、-298.06元頭。
肉雞方面:供需支撐白羽肉雞行情改善。1)供給高峰期逐漸過去。在產(chǎn)祖代雞存欄從21年9月高點(diǎn)約130萬套開始下降，按擴(kuò)繁周期推演，白雞供應(yīng)峰值過去，壓力有望緩解;此外，22年科寶種雞產(chǎn)蛋等性能不佳，影響行業(yè)整體效率，供給或進(jìn)一步改善。2)海外疫情和禽流感催化。歐美等主要引種國家相繼爆發(fā)禽流感。22年祖代更新量91萬套，同比下降32%。3)消費(fèi)或邊際改善。疫情影響有望邊際緩和，外食、團(tuán)餐逐步恢復(fù)有望提振白雞消費(fèi)需求。
養(yǎng)殖板塊重點(diǎn)推薦:白羽肉雞養(yǎng)殖、屠宰、食品加工全鏈- -體化企業(yè)[圣農(nóng)發(fā)展]、白羽肉雞種苗龍頭[益生股份]等。動保板塊周期景氣推動、非瘟疫苗催化[普萊柯]等。
建議持續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖周期向上給動保板塊帶來的投資機(jī)會。理由如下: 1)養(yǎng)殖端盈利改善，動保板塊有望景氣上行。從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤較好的年份動保銷售額都較高，據(jù)中國獸藥協(xié)會數(shù)據(jù),2016.2020年養(yǎng)殖利潤處于周期高點(diǎn)，獸用疫苗銷售額分別為50億元、57億元，也處于較高水平。2)動保行業(yè)競爭優(yōu)化，行業(yè)周期影響，疊加新版GMP驗(yàn)收，淘汰行業(yè)落后產(chǎn)能，中小企業(yè)加速離場，行業(yè)集中度不斷提升,研發(fā)實(shí)力突出的規(guī)模優(yōu)勢企業(yè)獲益。3)國內(nèi)動保企業(yè)市場空間潛力較大。-是寵物獸藥領(lǐng)域有望加速國產(chǎn)替代。據(jù)中研普華,21年國內(nèi)寵物藥品市場47.2億元，規(guī)模不斷擴(kuò)大，年復(fù)合增長率為15.77%。8月3日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下，國產(chǎn)疫苗在寵物領(lǐng)域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗有望落地?cái)U(kuò)容。非8洲豬瘟亞單位疫苗研發(fā)合作項(xiàng)目已取得積極進(jìn)展。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對應(yīng)急評價征求意見已結(jié)束，后續(xù)將完善實(shí)驗(yàn)研究，加快推
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