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事件描述
　　央行公布2月社融&金融數(shù)據(jù)：2月新增社融3.16萬億元，同比多增1.95萬億元；新增人民幣貸款1.81萬億元，同比多增5928億元。
　　事件評(píng)論
　　信貸拉動(dòng)社融同比大幅多增，政府繼續(xù)大力擴(kuò)杠桿。社融單月新增3.16萬億，同比多增1.95萬億，為去年10月以來首度多增，月末余額同比增速9.9%，環(huán)比提升0.5pct。其中社融口徑人民幣貸款新增1.82萬億，同比大幅多增9241億元，剔除去年同期低基數(shù)影響，增量依舊可觀，貢獻(xiàn)主要增量。企業(yè)債券新增3644億元，同比多增34億元。政府債券新增8138億元，同比多增5416億元，預(yù)計(jì)主要由于今年專項(xiàng)債提前發(fā)行，政府部門繼續(xù)大力擴(kuò)杠桿，提振社會(huì)融資需求。人民幣貸款角度，2月新增1.81萬億元，同比多增5928億元，月末余額同比增速11.6%，增速環(huán)比繼續(xù)提升0.3pct，不過結(jié)構(gòu)上，預(yù)計(jì)繼續(xù)依靠基建發(fā)力，由企業(yè)端政府平臺(tái)類貸款驅(qū)動(dòng)，仍需等待居民端需求修復(fù)。
　　企業(yè)中長(zhǎng)期貸款繼續(xù)放量，居民端需求仍有待修復(fù)，持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注銷售修復(fù)節(jié)奏。1）企業(yè)貸款（含票據(jù)融資）新增1.61萬億元，同比多增3700億元，其中中長(zhǎng)期貸款延續(xù)高增長(zhǎng)，1月新增1.11萬億元，同比多增6048億元，月末余額同比增速提升至16.9%，預(yù)計(jì)主要依靠基建大幅拉動(dòng)，以及疫情放開后，實(shí)體制造業(yè)企業(yè)融資需求邊際回暖。票據(jù)融資減少989億元，同比少增4041億元，反映企業(yè)端融資結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，企業(yè)實(shí)際融資需求回暖。2）居民部門整體需求依然低迷，2月新增居民貸款2081億元，由于去年2月存在春節(jié)因素疊加疫情影響居民貸款負(fù)增長(zhǎng)，1~2月合計(jì)同比少增408億元。其中居民短期貸款有所恢復(fù)，2月新增1218億元，1~2月合計(jì)同比多增3464億元，節(jié)后居民消費(fèi)有所復(fù)蘇；居民中長(zhǎng)期貸款依舊低迷，2月僅新增863億元，1~2月合計(jì)同比少增3871億元，反映房地產(chǎn)銷售依舊處于筑底階段，且預(yù)計(jì)受到居民提前還款影響。
　　預(yù)計(jì)基建依舊是全年重點(diǎn)發(fā)力領(lǐng)域，按揭貸款市場(chǎng)拐點(diǎn)將至。去年下半年三批7400億政策性金融工具落地，拉動(dòng)基建持續(xù)發(fā)力，預(yù)計(jì)今年政策性金融工具還將進(jìn)一步加碼，繼續(xù)助力穩(wěn)增長(zhǎng)。居民端需求修復(fù)是全年關(guān)注重點(diǎn)，節(jié)后房地產(chǎn)銷售實(shí)際需求有所回暖，克而瑞百?gòu)?qiáng)房企數(shù)據(jù)顯示2月銷售金額同比轉(zhuǎn)正，且剔除春節(jié)影響，農(nóng)歷口徑下30大中城市周度交易同比轉(zhuǎn)正，反映居民購(gòu)房信心邊際回升，伴隨房地產(chǎn)銷售回暖，居民預(yù)期逐步企穩(wěn)，提前還款現(xiàn)象也將逐步好轉(zhuǎn)，同時(shí)近期監(jiān)管開展不法貸款中介治理行動(dòng)，嚴(yán)查經(jīng)營(yíng)貸違規(guī)置換按揭，預(yù)計(jì)二季度按揭余額有望正增長(zhǎng)，按揭貸款市場(chǎng)拐點(diǎn)將至。
　　投資建議：一季度業(yè)績(jī)和估值低點(diǎn)，銀行股布局時(shí)點(diǎn)。銀行股作為大經(jīng)濟(jì)周期品種，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的方向是決定估值上漲的核心因素，目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號(hào)逐步被驗(yàn)證，銀行股上漲方向未改變，建議堅(jiān)定持有，預(yù)計(jì)一季度是全年業(yè)績(jī)低點(diǎn)，投資時(shí)間角度將是低估值布局時(shí)點(diǎn)。方向上，重點(diǎn)推薦業(yè)績(jī)?cè)鏊偻怀?、資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異的中小銀行常熟銀行，以及估值調(diào)整充分的白馬龍頭寧波銀行，同時(shí)建議關(guān)注低估、高分紅的郵儲(chǔ)銀行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)加大；
　　2、社會(huì)信貸需求持續(xù)低迷。