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周觀點：受宏觀預期變化的影響，本周地產(chǎn)鏈調(diào)整幅度較大，我們認為，當前調(diào)整則提供配置良機，一方面地產(chǎn)二手房銷售延續(xù)高景氣度，房價企穩(wěn)回升將推動地產(chǎn)銷售全面回暖；另一方面進入3月份迎來上半年小旺季，下游需求逐步復蘇，從前瞻指標水泥出貨情況來看，3月以來華東、華南、華中出貨率均超過去年，“地基”需求快速恢復，地產(chǎn)鏈將由前期“強預期、弱現(xiàn)實”的邏輯或向“強現(xiàn)實”轉(zhuǎn)變。2月金融數(shù)據(jù)呈現(xiàn)淡季不淡，居民融資有所回暖，2月居民貸款當月新增2081億元，同比多增5450億元，其中短貸、中長期貸款分別新增1218億元和863億元，同比分別多增4129億和1322億元，中長期貸款回暖與近期房屋成交回暖相互驗證，積極布局小陽春。建議關(guān)注：隨著二手房成交復蘇，裝修建材零售端快速回暖，短期建議關(guān)注零售占比業(yè)務較高的兔寶寶、偉星新材、蒙娜麗莎、三棵樹、北新建材等，中期來看，隨著地產(chǎn)銷售回暖以及企業(yè)出貨環(huán)比改善，消費建材有望進入盈利業(yè)績及估值雙升階段，消費建材集中度提升趨勢依舊確定，消費建材龍頭隨著基本面的回暖仍極具配置價值，建議關(guān)注東方雨虹、科順股份、青鳥消防等；最后關(guān)注竣工端的浮法玻璃，當前行業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，冷修線持續(xù)增加，供給收縮使得價格向下空間有限；而從需求端來看，元宵節(jié)后下游復工復產(chǎn)加速，地產(chǎn)仍處于地產(chǎn)竣工大周期，同時在“保交樓”的大背景下，竣工需求有支撐，預計“兩會”結(jié)束后下游需求將迎來釋放，開春玻璃仍有望開啟新一輪漲價潮，建議重點關(guān)注旗濱集團、信義玻璃；同時，關(guān)注低預期的水泥板塊，隨著下游復工復產(chǎn)加速，水泥出貨環(huán)比提升，價格迎來上漲，由于水泥市場預期較低，短期隨著價格上漲迎來修復行情，重點關(guān)注上峰水泥、華新水泥、海螺水泥。
　　玻璃：看好23H1浮法玻璃供需修復下的漲價窗口。周內(nèi)行業(yè)庫存出現(xiàn)下降，進入3月份，需求環(huán)比逐步提升，中下游有所補庫。我們?nèi)匀豢春蒙习肽瓴Ａ星椋汗┙o側(cè)來看，行業(yè)持續(xù)虧損下，冷修線依舊在增多，上半年當前個別產(chǎn)線存冷修預期，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，月內(nèi)個別產(chǎn)線仍有放水預期，冷修持續(xù)增加下，2023年玻璃供需有望重回緊平衡狀態(tài)；需求側(cè)來看，隨著下游終端項目啟動增加，終端訂單預期有一定好轉(zhuǎn)，對出貨有一定支撐，兩會后各地重大項目有望加速開工，支撐加工廠訂單轉(zhuǎn)好；宏觀層面來看，地產(chǎn)仍處于地產(chǎn)竣工大周期，18-21年地產(chǎn)銷售面積均超17億平，隨著竣工周期到來以及“保交樓”持續(xù)推進，23年竣工端仍有支撐。同時，玻璃龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈延伸漸露端倪，成長性業(yè)務占比逐步提升，逐步平滑周期波動。建議重點關(guān)注旗濱集團（當前浮法玻璃少數(shù)還在盈利的企業(yè)，成本優(yōu)勢明顯，開春漲價，業(yè)績彈性十足；23年光伏玻璃預計陸續(xù)投產(chǎn)，帶來新的增量；電子玻璃漸入佳境，維持高增長）；信義玻璃（港股原片龍頭），金晶科技（玻璃純堿一體化，鈣鈦礦TCO玻璃引領(lǐng)者）。
　　消費建材：板塊趨勢已向上，回調(diào)則提供配置時機。受市場情緒面影響，本周消費建材板塊集體回調(diào)，企業(yè)基本面并未出現(xiàn)明顯變化。本周二手房市場增速趨緩，但是我們依然看好隨著季度末促銷來臨下近期地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)。受到二手房銷售數(shù)據(jù)率先回暖、一二線核心城市老舊翻新需求增多影響，我們依然看好上半年家裝建材出貨表現(xiàn)，而B端渠道受制于天氣、資金落地等影響項目開工的因素影響，預計Q1增長較難體現(xiàn)明顯彈性，從整體增長情況來講，預計23H1 C端家裝建材渠道增長將快于B端建材企業(yè)表現(xiàn)。一方面，考慮渠道現(xiàn)金流風險管控和增長穩(wěn)健性，2023年消費建材企業(yè)將C端渠道作為重要經(jīng)營方向，另一方面，受益于二手房市場率先恢復，C端下游需求增長具備后驅(qū)力。我們建議關(guān)注零售占比業(yè)務較高的兔寶寶、偉星新材、蒙娜麗莎、三棵樹、北新建材等，以及將C端作為今年重要驅(qū)動力的東方雨虹，在中期23H2新房恢復趨勢更為確定的背景下，建議關(guān)注業(yè)績修復彈性較大標的科順股份、青鳥消防等。
　　玻纖：Q1為傳統(tǒng)淡季，Q2有望進入修復期。2023年以來國內(nèi)玻纖市場行情持續(xù)偏弱，Q1傳統(tǒng)淡季各池窯廠庫存維持高位且呈緩增趨勢，截至2月底行業(yè)庫存水平再創(chuàng)新高達到約82萬噸。價格方面，1月在成本支撐下廠家挺價意愿較強，價格整體維穩(wěn)運行，但2月由于產(chǎn)能持續(xù)維持高位，疊加傳統(tǒng)淡季需求支撐乏力，價格重心開始下探，中小企業(yè)盈利空間持續(xù)壓縮。我們認為，2023年玻纖供需兩端有望好轉(zhuǎn)，周期上行期有望展現(xiàn)順周期特性：1）供給端，2023年行業(yè)新增產(chǎn)能有限，部分企業(yè)冷修技改導致產(chǎn)能階段性下降；2）需求端，玻纖下游三大應用領(lǐng)域為風電、建筑建材、汽車領(lǐng)域，Q1處于傳統(tǒng)淡季需求相對疲弱，Q2需求有望啟動，風電22年招標量大增，23H2新增裝機有望發(fā)力，建筑基建領(lǐng)域伴隨房企供給端政策和“保交樓”政策推進落地，房企項目資金壓力有望緩解，竣工端存向好預期。我們認為，2023年順周期的玻纖需求或迎復蘇，而國內(nèi)新增產(chǎn)能有限，供需有望重回緊平衡，二季度有望迎來新一輪景氣周期，建議關(guān)注當前低估值的玻纖龍頭（建議關(guān)注中國巨石、中材