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市場表現(xiàn): .
　　本期(2023.3.6-2023.3.10)非銀(申萬)指數(shù)-6.05%,行業(yè)排名29/31,券商I1指數(shù)-5.23%，保險(xiǎn)I指數(shù)-8.13%; .
　　上證綜指2.95%，深證成指-3.45%6，創(chuàng)業(yè)板指2.15%。
　　個(gè)股漲跌幅排名前五位: *ST吉艾(+8.209%)、*ST亞聯(lián)(+5.49%)、南華期貨(+0.49%6)、*ST西源(+0.00%)、ST熊貓(-1.33%);
　　個(gè)股漲跌幅排:名后五位:中國平安(-8.51%)、中國太保(-8.46%)、新華保險(xiǎn)(-7.53%)、華鐵應(yīng)急(-7.39%)、東方證券(-7.09%)。
　　核心觀點(diǎn):
　　證券:
　　市場表現(xiàn)方面，本周證券板塊下降5.23%，跑輸滬深3001.27pct,跑輸上證綜指2.27pct外資方面，本周北向資金凈流入- 107億元，連續(xù)四日凈賣出，單邊賣出52.96億元。3月8日,中證協(xié)公布2022年第四季度債券市場14家信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)展情況，四季度14家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)共承攬債券產(chǎn)品2368只(-7.46%)，環(huán)比(<9.03%);全年共承攬債券產(chǎn)品8937只，同比減少20.16%。估值層面，當(dāng)前券商板塊估值為1.21倍，仍處于2016年以來的10分位點(diǎn)附近，估值整體偏低。考慮當(dāng)前市場整體走勢(shì)下滑，券商作為屬性較強(qiáng)的板塊估值有望抬升。政策層面，3月7日,大金融改革方案出臺(tái)，國務(wù)委員就國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案作出說明，其中提出在中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)基礎(chǔ)上組建國家金融監(jiān)督管理總局,統(tǒng)一負(fù)責(zé)除證券業(yè)之外的金融業(yè)監(jiān)管不在保留銀保監(jiān)會(huì)，同時(shí)將證監(jiān)會(huì)的投資者保護(hù)職責(zé)劃入國家金融監(jiān)督管理總局。自此,金融行業(yè)告別“一行兩會(huì)”時(shí)代?？傮w來看,金融監(jiān)管局的設(shè)立可以更好的協(xié)調(diào)混業(yè)經(jīng)營與分業(yè)監(jiān)管的關(guān)系，監(jiān)管覆蓋整個(gè)金融領(lǐng)域分工更為明確能大大提高金融監(jiān)管效率。此次改革將證監(jiān)會(huì)由國務(wù)院直屬事業(yè)單位調(diào)整為國務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)，證監(jiān)會(huì)級(jí)別提升,進(jìn)一步擴(kuò)權(quán)，本次優(yōu)化是對(duì)資本市場直接融資功能的重視。此外,改革方案的議案也提出，由證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一負(fù)責(zé)公司(企業(yè))債券發(fā)行審核工作。債券市場在推動(dòng)提高直接融資比重、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮了重要作用,債券市場互聯(lián)互通的進(jìn)一一步推進(jìn)有助于提高證券定價(jià)有效性、風(fēng)險(xiǎn)揭示能力和債券流動(dòng)性，促進(jìn)債券市場健康發(fā)展，提高融資效率，有利于提高投資者保護(hù)。
　　我們?nèi)允墙ㄗh重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)三大主線:一是投行項(xiàng)目儲(chǔ)備豐富、定價(jià)能力強(qiáng)的券商，如中信建投、中金公司，二是財(cái)富管理轉(zhuǎn)型較為成功，“含財(cái)率”較高的券商，如東方財(cái)富、華泰證券;三是機(jī)構(gòu)化業(yè)務(wù)規(guī)模增長帶來的發(fā)展機(jī)會(huì),重點(diǎn)關(guān)注機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)牌照齊全、資金實(shí)力充足的低估值龍頭券商，如中信證券、華泰證券。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)規(guī)則重大變動(dòng)、外部市場風(fēng)險(xiǎn)加劇、市場波動(dòng)、疫情反復(fù)