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◆風(fēng)格指標(biāo)怎么選？
　　判斷風(fēng)格，首先要選擇相應(yīng)的風(fēng)格指標(biāo)，如何選取指標(biāo)，主要有四點(diǎn)考慮：
　?。?）指標(biāo)體系能夠覆蓋全各種風(fēng)格，不能遺漏；
　?。?）指標(biāo)本身可預(yù)測、容易預(yù)測，如果用的指標(biāo)本身沒有規(guī)律不可預(yù)測，就不能幫助我們判斷未來方向；
　　（3）構(gòu)建的風(fēng)格指數(shù)或者指標(biāo)，最好本身就是一個很強(qiáng)的Smart Beta指數(shù)，可投資性強(qiáng)；
　?。?）指標(biāo)本身最好是科學(xué)的，有理論支撐的，否則可持續(xù)性不強(qiáng)，也不能給決策者提供足夠的信心。
　　◆什么是Fama五因子？
　　（1）市場因子MKT：全市場股票收益加權(quán)組合。
　?。?）市值因子SMB：大小市值之間的差異。
　?。?）估值因子HML：高低賬面市值比之間的差異。其中盈利定義為年?duì)I業(yè)收入減去營業(yè)成本、利息費(fèi)用、銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用后再除以t-1財年末的賬面權(quán)益。
　?。?）盈利因子RMW：盈利好和盈利差的多元化股票組合收益之間的差異。其中盈利定義為年?duì)I業(yè)收入減去營業(yè)成本、利息費(fèi)用、銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用后再除以t-1財年末的賬面權(quán)益。
　?。?）投資因子CMA：投資高和投資低的多元化股票組合收益之間的差異。其中投資定義為t-1財年的新增總資產(chǎn)除以t-2財年末的總資產(chǎn)。
　　◆如何用好五因子
　　如何用好這一套因子，用來輔助風(fēng)格判斷，主要有三個思路：
　?。?）因子的技術(shù)分析與動量，上面圖能夠看出來，因子的動量效應(yīng)很強(qiáng)，所以直接看圖，獲得直觀感覺即可輔助判斷。
　?。?）因子的互斥，這個思路也非常有用，因?yàn)槲覀冎肋@一套因子能夠解釋全市場，那么如果其中四個都沒有上行趨勢，剩余一個已經(jīng)走出上行趨勢，結(jié)合因子動量，未來這第五個因子很可能夠上漲。數(shù)學(xué)原理是y=a+b+c，如果y要上行，a,b都不上行，那么只能靠c帶動。
　?。?）因子之間的相關(guān)性，可以直接用因子間的相關(guān)性來輔助判斷。