>> 東興證券-汽車行業(yè)報告：乘用車需求承壓，汽車出口維持高增長-230313
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 347KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李金錦 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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事件：中汽協(xié)發(fā)布汽車行業(yè)2月產銷數據，其中，2月乘用車銷量165.3萬輛，增長10.9%；1-2月累計銷量312.1萬輛，下降15.2%。2月汽車出口量32.9萬輛，增長82.2%；1-2月累計銷量63.0萬輛，增長52.9%。點評如下：
行業(yè)需求孱弱，純燃油車加速下滑。2022年2月1日-2月6日為春節(jié)假期，非春節(jié)假期天數為22天，2023年2月非春節(jié)天數為28天，非春節(jié)假期天數增加27.3%，但乘用車銷量僅增長10.9%，1-2月累計下降15.2%。2022年底購置稅減半政策的退出客觀上透支了2023年需求。傳統(tǒng)燃油車加速下滑，2月傳統(tǒng)能源乘用車同比下降9.8%。據乘聯(lián)會，1-2月廣義乘用車扣除新能源乘用車和普通混動乘用車后的純燃油車同比下降24.8%，降幅大于行業(yè)。我們認為，全國經濟的復蘇及各地出臺的促進汽車消費措施有望緩解需求透支的影響。
混動將是解決A級車電動化的有效方案：2月插電混動汽車銷售14.9萬輛，同比增長98.0%，1-2月累計銷售27.0萬輛，同比增長68.6%。而純電動汽車2月銷售37.6萬輛，同比增長43.9%，1-2月累計銷量66.2萬輛，同比增長8.4%。插電混動增長大幅領先純電動汽車。據乘聯(lián)會，純電動乘用車2月銷量中，A00、A0純電動銷量占純電動乘用比重分別為11.53%和28.8%，兩者合計超過40%，B級純電動占比為34.9%，A級占比23.3%，低于A0及以下和B級占比。而插電混動中,A級占比最大，占58.4%，B級為34.9%。我們認為，A級車仍然汽車需求最大的市場，其電動化的實現(xiàn)需要與燃油車競爭，而混動車型在成本，經濟型、駕乘體驗上更具備優(yōu)勢，混動化將是解決A級車電動化的有效方案。
我國汽車出口方興未艾。電動化時代，我國在新能源汽車產業(yè)鏈上具備競爭優(yōu)勢，我國汽車出口進入高增長階段。據中汽協(xié)，2022年累計出口量311.1萬輛，增長54.4%，2023年1-2月累計銷量63.0萬輛，增長52.9%，持續(xù)維持高增長態(tài)勢。其中，1-2月乘用車出口52.2萬輛，同比增長57.7%，商用車出口10.8萬輛，同比增長32.9%。新能源汽車出口17萬輛，占比27%，增長62.8%。
投資策略：1）零部件，我們重點關注電動、智能化帶來格局重塑的細分行業(yè)，部分國內優(yōu)秀企業(yè)實現(xiàn)產品越級，由2-3級供應商升級為一級供應商，或通過橫向開拓產品擴大市場空間。我們重點推薦冷鍛工藝行業(yè)新坐標，具備較強的新產品拓展能力；鋁合金壓鑄行業(yè)愛柯迪、嶸泰股份；電連接器行業(yè)的永貴電器；受益智能汽車測試需求提升的中汽股份（詳見相關報告匯總）。2）整車板塊，我們看好廣汽集團中長期發(fā)展，埃安的高端化進程持續(xù)推進、傳祺受益新一代混動產品逐步復蘇、兩田在產品的換新將是公司中長期發(fā)展的有力保障。
風險提示：汽車行業(yè)復蘇不及預期、新能源汽車銷量不及預期、原材料價格上漲超預期等
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