>> 華泰證券-今世緣(603369)22年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，23年開(kāi)門(mén)紅兌現(xiàn)-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
龔源月,張墨 |
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22年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，23年順利兌現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅
公司發(fā)布公告，預(yù)計(jì)22年?duì)I收約78.5億（同比+23%），歸母凈利約24.8億（同比+22%）；對(duì)應(yīng)22Q4營(yíng)收/歸母凈利同比+24%/+21%；業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期（我們前次預(yù)計(jì)22年?duì)I收/歸母凈利同比+23%/+23%），經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)發(fā)展。23年1-2月，預(yù)計(jì)營(yíng)收約31億（同比+27%），歸母凈利約11.8億（同比+25%），春節(jié)旺季公司整體動(dòng)銷(xiāo)明顯復(fù)蘇，新春會(huì)戰(zhàn)成效顯著，國(guó)緣V3、四開(kāi)和對(duì)開(kāi)銷(xiāo)量向好，淡雅和單開(kāi)等亦有不錯(cuò)增長(zhǎng)表現(xiàn)，順利實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅，為全年業(yè)績(jī)目標(biāo)完成奠定基礎(chǔ)；展望來(lái)看，宴席市場(chǎng)將持續(xù)復(fù)蘇，場(chǎng)次和規(guī)模均有望擴(kuò)大，需求向好，公司產(chǎn)品規(guī)劃與市場(chǎng)拓展戰(zhàn)略清晰，23年將全力沖刺百億目標(biāo)。預(yù)計(jì)22-24年EPS 1.98/2.53/3.17元，參考可比23年平均32x PE，給予23年32x PE，維持目標(biāo)價(jià)80.96元，“買(mǎi)入”。
22年完美收官，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量向好
22年公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量向好，不斷積蓄勢(shì)能。1）產(chǎn)品端：堅(jiān)持國(guó)緣V9高端化戰(zhàn)略引領(lǐng)，堅(jiān)持產(chǎn)品錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，提升影響力與競(jìng)爭(zhēng)力；國(guó)緣V3在優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)、核心市場(chǎng)與競(jìng)品盡快形成等量級(jí)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)；聚焦四開(kāi)國(guó)緣作為全國(guó)超級(jí)大單品培育，不斷提升占有率，夯實(shí)基本盤(pán)；今世緣系列延伸消費(fèi)場(chǎng)景、培育大單品；高溝品牌復(fù)興，做好個(gè)性化表達(dá)和中長(zhǎng)期規(guī)劃，打造新增長(zhǎng)極。2）組織端：22年確立今世緣事業(yè)部/國(guó)緣事業(yè)部/V系事業(yè)部/省外事業(yè)部/高溝銷(xiāo)售公司的“四部一司”結(jié)構(gòu)，優(yōu)化前后臺(tái)大區(qū)和架構(gòu)。3）市場(chǎng)端：追求區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，省內(nèi)持續(xù)精耕攀頂，省外市場(chǎng)拓展做好規(guī)劃和產(chǎn)品導(dǎo)入。
23年全力沖刺百億目標(biāo)，開(kāi)局向好
23年開(kāi)局向好，1-2月?tīng)I(yíng)收/歸母凈利同比+27%/+25%，春節(jié)旺季公司動(dòng)銷(xiāo)明顯復(fù)蘇，國(guó)緣V3、四開(kāi)和對(duì)開(kāi)銷(xiāo)量向好，淡雅和單開(kāi)等在100-200元價(jià)位帶亦有不錯(cuò)增長(zhǎng)表現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)隨著宴席市場(chǎng)的復(fù)蘇，需求端有望持續(xù)向好；分區(qū)域看，重點(diǎn)市場(chǎng)淮安/南京的發(fā)貨和回款進(jìn)度較為理想，蘇中/鹽城等地增長(zhǎng)快于省內(nèi)平均增速，省外市場(chǎng)按既定目標(biāo)有序推進(jìn)。23年是公司沖刺百億目標(biāo)的決勝之年：公司將持續(xù)升級(jí)完善高端化品牌矩陣；加強(qiáng)渠道建設(shè)與品牌投入，分項(xiàng)健全廠商共建體系，同時(shí)將加大廣告宣傳及終端投入；持續(xù)推進(jìn)區(qū)域結(jié)構(gòu)優(yōu)化和全國(guó)化，強(qiáng)化國(guó)緣V系長(zhǎng)三角一體化高端布局。
增長(zhǎng)勢(shì)能有望延續(xù)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
我們看好在23年行業(yè)需求復(fù)蘇背景下，公司省內(nèi)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與省外市場(chǎng)拓展有望加速。微調(diào)22年預(yù)測(cè)，維持23-24年預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)22-24年EPS1.98/2.53/3.17元（前次1.99/2.53/3.17元），目標(biāo)價(jià)80.96元，“買(mǎi)入”。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)低于預(yù)期、食品安全問(wèn)題。
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