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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2023年Q1業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13-18億元，同增139.31%-231.35%，環(huán)比-0.6%-37.51%；扣非歸母凈利潤12.45-17.45億元，同增153.60%-255.45%，環(huán)比-0.7%-39.15%。整體盈利高增，業(yè)績符合我們預(yù)期。
　　Q1盈利高增、在美被扣組件逐步放行：我們預(yù)計(jì)公司2023年Q1組件出貨確認(rèn)約10GW+；受益于原材料價(jià)格下行+在手訂單期貨鎖價(jià)，我們預(yù)計(jì)組件單瓦凈利達(dá)0.11-0.12元，環(huán)比提升2-3分，單位盈利再創(chuàng)新高。TOPCon產(chǎn)能逐步爬坡，我們預(yù)計(jì)2023年Q2將逐步產(chǎn)出。全年看，我們預(yù)計(jì)組件出貨60-65GW，同增50%，受益于①原材料價(jià)格下行，在手高價(jià)訂單鎖價(jià)；②2023年TOPcon預(yù)計(jì)出貨約20GW，新技術(shù)享超額收益；③硅片產(chǎn)能落地提升一體化率；④公司在美扣押組件逐步放行，高溢價(jià)市場占比提升；總體增厚組件盈利，推動(dòng)2023年量利雙升！
　　業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花、貢獻(xiàn)業(yè)績增量：2023年分布式市場高增，我們預(yù)計(jì)2023年Q1公司分布式組件出貨約1.5-2.5GW，確認(rèn)約1.1-1.9GW（權(quán)益約0.8-1.4GW），測算單瓦凈利約0.13-0.14元；我們預(yù)計(jì)公司全年開發(fā)分布式組件10-12GW（權(quán)益7.4-8.8GW），同增50%+，后續(xù)隨高價(jià)組件逐步消化+需求起量，盈利逐步提升。我們預(yù)計(jì)公司支架2023年Q1盈虧平衡，全年出貨預(yù)計(jì)8-9GW，同比翻倍增長，跟蹤支架占比50%+。公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)2023年國內(nèi)海外齊發(fā)力，我們預(yù)計(jì)2023年Q1出貨數(shù)百M(fèi)Wh，全年出貨3-4GWh，可實(shí)現(xiàn)盈利貢獻(xiàn)。
　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：我們維持2022-2024年公司盈利預(yù)測，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤為37.5/71.4/96.5億元，同增108%/90%/35%，基于公司光伏龍頭地位，我們給予2023年30xPE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)98.4元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競爭加劇、政策不及預(yù)期等。