>> 廣發(fā)證券-轉(zhuǎn)債市場周報：轉(zhuǎn)債何時走出震蕩-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 1542KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉郁,田樂蒙 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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行情：3月6-10日，權(quán)益市場和轉(zhuǎn)債市場雙雙下跌。截至2023年3月10日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤價為402.90，較3月3日環(huán)比下降1.20%，而萬得全A同期下降3.17%，轉(zhuǎn)債市場跌幅較窄。
估值：3月6-10日，本周轉(zhuǎn)債市場各價位估值均有所壓縮，偏股型估值回落幅度相對較大。正股承壓背景下，以萬得全A為口徑計算的ERP環(huán)比微升至2.79%，性價比維持相對高位。
供需：3月6-10日，新券供給平淡，大股東減持壓力一般。二級市場成交熱度小幅上升，資金利率中樞下行。
產(chǎn)業(yè)：地產(chǎn)銷售環(huán)比有所下滑，但仍高于2022年同期水平；水泥價格&石油瀝青開工率小幅上升；硅片&硅料價格高位回落，四氧化三鈷、氫氧化鋰、六氟磷酸鋰價格持續(xù)走低；豬價回升至過度下跌二級預(yù)警區(qū)間；航班執(zhí)行率維持高位波動。
策略：不及預(yù)期的CPI和較為一般的居民中長貸數(shù)據(jù)，均表明經(jīng)濟(jì)仍處于緩慢復(fù)蘇的早期階段，疊加硅谷銀行事件沖擊美國股市，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成色、流動性、地產(chǎn)銷售這三大信號正式落地之前，轉(zhuǎn)債市場主線可能仍需等待。往后看，考慮到通脹預(yù)期的降溫、經(jīng)濟(jì)內(nèi)生修復(fù)的動力相對欠缺，轉(zhuǎn)債估值調(diào)整壓力相對有限，后續(xù)可重點關(guān)注熱度較高的題材品種、轉(zhuǎn)債市場較為稀缺的消費品種，以及前期表現(xiàn)較弱存在反彈可能的賽道品種。
個券方面，消費行業(yè)轉(zhuǎn)債相對稀缺，代表性品種包括珀萊轉(zhuǎn)債、中寵轉(zhuǎn)2、百潤轉(zhuǎn)債，以及醫(yī)藥相關(guān)的壽仙轉(zhuǎn)債、奕瑞轉(zhuǎn)債等，而面對近期市場的震蕩行情，值得持續(xù)關(guān)注的代表性行業(yè)包括信創(chuàng)（太極轉(zhuǎn)債、朗新轉(zhuǎn)債）、光伏（隆22轉(zhuǎn)債、通22轉(zhuǎn)債）、新能源車（伯特轉(zhuǎn)債、銀輪轉(zhuǎn)債、三花轉(zhuǎn)債、貝斯轉(zhuǎn)債、拓普轉(zhuǎn)債、道通轉(zhuǎn)債、威唐轉(zhuǎn)債、豪能轉(zhuǎn)債）、有色（海亮轉(zhuǎn)債、金田轉(zhuǎn)債、華友轉(zhuǎn)債）以及歐式起重機品種法蘭轉(zhuǎn)債、磷化工品種興發(fā)轉(zhuǎn)債、軍工信息化品種宏圖轉(zhuǎn)債、通用設(shè)備品種艾迪轉(zhuǎn)債、風(fēng)電品種起帆轉(zhuǎn)債、煤焦+氫能品種美錦轉(zhuǎn)債、膠帶品種永22轉(zhuǎn)債、生豬品種溫氏轉(zhuǎn)債、水泥品種萬青轉(zhuǎn)債。
此外，典型的底倉穩(wěn)健個券包括常銀轉(zhuǎn)債、成銀轉(zhuǎn)債、杭銀轉(zhuǎn)債等優(yōu)質(zhì)銀行品種，浙22轉(zhuǎn)債、中銀轉(zhuǎn)債、絕對價格較低的華安轉(zhuǎn)債等券商品種，以及大秦轉(zhuǎn)債等交運行業(yè)個券。
風(fēng)險提示。權(quán)益市場風(fēng)格加速輪動、轉(zhuǎn)債市場規(guī)則出現(xiàn)超預(yù)期調(diào)整等。
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