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事件描述
　　公司發(fā)布2022年年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.77億元，同比增長37.06%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.56億元，同比增長47.59%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.42億元，同比增長38.69%。
　　事件評(píng)論
　　業(yè)務(wù)受疫情影響正在恢復(fù)，在手訂單保障業(yè)績增長。拆分業(yè)務(wù)來看，2022全年藥學(xué)研究業(yè)務(wù)高速增長，實(shí)現(xiàn)營收4.42億元，同比增長58.66%。臨床試驗(yàn)和生物分析服務(wù)因受國內(nèi)疫情的影響，各項(xiàng)目中受試者入組工作效率下降、項(xiàng)目進(jìn)度減慢，進(jìn)而出現(xiàn)營業(yè)收入增長率放緩，2022全年實(shí)現(xiàn)營收2.34億元，同比增長9.40%。同時(shí)，公司繼續(xù)深化國內(nèi)商務(wù)拓展網(wǎng)絡(luò)和商務(wù)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，全年新簽訂單金額達(dá)11.02億元，增長率達(dá)18.62%，累計(jì)存量訂單19.94億，同比增長27.17%，充足的訂單量為未來的發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。公司先后為國內(nèi)超過650家客戶提供藥物研發(fā)服務(wù)，報(bào)告期內(nèi)新增客戶155家。持續(xù)增加的客戶需求為業(yè)績增長提供了充分保障，并進(jìn)一步拉動(dòng)了研發(fā)服務(wù)能力的提升。
　　主營毛利率提升，持續(xù)加大研發(fā)投入。公司繼續(xù)強(qiáng)化各項(xiàng)提質(zhì)增效措施的執(zhí)行，進(jìn)一步鞏固運(yùn)營管理成果和競爭優(yōu)勢。2022年人均產(chǎn)值、主營業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)步上升，其中2022年人均產(chǎn)值達(dá)到60.09萬元，較上年同期人均提高3.54萬元；主營業(yè)務(wù)毛利率為55.48%，較上年同期增加2.14個(gè)百分點(diǎn)。在費(fèi)用端，由于公司持續(xù)加大自主立項(xiàng)創(chuàng)新藥、改良型新藥、特色仿制藥的研發(fā)投入，2022年研發(fā)費(fèi)用較上年同期增加4211萬元，增幅88.51%。
　　“CRO+CDMO”一體化服務(wù)平臺(tái)打通在即。公司由藥學(xué)研究起家，逐步拓寬臨床賽道，并抓住了國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的兩次機(jī)遇，目前形成了仿創(chuàng)結(jié)合的模式：仿制藥CRO前后端銜接順暢，創(chuàng)新藥CRO一體化加緊布局。未來陽光諾和將通過自行組建或收購兼的形式，進(jìn)一步向CDMO業(yè)務(wù)領(lǐng)域延伸，構(gòu)建“CRO+CDMO”一體化服務(wù)平臺(tái)，為客戶提供“臨床前研究+臨床研究+定制化生產(chǎn)”綜合服務(wù)，構(gòu)建上市公司“研發(fā)+生產(chǎn)”一體化服務(wù)體系，提升公司在所處行業(yè)競爭力。
　　預(yù)計(jì)2023-2025年，公司可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.19、3.04和4.04億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為40、29和22倍，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、國內(nèi)醫(yī)藥政策環(huán)境若發(fā)生重大變化，將影響公司客戶需求；
　　2、公司CDMO業(yè)務(wù)延伸不及預(yù)期。