| 上傳日期： |
2023/3/6 |
大小： |
2917KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
薄曉旭,師夢澤 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
市場表現(xiàn):
本期(023.2.2-23.3)非銀(申萬)指數(shù):2.39%，行業(yè)排名7/31,券商I指數(shù)+1.73%，保險I指數(shù)+4.12%;
上證綜指+1.87%，深證成指+055%,創(chuàng)業(yè)板指-0.27%。
個股漲跌幅排名前五位: *ST亞聯(lián)(+8.05%).華創(chuàng)安陽(5.49%)、ST吉艾(+5.17%)。華鐵應急(+4.66%6)。中國人保(+4.47%6);
個股漲跌幅排名后五位華金資本(-8.536). *ST西源(-5.13%)、民生控股( 4.05%).控卡拉(3.506).鑭達期貨(3.47960)。
核心觀點:
證券:
市場表現(xiàn)方面，本周證券板塊上漲1.73%,跑贏滬深3000.02pet,跑輸上證綜指0.14pet 3月1日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的2月PMI數(shù)據(jù)全面回升,持續(xù)擴張的PMI等數(shù)據(jù)彰顯出了中國經濟目前正在進入復蘇通道，提振了市場信心,疊加本周外資凈流入85億元，較上周多流入187億元，證券板塊跟隨市場估值得到修復。
本周財富管理領域發(fā)生幾項事件:
(1)基金投碩業(yè)務制度完善，財富管理向大眾化持續(xù)推進。3月3日,中基協(xié)制定并發(fā)布了(公開募集證券投資基金投資顧問服務協(xié)議內容與格式指引》(公開募集證券投資基金投資顧問服務風險揭示書內容與格式指引》等業(yè)務規(guī)范文件。規(guī)范性文件加強了對風險管理事項的要求和監(jiān)管，進一一步明確了向客戶公布的事項。自第一批基金投顧試點獲批至今，已有60家機構獲得試點資格,包括29家券商根期中國社科院和螞蟻研究所最新發(fā)布的投順業(yè)務的全球實踐與中國展望統(tǒng)計顯示目前我國投顧業(yè)務95%為賬戶金額在10萬元以下的小微戶，風險偏好也呈現(xiàn)較為明顯的中等偏好?；鹜俄槝I(yè)務的完善有助于財富管理業(yè)務向-般用戶擴張，未來隨著券商數(shù)字化對金融服務的賦能，財富管理買方服務有望進一步在非高凈值人群中普及,帶來較大的業(yè)績增量。
(2)券商爭相入局資管子公司，公尊化轉型持續(xù)推進。3月1日,中信證券發(fā)布公告稱，中信證券資管工商登記手續(xù)已辦理完成，并領取了營業(yè)執(zhí)照。3月3日,證監(jiān)會接收國海證券提交的《設立證券公司專業(yè)子公司》材料。隨著“一參- -控”限制松綁設立資管子公司成為券商公剪化轉型的重要方向。目前券商系資管子公司有25家展業(yè)或獲批,9家正在排隊中。預計未來,隨著財富管理轉型的繼續(xù)推進,率先成立資管子公司井獲取公夠基金資格的券商將在資管產品凈值化轉型和公募基金規(guī)模市占率等方面占據(jù)優(yōu)勢。
(3)外資基金入場,行業(yè)競爭加劇。3月3日,證監(jiān)會核準設立聯(lián)博基金,至此,我國共有8家外商獨資的公募基金公司，還有多家外資機構在排隊等待公募牌照的正式落地，隨著中國金融對外開放加速，越來越多外資機構入勝，外資控股、參股的合資券商以及基金機構搶灘中國市場,激發(fā)點魚效應，國內競爭壓力加劇。根據(jù)日韓等國外資:本市場經驗來看,外資機構由于存在本土化等問題,通常以輕資產業(yè)務為主,對頭部券商和基金公司的影響較小，更多是對中小型金融機構的沖擊。另一方面也可以倒逼我國金融機構進行發(fā)展和轉型，提升自身服務能力。
長期來看,隨著注冊制的落地和財富管理行業(yè)制度和競爭格局的完善，我們仍是建議重點關往行業(yè)三大主線: - -是投行項目儲備豐富、定價能力強的券商，如中信建投、中金公司，二是財富管理轉型較為成功，。含財率”較高的券商，如東方財富、華泰證券;三是機構化業(yè)務規(guī)模增長帶來的發(fā)展機會，重點關注機構業(yè)務牌照齊全、資金實力充足的低估值龍頭影商，如中信證券、華泰證券。
保險:
市場表現(xiàn)方面，本周保險板塊上漲4.12%，跑贏滬深3002.4Ipct,跑贏上證綜指2.25pet保險板塊自2022年11月以來，由于其位于估值底部，且2023年經濟修復帶來的業(yè)績修復預期，成為投資者重點關注的板塊，而本周在PMI數(shù)據(jù)及外資流入的提振下，整體漲幅顯著。當前PB估值為1.21倍，已修復至2016年以來10分位點以上，但仍處于較低分位，具有較大修復空間。
本周保險板塊資產端再迎利好，負債端受到經濟慘復提振，2月保費有望回升。資產霜方面，房地產市場復蘇，信用風險消弭，以及權益市場回暖均有利于險企投資端改善。此外,3月3日,中國證監(jiān)會公告稱，支持保險資產管理公司開展資產證券化及REITS業(yè)務，為險企帶來了新的業(yè)務增最，豐富了其投資能力及資產配置能力，增強了險企的投資能力。
負債端來看,2月國內制造業(yè)PMI.非制造業(yè)PMI和綜合PMI產出指數(shù)分別為52.6%.56.3%6和056.4%，高于上月2.5.1.9和3.5個百分點。中國制造業(yè)企穩(wěn)回，產需兩端最氣度上行推動財險保單需求回眼,大幅提振了市場對保險版闊的信心,結合目前各大險企正在備戰(zhàn)二階段開門紅消除了年初疫情、春節(jié)等因素的影響,保險產品需求有望實現(xiàn)同比改善。
綜合來看，建議關往頭部綜合實力較強。具備規(guī)模優(yōu)勢的險企，如平安證券等，以及保險板塊的結構性行情和估值修復行情。
風險提示:行業(yè)規(guī)則重大變動。外部市場風險加劇、市場波動、疫情反復
|
|
