>> 光大證券-鋼鐵／有色行業(yè)研究-金屬周期品高頻數(shù)據(jù)周報：SPDR黃金持倉創(chuàng)近3年最低，1-2月小松挖機小時利用數(shù)創(chuàng)3年同期次高-230312
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
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| 2607KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王招華,戴默 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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流動性：SPDR黃金持倉創(chuàng)2020年1月底以來最低。（1）BCI融資環(huán)境指數(shù)2023年2月值為54.32，創(chuàng)近3年新高水平，環(huán)比上月+9.76%，利好創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)；（2）M1和M2增速差與上證指數(shù)存在較強的正向相關性：M1和M2增速差在2023年2月為-7.1個百分點，環(huán)比-1.20個百分點；（3）SPDR持倉創(chuàng)2020年1月底以來的最低，這對黃金價格不利。
基建和地產(chǎn)鏈條：小松挖機1-2月小時利用數(shù)創(chuàng)2020年以來同期次高。（1）本周價格變動：螺紋+0.70%、水泥價格指數(shù)+2.13%、橡膠-2.07%、焦炭+0.00%、焦煤+0.00%、鐵礦-0.11%；（2）本周全國高爐產(chǎn)能利用率、水泥、瀝青、全鋼胎開工率環(huán)比分別+0.88pct、+1.07pct、+0.3pct、-0.66pct；（3）2023年1-2月小松挖機小時利用數(shù)為59.5、2022年為58.7、2021年為75.5、2019年為74.2。
地產(chǎn)竣工鏈條：鈦白粉、平板玻璃利潤維持5年同期低位。本周鈦白粉、玻璃的價格環(huán)比分別+1.99%、-1.33%，玻璃毛利潤為-179元/噸，鈦白粉利潤為22元/噸。
工業(yè)品鏈條：半鋼胎開工率回升至5年同期最高水平。本周主要大宗商品價格表現(xiàn)：冷軋、銅、鋁價格環(huán)比+1.47%、-0.49%、-1.73%，對應的毛利變化+71.23%、-0.93%、-27.37%。
細分品種：85家電爐鋼本周開工率回升至4年同期高位。（1）石墨電極：超高功率為26500元/噸，環(huán)比+0.00%，綜合毛利潤為5243.95元/噸，環(huán)比+2.59%；（2）鎳：價格（周五）為188500元/噸，環(huán)比上周-4.17%；（3）電解鋁價格為18230元/噸，環(huán)比-1.73%，測算利潤為751.5元/噸（不含稅），環(huán)比-27.37%；（4）本周電解銅價格為69060元/噸，環(huán)比-0.49%；（5）鉬精礦價格為4840元/噸，環(huán)比-5.10%；（5）85家電爐鋼本周開工率為74.84%，環(huán)比+5.95個百分點。
比價關系：倫敦現(xiàn)貨金銀價格比值創(chuàng)近6個月新高水平。（1）螺紋和鐵礦的價格比值本周為4.67；（2）本周五熱卷和螺紋鋼的價差為130元/噸；（3）本周上海冷軋鋼和熱軋鋼的價格差達360元/噸，環(huán)比+10元/噸；（4）不銹鋼熱軋電解鎳的價格比值為0.09；（5）盤螺（主要用在地產(chǎn)）和螺紋鋼（主要用在基建）的價差本周五達220元/噸，環(huán)比上周+0.00%；（6）新疆和上海的螺紋鋼價差本周五為-180元/噸；（7）倫敦現(xiàn)貨金銀價格比值本周五為93倍，2010年以來的均值為75。
出口鏈條：2月全球、美國PMI新訂單指數(shù)環(huán)比回升。（1）中國出口集裝箱運價指數(shù)CCFI綜合指數(shù)本周為1020.60點，環(huán)比-3.51%；（2）本周美國粗鋼產(chǎn)能利用率為74.40%，環(huán)比-0.50個百分點；（3）2月，全球PMI新訂單值為49.30%，環(huán)比+1.60個百分點。
估值分位：本周滬深300指數(shù)-3.96%，周期板塊表現(xiàn)最佳的是航運板塊（-0.58%），普鋼、工業(yè)金屬的PB相對于滬深兩市PB比值分位（2013年以來）分別是26.33%、71.44%；普鋼板塊PB相對于滬深兩市PB的比值目前為0.48，2013年以來的最高值為0.82（2017年8月達到）。
投資建議：從碳稅、復蘇與安全三重邏輯出發(fā)，我們從中期的角度看好鋼、鋁、煤的投資機會，建議關注華菱鋼鐵、寶鋼股份、柳鋼股份、云鋁股份、神火股份、山西焦煤、潞安環(huán)能。
風險提示：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)得出的相關性失效的風險；政府對大宗商品價格調控的風險；公司經(jīng)營不善風險。
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