>> 中信建投-汽車行業(yè)：理性看待本輪車市降價，把握自主崛起及電動化趨勢-230312
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
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| 1553KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
程似騏,陳懷山,陶亦然 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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核心觀點
合資燃油車大降價壓制板塊情緒，中期自主市占率提升及電動化滲透進一步確立。本周東風集團公布了全系車型降價計劃，考慮湖北省政府補貼，最高降幅可達40%；奇瑞、雪佛蘭、榮威等部分車型陸續(xù)公布降價計劃，當前主機廠集中降價或加劇了市場對行業(yè)需求及盈利的擔憂，本周板塊股價回調(diào)較大。本輪合資車企大幅降價主要因為：1）燃油車需求加速收縮，1-2月國內(nèi)乘用車零售量同比-19.7%，其中新能源車同比+22.9%，滲透率+9.9pct；燃油車同比-29.5%；東風日產(chǎn)、東風本田當期零售量分別-41%、-49%；2）今年7月1日，國內(nèi)乘用車將執(zhí)行更為嚴格的國六B排放新標準，這或加劇了老車型去庫存壓力。我們認為，當前需理性看待本輪車市降價，短期或加劇主機廠競爭及盈利壓力，但背后反映的是二三線合資品牌在自主品牌市占率提升（2021-2022年合計提升約12pct）及電動化持續(xù)滲透（2023年2月提升至31%）下被迫開啟的去庫存降價，品牌力或?qū)⑦M一步削弱。當前乘用車板塊需求、格局悲觀預(yù)期逐步波動筑底，應(yīng)把握新一輪布局。
景氣跟蹤：終端景氣仍有承壓，新能源車需求回暖
交強險口徑，2月27日-3月5日，國內(nèi)乘用車上牌總量35.1萬輛，同比-3.7%，環(huán)比+4.0%，其中：燃油車總量23.5萬輛，同比-13.0%，環(huán)比+4.1%；新能源車總量11.7萬輛，同比+24.4%，環(huán)比+3.8%，滲透率達33.2%。中汽協(xié)口徑，2月國內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別完成203.2萬和197.6萬輛，環(huán)比分別+27.5%和+19.8%，同比分別+11.9%和+13.5%；1-2月，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別為362.6萬和362.5萬，同比分別-14.5%和-15.2%。其中：乘用車2月銷量165.3萬，+10.9%，1-2月累計銷量312.1萬，-15.2%；商用車2月銷量32.4萬，+29.1%，1-2月累計銷量50.4萬，-15.4%；新能源汽車2月銷量52.5萬，+55.9%，1-2月累計銷量93.3萬，+20.8%；2月出口量32.9萬，+82.2%，1-2月累計銷量63.0萬，+52.9%。1-2月國內(nèi)車市疲軟，主因為搶裝透支及主機廠降價導(dǎo)致終端購車觀望情緒較重。
車企跟蹤：東風系燃油車大幅降價，多家車企陸續(xù)跟進
3月6日，東風集團全系車型降價，以雪鐵龍C6共創(chuàng)版車型為例，湖北省政府補貼4.5萬元，廠家優(yōu)惠4.5萬元，價格從21.19萬元降至12.19萬元，市場反響熱烈；當前東風日產(chǎn)、東風標致、長安馬自達、雪佛蘭等多家車企跟進降價，合資燃油車型是降價主力。
投資建議：預(yù)期波動筑底，把握新一輪布局
整車推薦理想汽車、長安汽車、比亞迪等強勢自主及新勢力；零部件推薦三花智控、拓普集團、華懋科技、繼峰股份及文燦股份等。
風險提示：行業(yè)景氣不及預(yù)期；行業(yè)競爭格局惡化；客戶拓展及新項目量產(chǎn)進度不及預(yù)期。
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