>> 廣發(fā)證券-2023轉(zhuǎn)債月報：3月轉(zhuǎn)債的三大關(guān)注方向-230306
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 1204KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉郁,田樂蒙 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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正股&轉(zhuǎn)債在雙雙快速修復(fù)之后，開始了區(qū)間震蕩。進入2月，權(quán)益市場情緒趨于謹慎，全市場β修復(fù)行情暫告一段落。轉(zhuǎn)債市場在正股支撐強度減弱之后，估值也隨之面臨調(diào)整壓力，整體表現(xiàn)較弱。
公募基金轉(zhuǎn)債持倉邊際下降，意味著去年11月以來的轉(zhuǎn)債顯著修復(fù)行情暫時休整。隨著轉(zhuǎn)債行情于1月底大幅修復(fù)，公募基金止盈情緒濃厚，2月罕見的轉(zhuǎn)向減持轉(zhuǎn)債，環(huán)比降幅為1.29%，上一次環(huán)比減持還需追溯到2021年6月。此外，以銀行理財為代表的機構(gòu)投資者對轉(zhuǎn)債需求缺失，加劇修復(fù)行情之后的止盈情緒。
2月轉(zhuǎn)債市場缺乏主線的重要原因之一是投資者關(guān)于地產(chǎn)政策乃至GDP預(yù)期存在較大分化。往后看，主線進一步明確，以及轉(zhuǎn)債整體估值走勢判斷，除等待4月政治局會議關(guān)于經(jīng)濟、流動性的進一步表述之外，還需要重點關(guān)注三大信號：一是經(jīng)濟增長成色的驗證（如PMI、經(jīng)濟數(shù)據(jù)等），二是流動性松緊水平，三是地產(chǎn)銷售修復(fù)進展。
轉(zhuǎn)債策略方面，在上述三大信號正式落地之前，轉(zhuǎn)債市場主線可能仍需進一步觀察驗證。短期內(nèi)可重點關(guān)注三大方向，一是，題材性品種仍然具有較強熱度，例如數(shù)字經(jīng)濟、AI、國企改革、衛(wèi)星鏈、氫能源、鈣鈦礦等；二是，考慮到消費行業(yè)本身修復(fù)進展相對順利，以及轉(zhuǎn)債市場消費品種的稀缺性，疊加外資配置傾向，消費轉(zhuǎn)債估值受到?jīng)_擊的影響較小，消費品種依然是重點關(guān)注方向。三是，流動性收斂的概率不大，經(jīng)濟目標(biāo)增速相對溫和，前期表現(xiàn)低迷的電新、汽車等成長賽道行業(yè)存在一定反彈的可能。
個券方面，消費行業(yè)轉(zhuǎn)債相對稀缺，代表性品種包括珀萊轉(zhuǎn)債、中寵轉(zhuǎn)2、百潤轉(zhuǎn)債，以及醫(yī)藥相關(guān)的壽仙轉(zhuǎn)債、奕瑞轉(zhuǎn)債等，而面對近期市場的震蕩行情，值得持續(xù)關(guān)注的代表性行業(yè)包括信創(chuàng)（太極轉(zhuǎn)債、朗新轉(zhuǎn)債）、光伏（隆22轉(zhuǎn)債、通22轉(zhuǎn)債）、新能源車（伯特轉(zhuǎn)債、銀輪轉(zhuǎn)債、三花轉(zhuǎn)債、貝斯轉(zhuǎn)債、拓普轉(zhuǎn)債、道通轉(zhuǎn)債、威唐轉(zhuǎn)債、豪能轉(zhuǎn)債）、有色（海亮轉(zhuǎn)債、金田轉(zhuǎn)債、華友轉(zhuǎn)債）以及歐式起重機品種法蘭轉(zhuǎn)債、磷化工品種興發(fā)轉(zhuǎn)債、軍工信息化品種宏圖轉(zhuǎn)債、通用設(shè)備品種艾迪轉(zhuǎn)債、風(fēng)電品種起帆轉(zhuǎn)債、煤焦+氫能品種美錦轉(zhuǎn)債、膠帶品種永22轉(zhuǎn)債、生豬品種溫氏轉(zhuǎn)債、水泥品種萬青轉(zhuǎn)債。
此外，典型的底倉穩(wěn)健個券包括常銀轉(zhuǎn)債、成銀轉(zhuǎn)債、杭銀轉(zhuǎn)債等優(yōu)質(zhì)銀行品種，浙22轉(zhuǎn)債、中銀轉(zhuǎn)債、絕對價格較低的華安轉(zhuǎn)債等券商品種，以及大秦轉(zhuǎn)債等交運行業(yè)個券。
風(fēng)險提示。權(quán)益市場風(fēng)格加速輪動、轉(zhuǎn)債市場規(guī)則出現(xiàn)超預(yù)期調(diào)整等。
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