>> 西南證券-軍工行業(yè)周報：軍工國企改革持續(xù)，資產(chǎn)證券化有望進一步提升-230312
| 上傳日期： |
2023/3/14 |
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| 2102KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
劉倩倩 |
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行情回顧：
上周（ 3月6日-3月12日），SW軍工板塊報收1597.8點，下跌2.0%。同期滬深300指數(shù)下跌4.0%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌2.1%。
研究速遞：
軍工上市國企股權(quán)激勵大步前進
2022年為《國企改革三年行動方案（2020-2022年）》的收官之年，軍工上市國企在四季度密集發(fā)布了股權(quán)激勵計劃，尤其中航沈飛、中航西飛兩大主機廠股權(quán)激勵給予了市場積極情緒。我們認為，軍工企業(yè)實施股權(quán)激勵有助于調(diào)動管理層和骨干員工的積極性，釋放經(jīng)營活力，改善公司治理，提升盈利能力。
未來國企資產(chǎn)證券化有望進一步提升
2022年5月27日國資委印發(fā)《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，明確“堅持做優(yōu)存量與做精增量結(jié)合，統(tǒng)籌未上市和已上市資源，合理規(guī)劃上市公司平臺數(shù)量和戰(zhàn)略定位”以及“打造一批核心競爭力強、市場影響力大的旗艦型龍頭上市公司，培育一批專業(yè)優(yōu)勢明顯、質(zhì)量品牌突出的專業(yè)化領(lǐng)航上市公司”。在此背景下我們認為，未來軍工央企將會控制上市公司數(shù)量，通過關(guān)聯(lián)資產(chǎn)注入的方式做大做強上市公司平臺。
策略觀點：
軍工為“確定性”與“成長性”并存的優(yōu)質(zhì)投資領(lǐng)域。我國確定了“建軍百年奮斗目標”，在此目標催化下，軍工先進武器裝備列裝必將加速進行，因此軍工整體需求增長有保障，長期投資價值凸顯，是“確定性”與“成長性”并存的優(yōu)質(zhì)投資領(lǐng)域。
2023年軍工各領(lǐng)域?qū)⒀永m(xù)高增長。軍機領(lǐng)域：20系列軍機仍在爬坡階段，保持快速增長的態(tài)勢；導(dǎo)彈領(lǐng)域：2022年受各方面因素的影響，導(dǎo)彈供給增速減緩，2023年壓制因素解除后，研制進度加快，有望迎來業(yè)績拐點；發(fā)動機領(lǐng)域：供給端產(chǎn)能持續(xù)釋放，業(yè)績繼續(xù)快速增長。
軍工板塊估值處于歷史相對低位，后續(xù)具備估值修復(fù)的空間。關(guān)注長期有超預(yù)期增量的領(lǐng)域，優(yōu)選競爭力、盈利能力強的優(yōu)質(zhì)標的。
?。?）軍機：關(guān)注型號研制超預(yù)期因素，主要標的光威復(fù)材、西部超導(dǎo)；
?。?）航發(fā)：需求持續(xù)旺盛，供給端逐步改善，主要標的華秦科技；
?。?）導(dǎo)彈：延遲需求集中釋放，增長彈性大，主要標的菲利華、盟升電子；
?。?）信息化：軍隊信息化建設(shè)需求快速增長，主要標的七一二。
風(fēng)險提示：
訂單交付不及預(yù)期風(fēng)險；武器型號調(diào)價風(fēng)險；原材料價格上漲風(fēng)險；產(chǎn)能與訂單錯配的風(fēng)險
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