>> 西部證券-宏觀經(jīng)濟(jì)周報：通脹再度回落，貸款繼續(xù)前置-230312
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
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| 1532KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
邊泉水,劉鎏,宋進(jìn)朝 |
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國內(nèi)宏觀：1）春節(jié)擾動結(jié)束后CPI大幅回落。2月CPI同比增長1%，較1月增速2.1%大幅回落，且顯著低于市場預(yù)期的1.8%。此前1月CPI上升主要受春節(jié)錯位擾動。2月核心CPI環(huán)比下跌0.2%，同比增速從1%回落至0.6%。2月PPI環(huán)比持平，同比跌幅擴(kuò)大至-1.4%，除有色、黑色價格上漲，工業(yè)品價格總體回落。2）貸款和政府債前置推升社融和M2增速。2月新增貸款1.81萬億元，高于市場預(yù)期和去年同期1.4萬億元。企業(yè)中長期貸款增速繼續(xù)加快；住戶貸款同比增速回升，主要因為去年基數(shù)下降。2月新增社融3.16萬億元，超過市場預(yù)期的2.1萬億元，存量社融同比增速從1月9.4%加快至2月9.9%。M2同比增速從1月12.6%加快至2月12.9%。年初以來，新增貸款和政府債券凈融資明顯高于去年同期。3）長端利率略有回落。上周R007上升14bp至2.17%，1年期AAA級同業(yè)存單利率下降3bp至2.72%，10年期國債利率下降4bp至2.86%。4）人民幣匯率小幅貶值。上周美元兌人民幣匯率貶值至6.97元/美元；美債利率回落，中美利差有所收窄。
中觀和高頻數(shù)據(jù)：1）主要開工率指標(biāo)漲跌不一，鋼鐵和紡服產(chǎn)業(yè)鏈保持上行趨勢。3月12日當(dāng)周，主要開工率指標(biāo)中高爐和螺紋鋼廠開工率較前值分別上升0.9和1.3個百分點，滌綸長絲開工率較前值上升0.8個百分點，但漲幅明顯放緩。此外，汽車半鋼胎和全鋼胎開工率均小幅回落，焦?fàn)t生產(chǎn)率較前值下降0.4個百分點。2）新房延續(xù)回暖態(tài)勢，汽車銷售同比微增。本周（3.6-3.10）新房成交活躍繼續(xù)上升，30大中城市商品房成交面積周內(nèi)均值錄得50.4萬平方米，同比上升25.2%，略高于高于前值。2月最后一周乘用車廠家零售同比微增1%，在本輪汽車降價潮下，預(yù)計3月汽車銷售或有一定提振。3）居民城際出行仍保持較高強(qiáng)度，貨運量基本保持平穩(wěn)。本周（3.6-3.10），居民城際流動仍保持較高強(qiáng)度，百度遷徙指數(shù)同比增長42%，或主要由商務(wù)旅行帶動。此外，整車貨運流量指數(shù)環(huán)比-5.5%，全國主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量指數(shù)環(huán)比+2.9%。
海外：1）美國2月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布，勞動力市場走勢并未發(fā)生偏離。2月非農(nóng)就業(yè)新增31.1萬人，高于預(yù)期的20.5萬人，前值為51.7萬人；2月失業(yè)率為3.6%，高于預(yù)期與前值的3.4%；2月平均時薪環(huán)比為0.2%（前值0.3%），同比為4.6%（前值4.4%）。盡管就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但2月份的增長較1月份異常強(qiáng)勁的表現(xiàn)有所收斂。2）美國1月工廠訂單指數(shù)下降。美國1月工廠訂單月率為-1.6%（前值1.7%），表明美國制造業(yè)活動或有所萎縮。3）歐元區(qū)投資者信心指數(shù)回落。歐元區(qū)3月Sentix投資者信心指數(shù)為-11.1，低于預(yù)期與前值的-6.3和-8，自去年10月以來首次出現(xiàn)回落。4）歐元區(qū)1月零售銷售數(shù)據(jù)有所回升。歐元區(qū)1月零售銷售月率為0.3%（前值-1.6%），1月零售銷售年率為-2.3%（前值-2.8%）。
大類資產(chǎn)：股市：美國硅谷銀行事件擾動全球風(fēng)險偏好，主要國家股指均下跌。債市：國內(nèi)10年期收益率下跌，美、英、德長債收益率均不同程度回落。匯市：美元指數(shù)上漲，發(fā)達(dá)國家貨幣兌美元表現(xiàn)分化。商品：本周大宗商品價格多數(shù)下跌，其中WTI原油與布倫特原油分別下跌3.77%與3.55%。
風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險上升，海外經(jīng)濟(jì)衰退，房地產(chǎn)市場不確定性。
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