>> 民生證券-汽車和汽車零部件行業(yè)周報：“價格戰(zhàn)”拉開序幕，汽車需求加速復(fù)蘇-230313
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 3765KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
邵將 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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高庫存為降價核心導(dǎo)火索，”價格戰(zhàn)”有望刺激2023Q2汽車消費復(fù)蘇。本周東風(fēng)集團(tuán)宣布旗下品牌價格大幅調(diào)整揭開了車企”價格戰(zhàn)”序幕。我們判斷核心是合資品牌銷量欠佳和高庫存壓力所致。1月乘用車行業(yè)庫存333萬輛，其中合資庫存127萬輛，處于歷史高位。合資2月庫存系數(shù)為2.15，環(huán)比+13.8%，庫存壓力擴(kuò)大。行業(yè)銷量表現(xiàn)來看，1-2月銷量前十五的品牌中，合資品牌的大眾系、通用系以及東風(fēng)日產(chǎn)、東風(fēng)本田同比下滑明顯。自主電動化轉(zhuǎn)型強(qiáng)勢崛起、燃油車購置稅減免到期，以及合資庫存高位三方面因素刺激下，合資開啟全面”價格戰(zhàn)”。伴隨著3月份各車企定價策略的逐步明朗，降價刺激下有望促進(jìn)2023Q2汽車消費復(fù)蘇。
本周汽車板塊觀點更新：【乘用車板塊】節(jié)后需求回暖，供給端逐步發(fā)力，板塊進(jìn)入左側(cè)配置時區(qū)。東風(fēng)汽車在湖北省開啟大額補(bǔ)貼引發(fā)車企降價促銷潮，”價格戰(zhàn)”全面開啟，行業(yè)銷量表現(xiàn)不佳和庫存壓力大為核心原因。周度交強(qiáng)險上險量數(shù)據(jù)來看，3月第1周國內(nèi)乘用車銷量為35.1萬輛，環(huán)比+4%，需求端邊際回暖。當(dāng)前行業(yè)景氣度邊際企穩(wěn)，后續(xù)伴隨供給全面發(fā)力、降價后帶動庫存回落、疫情后消費信心恢復(fù)，尤其是降價后刺激汽車消費，我們預(yù)計2023年3月行業(yè)景氣度有望加速修復(fù)，板塊將再次進(jìn)入貝塔配置階段。基于復(fù)蘇期確認(rèn)帶來的板塊估值修復(fù)為主要特征的配置機(jī)會，當(dāng)前時點全面看多整車估值修復(fù)，推薦江淮汽車、廣汽集團(tuán)、長安汽車、比亞迪和長城汽車。
【零部件板塊】量增帶來較高的業(yè)績彈性，優(yōu)選安徽汽車產(chǎn)業(yè)鏈。電動智能化持續(xù)放量，上游供應(yīng)鏈加速重構(gòu)，疊加原材料價格趨穩(wěn)帶來的基本面觸底修復(fù)，堅定看多具備電動智能化屬性的汽車零部件板塊，建議重點關(guān)注智能化+熱管理+輕量化核心賽道。推薦主線如下：1）智能駕駛：L3級智駕駛滲透趨勢提速，線控底盤有望復(fù)刻過去5年電動車滲透率曲線快速放量，率先受益。推薦【線控底盤】龍頭公司中鼎股份、亞太股份和拓普集團(tuán)，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司保隆科技和伯特利；2）智能座艙：賽道推薦域控制器龍頭公司德賽西威、經(jīng)緯恒潤，建議關(guān)注均勝電子和華陽集團(tuán)，推薦座艙人機(jī)多模交互的華安鑫創(chuàng)、上聲電子和科博達(dá)；3）輕量化：鋁價趨穩(wěn)，賽道高景氣度，業(yè)績彈性較大，推薦愛柯迪，建議關(guān)注旭升股份、文燦股份。4）華為產(chǎn)業(yè)鏈：關(guān)注華為智選車及安徽汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的飛龍股份、瑞鵠模具、光洋股份、滬光股份和華依科技。此外，建議關(guān)注【傳統(tǒng)內(nèi)外飾智能化升級】賽道的天成自控、星宇股份、福耀玻璃和繼峰股份。
投資建議：我們預(yù)計2023年3月后行業(yè)同比增速再次加速上行，板塊再次進(jìn)入貝塔配置階段，建議積極布局新一輪汽車復(fù)蘇下的三階段反彈中的第二段反彈。
風(fēng)險提示：汽車行業(yè)增長具有不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險；上游原材料成本漲價超預(yù)期風(fēng)險；芯片供應(yīng)緩解不及預(yù)期的風(fēng)險。
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