>> 國泰君安-東華測試(300354)2022年年報點評：電化學(xué)、PHM高成長，盈利能力持續(xù)提升-230312
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
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| 896KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張越,徐喬威 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司2022年業(yè)績符合預(yù)期，傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)力學(xué)檢測業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，PHM、電化學(xué)工作站業(yè)務(wù)保持高增。
投資要點：
維持增持評級。我們維持2023-2024年EPS分別為1.44/1.96元，新增2025年EPS為2.67元。參考行業(yè)平均估值，給予公司2023年38倍PE，上調(diào)目標價至54.72元，維持增持評級。
營收凈利大增，業(yè)績符合預(yù)期。公司2022年實現(xiàn)營收3.67億元（同比+42.81%），實現(xiàn)歸母凈利1.22億元（同比+52.17%）。2022Q4單季度實現(xiàn)營收1.44億元（同比+57.37%），實現(xiàn)歸母凈利0.64億元（同比+63.39%）。
傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)力學(xué)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，PHM、電化學(xué)保持高增。分業(yè)務(wù)來看，2022年結(jié)構(gòu)力學(xué)性能測試分析系統(tǒng)實現(xiàn)營收2.16億元（同比+22.25%），預(yù)計在軍工行業(yè)旺盛需求下有望保持穩(wěn)步增長；結(jié)構(gòu)安全在線監(jiān)測及防務(wù)裝備PHM系統(tǒng)實現(xiàn)營收0.82億元（同比+70.36%），基于PHM的設(shè)備智能維保管理平臺實現(xiàn)營收0.32億元（同比+94.49%），PHM業(yè)務(wù)增長潛力巨大，在軍用、民用市場共同推動下有望高速增長；電化學(xué)工作站實現(xiàn)營收0.31億元（同比+167.82%），受益于下游新能源行業(yè)高景氣，高成長性有望延續(xù)。
規(guī)模效應(yīng)逐步體現(xiàn)，盈利能力顯著提升。2022年公司毛利率為67.54%，同比下降0.25pct，毛利率保持高位；凈利率為33.17%，同比提升2.04pct，主要由于規(guī)模效應(yīng)下費用管控能力增強，銷售費率、管理費率分別為11.38%、11.41%，較2021年下降2.18pct、2.08pct。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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