>> 信達證券-中興通訊(000063)服務器等ICT業(yè)務快速發(fā)展，盈利能力持續(xù)提升-230312
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔣穎 |
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事件：2023年3月10日，公司發(fā)布2022年年報，2022年公司實現(xiàn)營收1229.54億元，同比增長7.36%，實現(xiàn)歸母凈利潤80.80億元，同比增長18.60%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤61.67億元，同比增長86.54%。
點評：
三大業(yè)務均保持穩(wěn)定增長，營收結構穩(wěn)定，盈利能力持續(xù)提升
分業(yè)務來看，公司2022年運營商業(yè)務實現(xiàn)營收800.40億元，同比增長5.72%，營收占比65.10%，主要是固網(wǎng)、核心網(wǎng)、服務器產(chǎn)品收入同比增長所致，2022年國內(nèi)多個運營商服務器集采中，公司份額排名均位列第一；政企業(yè)務實現(xiàn)營收146.30億元，同比增加11.84%，營收占比11.90%，主要是服務器及儲存產(chǎn)品實現(xiàn)營收近百億元，同比增長近80%所致，2022年服務器與存儲產(chǎn)品全球發(fā)貨量超24萬臺；消費者業(yè)務實現(xiàn)營收282.80億元，同比增長9.93%，營收占比23.00%，主要是家庭信息終端、手機產(chǎn)品收入同比增長所致，公司持續(xù)打造以智能手機為核心的“1+2+N”智慧生態(tài)。
子公司中興軟件業(yè)績亮眼，凈利潤快速增長。2022年，深圳市中興軟件有限責任公司（簡稱“中興軟件”）實現(xiàn)營收201.64億元，同比增長10.18%，實現(xiàn)凈利潤19.97億元，同比增長38.81%
分區(qū)域來看，公司國內(nèi)和國際營收保持穩(wěn)健增長。公司2022年國內(nèi)市場實現(xiàn)營收852.40億元，同比增長9.19%，營收占比69.33%：1）對運營商客戶，公司深耕5G、千兆光網(wǎng)、算力網(wǎng)絡領域，市場份額和市場格局得到進一步提升；2）對政企客戶，公司在規(guī)模上成功突破互聯(lián)網(wǎng)和金融行業(yè)的頭部企業(yè)，市場布局進一步優(yōu)化，品牌影響力持續(xù)增強。公司國際市場實現(xiàn)營收377.10億元，同比增長3.44%，營收占比30.67%，公司2022年在西班牙、奧地利、意大利和泰國成功打造5G示范網(wǎng)絡，持續(xù)開拓國際市場。
公司盈利能力不斷增強，毛利率和凈利率穩(wěn)步提升。公司2022年毛利率為37.19%，同比提升1.95個百分點，凈利率為6.34%，同比提升0.20個百分點。
分業(yè)務板塊來看，2022年運營商網(wǎng)絡毛利率為46.22%，同比提升3.77個百分點，主要是營收結構變動及成本持續(xù)優(yōu)化所致；政企業(yè)務毛利率為25.35%，同比下降1.70個百分點，主要是營收結構變動所致；消費者業(yè)務毛利率為17.76%，同比下降0.44個百分點，主要是手機產(chǎn)品毛利率下降所致。
公司費控能力優(yōu)秀，研發(fā)投入再創(chuàng)新高
公司費控能力優(yōu)秀，銷售費用率和管理費用率均有所下降。公司2022年銷售費用91.73億元，同比增長5.04%，占營業(yè)收入比例為7.46%，同比下降0.17個百分點，主要是差旅費及廣告宣傳費增加所致；管理費用53.38億元，同比減少2.06%，占營業(yè)收入比例為4.34%，同比下降0.41個百分點，成功實現(xiàn)降費提效。
公司研發(fā)實力雄厚，擁有多領域多產(chǎn)品自主研發(fā)經(jīng)驗，重視研發(fā)投入，研發(fā)費用持續(xù)增長，再創(chuàng)新高。公司2022年研發(fā)費用為216.02億元，同比增長14.88%，占營業(yè)收入比例為17.57%，同比提升1.15個百分點。公司持續(xù)進行5G相關產(chǎn)品、芯片、服務器及存儲、創(chuàng)新業(yè)務（汽車電子、數(shù)字能源、智慧家庭等）等技術領域的投入，不斷夯實底層技術實力，提升產(chǎn)品競爭力，筑牢技術護城河。在芯片領域，公司具有近30年的研發(fā)積累，已具備業(yè)界領先的芯片全流程設計能力；在數(shù)據(jù)庫領域，2022年公司發(fā)布自主研發(fā)的分布式數(shù)據(jù)庫GoldenDBv7.0年度版本；在操作系統(tǒng)領域，公司擁有20多年自主研發(fā)經(jīng)驗，系統(tǒng)的實時性、可靠性、安全性處于業(yè)界領先水平，產(chǎn)品已廣泛用于多行業(yè)，累積發(fā)貨超2億套
公司位列全球專利布局第一陣營，是全球5G技術研究、標準制定主要貢獻者和參與者。截至2022年12月，公司擁有約8.5萬件全球專利申請、歷年全球累計授權專利約4.3萬件。據(jù)IPLytics 2021年11月發(fā)布的報告，公司向ETSI披露5G標準必要專利聲明量位居全球第四。2022年公司在第二十三屆中國專利獎評選中榮獲金獎，在中國專利獎評選中已累計獲得10項金獎、2項銀獎、38項優(yōu)秀獎，在廣東省專利獎評選中累計獲27項獎項。
公司知識產(chǎn)權對外許可業(yè)務持續(xù)突破，知識產(chǎn)權收入穩(wěn)步增長，根據(jù)公司官方公眾號數(shù)據(jù)，2021-2025年，知識產(chǎn)權收入預計為45-60億元，專利技術價值超450億元。
運營商業(yè)務：中國聯(lián)通23年預計資本開支保持增長，公司作為全產(chǎn)業(yè)鏈布局的算力龍頭企業(yè)，有望核心受益
數(shù)字經(jīng)濟時代，三大運營商是建設國內(nèi)算力網(wǎng)絡的主力軍和直接力量，是我國算力的核心底座支撐，在云計算、AI應用、5G等方面持續(xù)深化布局。據(jù)中國聯(lián)通2022年報，2022年全年資本開支為742億元；2023年將進一步擴大投資，預計資本開支為769億元，預計同比增長3.64%，其中算網(wǎng)投資占比將超過19%，預計同比增長超過20%，著力打牢數(shù)字底座。我們認為，隨著三大運營商大力投資算力網(wǎng)絡，公司布局算網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈多年，有望核心受益。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2022年，我國5G基站積極推進，5G基站總數(shù)達231.2萬站，比上年末凈增88.7萬站。據(jù)公司官方公眾號顯示，公司5G基站2022年發(fā)貨量保持全球排名第二，5G核心網(wǎng)2022年發(fā)貨量全球排名第二；光傳輸200G端口2022年發(fā)貨量全球排
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