>> 華創(chuàng)證券-安井食品(603345)1-2月主要經(jīng)營數(shù)據(jù)點評：收入超預期，當下值得布局-230313
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 1333KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
歐陽予,彭俊霖,董廣陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，預計23年1月-2月期間公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.8億元左右，同比增長約37.4%，超出此前預期。
評論：
餐飲需求快速修復，加上新增新柳伍并表，綜合致使公司1-2月收入超預期。防疫優(yōu)化背景下，22年12月起餐飲業(yè)態(tài)快速修復，帶動B端需求顯著回暖，加上速凍傳統(tǒng)旺季來臨，同時考慮去年疫情擾動下基數(shù)較低（22Q1公司主業(yè)同比僅+8%左右）、春節(jié)天氣利于速凍食品銷售，公司1-2月營收錄得+37.4%高增，高景氣度進一步延續(xù)。若剔除新柳伍并表影響，我們預計1-2月主業(yè)增速在25-30%左右，其中考慮到春節(jié)錯位，預計主業(yè)1月實現(xiàn)高個位數(shù)增長，而2月同比增速40+%?？紤]到年度目標完成后3月主動調(diào)整蓄力，Q1高增基礎(chǔ)基本確立，公司有望實現(xiàn)開門紅。
短期數(shù)據(jù)初步驗證超預期可能，值得更加樂觀看待公司全年收入表現(xiàn)。我們曾在此前公司業(yè)績預告點評《安井食品：業(yè)績略超預期，23年更看收入表現(xiàn)》中提示23年公司收入端存在超預期可能，當前短期數(shù)據(jù)已有初步驗證。公司作為百億集團，防疫優(yōu)化之初即全力保障生產(chǎn)穩(wěn)定，同時在外部環(huán)境仍存不確定性的情況下主動出擊，較大營收基數(shù)下仍能錄得較高增速，充分彰顯公司的餐飲端積累和競爭力。考慮到后續(xù)外部環(huán)境持續(xù)回暖，加上公司預制菜運營經(jīng)驗漸趨成熟，同時相關(guān)新品陸續(xù)放量，值得更加積極看待公司全年收入表現(xiàn)。
當前成本擾動較輕，23年盈利有望維持較高水平。一方面，魚糜等原材料價格保持相對穩(wěn)定，且油脂等同比有所下降，同時公司已于去年12月提價，當前企業(yè)整體成本壓力不大，另一方面公司延續(xù)費投精細化管理，進一步提升費效比，盡管23年公司B端業(yè)務、水產(chǎn)品等相對低毛利產(chǎn)品占比有所提升，但綜合來看，全年企業(yè)盈利有望持平或略降。
投資建議：收入超預期，當下值得布局，維持“強推”評級。速凍食品需求持續(xù)回暖，公司核心主業(yè)充分受益外部環(huán)境改善，加上預制菜業(yè)務增長進一步提速，公司景氣可看至更高，考慮全年存在收入加速可能，我們上調(diào)收入預測，并維持23-24年EPS預測為4.58/5.66元，對應PE為35/28倍，對比同類企業(yè)，公司當下估值已有性價比，盡管短期有減持壓力，但市場預期已經(jīng)充分，結(jié)合收入超預期和外部復蘇環(huán)境，給予23年45倍PE，上調(diào)目標價至205元，維持“強推”評級。
風險提示：競爭加??；費投加大；食品安全問題；股東減持股價波動加劇等
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