>> 光大證券-今世緣(603369)2022年及2023年1-2月經(jīng)營數(shù)據(jù)點評：22年穩(wěn)中有進，23年開局優(yōu)異-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 710KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
葉倩瑜,陳彥彤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：今世緣發(fā)布2022年度及2023年1至2月主要經(jīng)營數(shù)據(jù)，初步核算2022年度實現(xiàn)營業(yè)總收入78.5億元左右，同比增長23%左右，實現(xiàn)歸母凈利潤24.8億元左右，同比增長22%左右。2023年1-2月實現(xiàn)總營收31億元左右，同比增長27%左右，歸母凈利潤11.8億元左右，同比增長25%左右，符合市場預期。
2022年外部擾動下穩(wěn)中有進。22年雖有疫情擾動，但公司基本完成既定目標，22Q4單季實現(xiàn)營收13.32億元，同比增長24.14%，歸母凈利潤3.99億元，同比增長29.95%，四季度在疫情感染較為嚴重的情況下依舊實現(xiàn)較快增長。分產(chǎn)品看，估計K系列維持良好表現(xiàn)，國緣四開增速接近平均水平，國緣對開、淡雅等增速快于平均水平，V系列22年以調(diào)整渠道、維護市場秩序為主，估計增長較為穩(wěn)健，今世緣品牌22年表現(xiàn)較為平穩(wěn)。分區(qū)域看，省內(nèi)蘇中、蘇北等區(qū)域依舊強勢，南京、淮安市場優(yōu)勢較為明顯，蘇中如南通等城市增幅快于平均水平。22年歸母凈利率31.59%，同比21年（31.66%）基本持平。
23年春節(jié)動銷亮眼、優(yōu)于預期。2023年1-2月動銷表現(xiàn)亮眼，春節(jié)前后銷售情況好于此前預期，年后消費恢復趨勢延續(xù)，主要為宴席回補、商務活動、年會等延期舉辦。前2月營收同比增長27%左右，在同業(yè)特別是次高端酒企里表現(xiàn)較為亮眼。產(chǎn)品端，估計100-200元價格帶的國緣單開、淡雅等增速較往年有所加快、亦高于平均增速，23年春節(jié)期間返鄉(xiāng)人流增加，對大眾化價位的產(chǎn)品需求推動較大。V系列經(jīng)過調(diào)整、23年輕裝上陣，目前來看整體表現(xiàn)較好、達到公司預期水平，國緣四開、對開維持良好趨勢。1-2月歸母凈利率38.06%，同比2022年1-2月（38.37%）基本持平。
百億營收規(guī)劃積極、成長勢能有望延續(xù)。公司在省內(nèi)市場基礎(chǔ)扎實，大眾價位產(chǎn)品淡雅、單開等去年以來增長提速，在該價格帶相對競品優(yōu)勢較為突出，特別在省內(nèi)鄉(xiāng)鎮(zhèn)等市場應用廣泛，國緣四開、對開基礎(chǔ)穩(wěn)固、趨勢良好，四開價盤波動不大，二季度價盤有望繼續(xù)穩(wěn)中有升，V系列調(diào)整后趨勢向好，V3目前利潤空間、渠道積極性較高，23年亦有較高的增長規(guī)劃。此外，公司分品牌事業(yè)部運作之后，今世緣、高溝品牌也有望實現(xiàn)較好增長，另外繼續(xù)加大廣告宣傳投放，省內(nèi)市占率仍有提升空間，省外劃定10個樣板市場更加聚焦。23年百億營收規(guī)劃積極，在地產(chǎn)酒里成長勢能突出。
盈利預測、估值與評級：維持2022-24年凈利潤預測為25.1/30.7/36.6億元，折合EPS為2.00/2.45/2.92元，當前股價對應P/E為30/25/21倍，維持“買入”評級。
風險提示：V系列、四開銷售不及預期，市場競爭加劇。
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