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SVB事件短期推動金價上漲，繼續(xù)看好黃金板塊的投資機會
　　硅谷銀行爆發(fā)風(fēng)險，美國三大機構(gòu)聯(lián)合救助+美聯(lián)儲設(shè)立BTFP，宣告硅谷銀行風(fēng)險事件暫時平歇。金融穩(wěn)定成美聯(lián)儲決策決定核心考慮因素之一，3月大概率加息25bp。SVB事件爆發(fā)后全球大類資產(chǎn)受risk-off情緒主導(dǎo)，疊加對3月美聯(lián)儲加息預(yù)期的降溫，10年美債收益率下降，推動tips走弱，金價走強；此外，美元下跌亦利好黃金。此前因通脹下行不及預(yù)期導(dǎo)致美聯(lián)儲加息可能超預(yù)期，金價短暫陷入震蕩行情，我們認(rèn)為此次事件或成金價重拾漲勢的催化劑。重申黃金已進入增配窗口，黃金股一般跟隨金價上漲，且漲幅好于黃金本身；2023年金價有望迎來上漲，看好黃金板塊的投資機會。
　　金融穩(wěn)定成美聯(lián)儲決策決定核心考慮因素之一，3月大概率加息25bp
　　硅谷銀行爆發(fā)風(fēng)險，美國三大機構(gòu)聯(lián)合救助+美聯(lián)儲設(shè)立BTFP，宣告硅谷銀行風(fēng)險事件暫時平歇。據(jù)華泰固收《硅谷銀行事件最新進展與市場啟示》（23.03.13），在SVB事件后，金融穩(wěn)定必然會成為美聯(lián)儲進行政策決定時不得不考慮的核心因素之一。據(jù)華泰宏觀《硅谷銀行破產(chǎn)會產(chǎn)生蝴蝶效應(yīng)嗎？》（23.03.12），重申金融穩(wěn)定性制約不僅成為聯(lián)儲緊縮制約、且可能形成負(fù)反饋、拖累實體經(jīng)濟…3月加息50基點的可能性已經(jīng)大幅地降低，若SVB事件帶來的恐慌情緒繼續(xù)蔓延，不排除聯(lián)儲3月停止加息，甚至定向購買資產(chǎn)。據(jù)CME美聯(lián)儲觀察，3月加息25bp/50bp的概率為96%/0%。
　　SVB事件或為金價重拾漲勢的催化劑
　　SVB事件爆發(fā)后全球大類資產(chǎn)受risk-off情緒主導(dǎo)，疊加對3月美聯(lián)儲加息預(yù)期的降溫，3月10日10年美債收益率下降23bp，推動tips走弱，金價走強；此外，美元下跌亦利好黃金，3月9日/10日黃金分別漲0.91%/2.22%。此前因通脹下行不及預(yù)期導(dǎo)致美聯(lián)儲加息可能超預(yù)期，金價短暫陷入震蕩行情，此次事件或成為金價重拾漲勢的催化劑。雖然美聯(lián)儲在23年2月議息會議上表示23年不考慮降息，但后續(xù)需關(guān)注金融風(fēng)險是否會誘發(fā)衰退更早到來，從而迫使美聯(lián)儲提前轉(zhuǎn)向。
　　重申黃金已進入增配窗口，繼續(xù)看好黃金板塊的投資機會
　　我們在《底部或已確認(rèn)，配置黃金正當(dāng)時》（23.01.16）強調(diào)，金價在加息接近尾聲時即確認(rèn)底部并啟動上漲，降息并非金價上漲的起點，但降息期間金價能獲得更大的價格彈性。我們認(rèn)為長、中周期影響金價主要因素分別是流動性+美元指數(shù)、實際利率。綜合來看，2022年12月美聯(lián)儲加息幅度放緩，流動性邊際改善，疊加美元指數(shù)已進入震蕩略偏弱階段、實際利率高點或已經(jīng)出現(xiàn)，我們認(rèn)為制約金價的因素可能均已現(xiàn)拐點，黃金或迎來增配窗口。黃金股一般跟隨金價上漲，且漲幅好于黃金本身；2023年金價有望迎來上漲，看好黃金板塊的投資機會。
　　風(fēng)險提示：美國CPI超預(yù)期；美國加息終值和持續(xù)性超預(yù)期；美元持續(xù)保持強勢等。